પાવર ટ્રાન્સમિશન સ્ટોક્સ પર જેફરીઝ તેજીમાં; Hitachi અને Siemens માટે લક્ષ્યાંક

ભારતનું પાવર ટ્રાન્સમિશન ક્ષેત્ર એક વિશાળ બહુવર્ષીય કેપેક્સ (capex) અપસાયકલ તરફ આગળ વધી રહ્યું છે, જે ઓરિજિનલ ઇક્વિપમેન્ટ મેન્યુફેક્ચરર્સ (OEMs) માટે નોંધપાત્ર તકો ઊભી કરી રહ્યું છે. જોકે જેફરીઝે GE Vernova પર સાવચેતીભર્યા વલણ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે, પરંતુ બ્રોકરેજ Hitachi Energy India અને Siemens Energy India વિશે અત્યંત આશાવાદી છે.

જેફરીઝની વ્યૂહરચના: GE Vernova પર 'Hold', Hitachi અને Siemens પર 'Buy'

તાજેતરના રિસર્ચ નોટમાં, જેફરીઝે GE Vernova T&D India પર "Hold" રેટિંગ અને શેર દીઠ રૂ. 6,000 ના લક્ષ્યાંક સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે. આ મૂલ્યાંકન મર્યાદિત તાત્કાલિક વધારાનો સંકેત આપે છે, કારણ કે સ્ટોક તેના અંદાજિત FY28 ના કમાણીના 65 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. જોકે GE Vernova પાસેથી FY26–29E ના સમયગાળા દરમિયાન 35–36% નો મજબૂત EPS CAGR મળવાની અપેક્ષા છે, તેમ છતાં જેફરીઝને અન્ય જગ્યાએ વધુ આકર્ષક વૃદ્ધિની તકો જોવા મળી છે.

તેનાથી વિપરીત, બ્રોકરેજે Hitachi Energy India અને Siemens Energy India બંને પર "Buy" રેટિંગ પુનરોચ્ચાર કર્યો છે. Hitachi Energy માટે રૂ. 43,145 નો લક્ષ્યાંક છે, જ્યારે Siemens Energy માટે રૂ. 4,500 નો લક્ષ્યાંક છે, જે બંને અંદાજે 17% નો વધારો સૂચવે છે. આ પસંદગી પાછળનું કારણ Hitachi અને Siemens માટે અંદાજિત 40%+ અર્નિંગ્સ (earnings) CAGR છે, જે ઓપરેટિંગ લેવરેજ અને અસાધારણ રેવન્યુ વિઝિબિલિટી દ્વારા સંચાલિત છે.

રૂ. 14 ટ્રિલિયનની વિશાળ ટ્રાન્સમિશન તક

આ તેજી પાછળનું મુખ્ય કારણ ભારતનું પાવર ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન કેપેક્સ (capex) માં જોવા મળતો અભૂતપૂર્વ ઉછાળો છે. ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ બિડ્સનો વાર્ષિક રન રેટ FY24 માં અંદાજે રૂ. 390–400 અબજથી વધીને FY25 થી રૂ. 800 અબજથી વધુ થઈ ગયો છે. પાવર ગ્રીડ અને અદાણી એનર્જી જેવા ઉદ્યોગના અગ્રણીઓ સૂચવે છે કે આ પાઇપલાઇન FY27–28 સુધી રૂ. 800 અબજથી ઉપરના સ્તરે ટકી શકે છે, જેમાં રૂ. 1 ટ્રિલિયનના માર્કને સતત પાર કરવાની સંભાવના છે.

ભવિષ્ય તરફ જોતા, જેફરીઝ FY27 અને FY36 વચ્ચે USD 100 બિલિયનથી વધુના ટ્રાન્સમિશન કેપેક્સ પાઇપલાઇનનો અંદાજ લગાવે છે. સેન્ટ્રલ ઇલેક્ટ્રિસિટી ઓથોરિટી (CEA) દ્વારા FY36 સુધીમાં 900 GW નો નોન-ફોસિલ ફ્યુઅલ ક્ષમતાને જોડવાની મહત્વાકાંક્ષી યોજના અને બ્રહ્મપુત્ર બેસિન HVDC પ્રોજેક્ટ્સના વિકાસને ધ્યાનમાં લેતા, કુલ રાષ્ટ્રીય ટ્રાન્સમિશન તક રૂ. 14 ટ્રિલિયનથી વધુ છે.

સપ્લાયની અછત માર્જિનમાં વધારો કરશે

રોકાણકારો માટે એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ માંગ અને સ્થાનિક ઉત્પાદન ક્ષમતા વચ્ચેનું અસંતુલન છે. જોકે ટ્રાન્સફોર્મર ઉત્પાદન ક્ષમતા FY25 ના સ્તરની સરખામણીમાં 80–90% વધવાની અપેક્ષા છે, તેમ છતાં આ વૃદ્ધિ વાસ્તવિક માંગના માર્ગ કરતા પાછળ રહેવાની શક્યતા છે.

જેફરીઝ હાઇલાઇટ કરે છે કે માત્ર મર્યાદિત સંખ્યામાં લાયક હાઇ-વોલ્ટેજ ઇક્વિપમેન્ટ સપ્લાયર્સ હોવાને કારણે, સપ્લાયની અછત ચાલુ રહેવાની શક્યતા છે. આ અછતને કારણે કિંમતો મજબૂત રહેશે, જે GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy અને CG Power જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ માટે માર્જિન વધારવામાં સીધો ટેકો આપશે. ભારતના કુલ ટ્રાન્સમિશન ખર્ચના અંદાજે 40% ઇક્વિપમેન્ટ સપ્લાયર્સ દ્વારા પૂરા પાડી શકાય છે, તેથી આ કંપનીઓ લાંબા ગાળાના ઓર્ડર ફનલના કેન્દ્રમાં છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

  • વૃદ્ધિના અગ્રણીઓ: જેફરીઝ GE Vernova કરતા Hitachi Energy અને Siemens Energy ને વધુ પસંદ કરે છે કારણ કે તેમાં અંદાજિત અર્નિંગ્સ કમ્પાઉન્ડિંગ (40%+) વધુ છે અને રિસ્ક-રિવોર્ડ પ્રોફાઇલ વધુ સારી છે.
  • વિશાળ પાઇપલાઇન: ભારતના ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ બિડ્સ FY24 ના સ્તરથી બમણા થયા છે અને અંતે વાર્ષિક રૂ. 1 ટ્રિલિયનના માર્કને પાર કરવાની અપેક્ષા છે.
  • પ્રાઇસિંગ પાવર: મર્યાદિત સ્થાનિક ઉત્પાદન ક્ષમતા અને હાઇ-વોલ્ટેજ ઇક્વિપમેન્ટની વધતી માંગને કારણે OEMs માટે મજબૂત કિંમતો અને તંદુરસ્ત માર્જિન જળવાઈ રહેવાની અપેક્ષા છે.