ಪವರ್ ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ಸ್ಟಾಕ್‌ಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಜೆಫರೀಸ್‌ನ ಬಲವಾದ ನಿರೀಕ್ಷೆ; ಹಿಟಾಚಿ ಮತ್ತು ಸೀಮೆನ್ಸ್ ಕಂಪನಿಗಳಿಗೆ ಗುರಿ

ಭಾರತದ ಪವರ್ ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ವಲಯವು ಬೃಹತ್ ಬಹು-ವರ್ಷದ ಬಂಡವಾಳ ವೆಚ್ಚದ (capex) ಏರಿಕೆ ಹಂತಕ್ಕೆ ಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತಿದೆ, ಇದು ಮೂಲ ಉಪಕರಣ ತಯಾರಕರಿಗೆ (OEMs) ಗಮನಾರ್ಹ ಅವಕಾಶಗಳನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸುತ್ತಿದೆ. ಜೆಫರೀಸ್ GE Vernova ಮೇಲೆ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ನಿಲುವಿನೊಂದಿಗೆ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆಯನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿದ್ದರೂ, ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಹಿಟಾಚಿ ಎನರ್ಜಿ ಇಂಡಿಯಾ ಮತ್ತು ಸೀಮೆನ್ಸ್ ಎನರ್ಜಿ ಇಂಡಿಯಾ ಬಗ್ಗೆ ಅತ್ಯಂತ ಆಶಾವಾದಿಗಳಾಗಿದೆ.

ಜೆಫರೀಸ್ ತಂತ್ರ: GE Vernova ಮೇಲೆ 'ಹೋಲ್ಡ್', ಹಿಟಾಚಿ ಮತ್ತು ಸೀಮೆನ್ಸ್ ಮೇಲೆ 'ಬೈ'

ಇತ್ತೀಚಿನ ಸಂಶೋಧನಾ ಟಿಪ್ಪಣಿಯಲ್ಲಿ, ಜೆಫರೀಸ್ GE Vernova T&D ಇಂಡಿಯಾವನ್ನು "Hold" ರೇಟಿಂಗ್ ಮತ್ತು ಪ್ರತಿ শেರಿಗೆ ರೂ. 6,000 ಗುರಿ ಬೆಲೆಯೊಂದಿಗೆ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆಗೆ ಒಳಪಡಿಸಿದೆ. ಈ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನವು ತಕ್ಷಣದ ಲಾಭದ ಅವಕಾಶಗಳು ಸೀಮಿತವಾಗಿವೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ, ಏಕೆಂದರೆ ಈ ಸ್ಟಾಕ್ ಅದರ ಅಂದಾಜು FY28 ಗಳಿಕೆಯನ್ನು (earnings) 65 ಪಟ್ಟು ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾಗಿದೆ. GE Vernova ಕಂಪನಿಯು FY26–29E ಅವಧಿಯಲ್ಲಿ 35–36% EPS CAGR ಅನ್ನು ನೀಡುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದ್ದರೂ, ಜೆಫರೀಸ್ ಇತರ ಕಂಪನಿಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚು ಆಕರ್ಷಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಸಾಧ್ಯತೆಗಳನ್ನು ಕಾಣುತ್ತಿದೆ.

ಇದಕ್ಕೆ ವ್ಯತಿರಿಕ್ತವಾಗಿ, ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಹಿಟಾಚಿ ಎನರ್ಜಿ ಇಂಡಿಯಾ ಮತ್ತು ಸೀಮೆನ್ಸ್ ಎನರ್ಜಿ ಇಂಡಿಯಾ ಎರಡರ ಮೇಲೂ "Buy" ರೇಟಿಂಗ್ ಅನ್ನು ಪುನರುಚ್ಚರಿಸಿದೆ. ಹಿಟಾಚಿ ಎನರ್ಜಿಗೆ ರೂ. 43,145 ಗುರಿ ಬೆಲೆಯನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದರೆ, ಸೀಮೆನ್ಸ್ ಎನರ್ಜಿಗೆ ರೂ. 4,500 ಗುರಿ ಬೆಲೆಯನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾಗಿದೆ, ಇವೆರಡೂ ಅಂದಾಜು 17% ಏರಿಕೆಯನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತವೆ. ಆಪರೇಟಿಂಗ್ ಲೆವರೇಜ್ ಮತ್ತು ಅಸಾಧಾರಣ ಆದಾಯದ ದೃಶ್ಯತೆಯಿಂದಾಗಿ (revenue visibility), ಹಿಟಾಚಿ ಮತ್ತು ಸೀಮೆನ್ಸ್ ಕಂಪನಿಗಳು 40% ಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಗಳಿಕೆಯ CAGR ಅನ್ನು ಹೊಂದಿರಬಹುದು ಎಂಬುದು ಈ ಆದ್ಯತೆಯ ಹಿಂದಿನ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ.

ರೂ. 14 ಟ್ರಿಲಿಯನ್‌ನ ಬೃಹತ್ ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ಅವಕಾಶ

ಈ ಆಶಾವಾದದ ಹಿಂದಿನ ಪ್ರಮುಖ ಕಾರಣವೆಂದರೆ ಭಾರತದ ಪವರ್ ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ಮತ್ತು ಡಿಸ್ಟ್ರಿಬ್ಯೂಷನ್ ಬಂಡವಾಳ ವೆಚ್ಚದಲ್ಲಿನ (capex) ಅಭೂತಪೂರ್ವ ಏರಿಕೆ. ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ಪ್ರಾಜೆಕ್ಟ್ ಬಿಡ್‌ಗಳ ವಾರ್ಷಿಕ ದರವು FY24 ರಲ್ಲಿ ಅಂದಾಜು ರೂ. 390–400 ಬಿಲಿಯನ್‌ನಿಂದ FY25 ರಿಂದ ರೂ. 800 ಬಿಲಿಯನ್‌ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿಗೆ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದೆ. ಪವರ್ ಗ್ರಿಡ್ ಮತ್ತು ಅದಾನಿ ಎನರ್ಜಿಯಂತಹ ಉದ್ಯಮದ ನಾಯಕರು, ಈ ಪೈಪ್‌ಲೈನ್ FY27–28 ರವರೆಗೆ ರೂ. 800 ಬಿಲಿಯನ್‌ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ಮಟ್ಟದಲ್ಲಿ ಮುಂದುವರಿಯಬಹುದು ಮತ್ತು ಸುಸ್ಥಿರವಾಗಿ ರೂ. 1 ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ದಾಟುವ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಮುಂದಿನ ದೃಷ್ಟಿಯಿಂದ ನೋಡುವುದಾದರೆ, FY27 ಮತ್ತು FY36 ರ ನಡುವೆ 100 ಬಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್‌ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ಬಂಡವಾಳ ವೆಚ್ಚದ ಪೈಪ್‌ಲೈನ್ ಇರಲಿದೆ ಎಂದು ಜೆಫರೀಸ್ ಅಂದಾಜಿಸಿದೆ. FY36 ರ ವೇಳೆಗೆ 900 GW ಅfossil fuel (ಪಳೆಯುಳಿಕೆ ಇಂಧನ ರಹಿತ) ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಸಂಯೋಜಿಸುವ ಕೇಂದ್ರ ವಿದ್ಯುತ್ ಪ್ರಾಧಿಕಾರದ (CEA) ಮಹತ್ವಾಕಾಂಕ್ಷೆಯ ಯೋಜನೆ ಮತ್ತು ಬ್ರಹ್ಮಪುತ್ರ ಬೇಸಿನ್ HVDC ಯೋಜನೆಗಳ ಅಭಿವೃದ್ಧಿಯನ್ನು ಪರಿಗಣಿಸಿದರೆ, ಒಟ್ಟು ರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ಅವಕಾಶವು ರೂ. 14 ಟ್ರಿಲಿಯನ್‌ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿದೆ.

ಪೂರೈಕೆ ಕೊರತೆಯು ಮಾರ್ಜಿನ್ ವಿಸ್ತರಣೆಗೆ ಕಾರಣವಾಗಲಿದೆ

ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಒಂದು ನಿರ್ಣಾಯಕ ಅಂಶವೆಂದರೆ ಬೇಡಿಕೆ ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಉತ್ಪಾದನಾ ಸಾಮರ್ಥ್ಯದ ನಡುವಿನ ಅಸಮತೋಲನ. ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಫಾರ್ಮರ್ ಉತ್ಪಾದನಾ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವು FY25 ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ 80–90% ಹೆಚ್ಚಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದ್ದರೂ, ಈ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು ವಾಸ್ತವಿಕ ಬೇಡಿಕೆಯ ಹಾದಿಗಿಂತ ಹಿಂದುಳಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ.

ಅರ್ಹ ಹೈ-ವೋಲ್ಟೇಜ್ ಉಪಕರಣಗಳ ಪೂರೈಕೆದಾರರ ಸಂಖ್ಯೆ ಸೀಮಿತವಾಗಿರುವುದರಿಂದ, ಪೂರೈಕೆ ಕೊರತೆಯು ಮುಂದುವರಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ ಎಂದು ಜೆಫರೀಸ್ ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸಿದೆ. ಈ ಕೊರತೆಯು ಬೆಲೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಿರವಾಗಿರಿಸುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ, ಇದು GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy ಮತ್ತು CG Power ನಂತಹ ಪ್ರಮುಖ ಕಂಪನಿಗಳ ಮಾರ್ಜಿನ್ ವಿಸ್ತರಣೆಗೆ ನೇರವಾಗಿ ಬೆಂಬಲ ನೀಡುತ್ತದೆ. ಭಾರತದ ಒಟ್ಟು ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ವೆಚ್ಚದಲ್ಲಿ ಸುಮಾರು 40% ಭಾಗವನ್ನು ಉಪಕರಣ ಪೂರೈಕೆದಾರರು ಪೂರೈಸಬಹುದಾದ ಕಾರಣ, ಈ ಕಂಪನಿಗಳು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಆರ್ಡರ್ ಪೈಪ್‌ಲೈನ್‌ಗಳ ಕೇಂದ್ರಬಿಂದುವಾಗಿವೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ನಾಯಕರು: ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಂದಾಜು ಗಳಿಕೆಯ ಸಂಯೋಜನೆ (40%+) ಮತ್ತು ಉತ್ತಮ ರಿಸ್ಕ್-ರಿವಾರ್ಡ್ ಪ್ರೊಫೈಲ್‌ಗಳಿಂದಾಗಿ ಜೆಫರೀಸ್ GE Vernova ಗಿಂತ ಹಿಟಾಚಿ ಎನರ್ಜಿ ಮತ್ತು ಸೀಮೆನ್ಸ್ ಎನರ್ಜಿಯನ್ನು ಆದ್ಯತೆ ನೀಡುತ್ತದೆ.
• ಬೃಹತ್ ಪೈಪ್‌ಲೈನ್: ಭಾರತದ ಟ್ರಾನ್ಸ್‌ಮಿಷನ್ ಪ್ರಾಜೆಕ್ಟ್ ಬಿಡ್‌ಗಳು FY24 ಮಟ್ಟಕ್ಕಿಂತ ದ್ವಿಗುಣಗೊಂಡಿವೆ ಮತ್ತು ಅಂತಿಮವಾಗಿ ವಾರ್ಷಿಕ ರೂ. 1 ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ದಾಟುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ.
• ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರದ ಶಕ್ತಿ: ಸೀಮಿತ ದೇಶೀಯ ಉತ್ಪಾದನಾ ಸಾಮರ್ಥ್ಯ ಮತ್ತು ಹೈ-ವೋಲ್ಟೇಜ್ ಉಪಕರಣಗಳ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಬೇಡಿಕೆಯು OEMs ಗಾಗಿ ಸ್ಥಿರ ಬೆಲೆ ಮತ್ತು ಆರೋಗ್ಯಕರ ಮಾರ್ಜಿನ್‌ಗಳನ್ನು ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ.