ભારતના પાવર ટ્રાન્સમિશન સેક્ટરમાં Jefferies આશાવાદી: ટોચના સ્ટોક પિક્સ

નેશનલ ગ્રીડમાં રિન્યુએબલ એનર્જીને જોડવાની તાતી જરૂરિયાતને કારણે ભારતનો પાવર ટ્રાન્સમિશન સેક્ટર એક વિશાળ બહુવર્ષીય capex અપસાયકલ (multi-year capex upcycle) માં પ્રવેશ કરી રહ્યો છે. હાઈ-વોલ્ટેજ ઉપકરણોની માંગમાં વધારો થતા, વૈશ્વિક બ્રોકરેજ Jefferies એ આ માળખાગત ફેરફારથી લાભ મેળવવા માટે તૈયાર રહેલા મુખ્ય ખેલાડીઓની ઓળખ કરી છે.

GE Vernova વિરુદ્ધ Hitachi અને Siemens: Jefferies નો નિર્ણય

Jefferies એ GE Vernova T&D India પર "Hold" રેટિંગ અને શેર દીઠ રૂ. 6,000 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે. જોકે બ્રોકરેજ અપેક્ષા રાખે છે કે GE Vernova FY26 અને FY29 વચ્ચે 35–36% નો મજબૂત EPS CAGR આપશે, પરંતુ તે વર્તમાન વેલ્યુએશનને—જે FY28 ના અંદાજિત અર્નિંગ્સના 65 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે—તાત્કાલિક મર્યાદિત અપસાઇડ આપતું માને છે.

તેનાથી વિપરીત, બ્રોકરેજ Hitachi Energy India અને Siemens Energy India પર અત્યંત આશાવાદી છે અને બંને માટે "Buy" રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. Jefferies એ Hitachi Energy માટે રૂ. 43,145 અને Siemens Energy માટે રૂ. 4,500 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ નક્કી કર્યા છે, જે દરેક માટે અંદાજે 17% અપસાઇડ સૂચવે છે. આ પસંદગી પાછળનું કારણ તેમની શ્રેષ્ઠ પ્રોફિટ કમ્પાઉન્ડિંગ ક્ષમતા છે, જેમાં બંને કંપનીઓ નોંધપાત્ર ઓપરેટિંગ લેવરેજ અને ઉચ્ચ રેવન્યુ વિઝિબિલિટી દ્વારા 40% થી વધુ મજબૂત અર્નિંગ્સ CAGR આપવાની અપેક્ષા છે.

₹14 ટ્રિલિયનની વિશાળ ટ્રાન્સમિશન તક

આ આશાવાદનું મુખ્ય કારણ ભારતનો પાવર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચનું અભૂતપૂર્વ સ્કેલ છે. ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ બિડ્સ FY24 માં રૂ. 390–400 અબજના વાર્ષિક રન રેટથી વધીને FY25 થી રૂ. 800 અબજથી વધુ થઈ ગઈ છે. Power Grid અને Adani Energy જેવા ઉદ્યોગના અગ્રણીઓ સૂચવે છે કે આ પાઇપલાઇન FY27–28 સુધી રૂ. 800 અબજથી ઉપરના સ્તરે ટકી શકે છે, જે સંભવિત રીતે રૂ. 1 ટ્રિલિયનના માર્કને પાર કરી શકે છે.

ભવિષ્યમાં જોતા, Jefferies FY27 અને FY36 વચ્ચે USD 100 બિલિયનથી વધુની ટ્રાન્સમિશન capex પાઇપલાઇનનો અંદાજ લગાવે છે. FY36 સુધીમાં 900 GW નો નોન-ફોસિલ ફ્યુઅલ ક્ષમતાને જોડવાની સેન્ટ્રલ ઇલેક્ટ્રિસિટી ઓથોરિટીની યોજના અને બ્રહ્મપુત્રા બેસિન HVDC ડેવલપમેન્ટને ધ્યાનમાં લેતા, કુલ રાષ્ટ્રીય ટ્રાન્સમિશન તક રૂ. 14 ટ્રિલિયનથી વધી શકે છે.

સપ્લાયની મર્યાદાઓ મજબૂત માર્જિન લાવશે

ઓરિજિનલ ઇક્વિપમેન્ટ મેન્યુફેક્ચરર્સ (OEMs) માટે આશાવાદી દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપતું એક મહત્વનું પરિબળ માંગ અને સ્થાનિક ઉત્પાદન ક્ષમતા વચ્ચેનું વધતું અંતર છે. જોકે ટ્રાન્સફોર્મર ઉત્પાદન ક્ષમતા FY25 ના સ્તરની સરખામણીમાં 80–90% વધવાની અપેક્ષા છે, તેમ છતાં આ વૃદ્ધિ અંદાજિત માંગના માર્ગ પાછળ રહી રહી છે.

Jefferies નોંધે છે કે માત્ર થોડા જ લાયક હાઈ-વોલ્ટેજ ઉપકરણ સપ્લાયર્સ હોવાથી, સપ્લાયની અછત ચાલુ રહેવાની શક્યતા છે. આ અછત એ સુનિશ્ચિત કરશે કે કિંમતો મજબૂત રહે, જે GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy અને CG Power જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓના માર્જિનને સીધો ફાયદો આપશે. ભારતના કુલ ટ્રાન્સમિશન ખર્ચના અંદાજે 40% આ ઉપકરણ સપ્લાયર્સ દ્વારા સીધા જ પૂરા પાડી શકાય તેવા હોવાનું અનુમાન છે, જે લાંબા સમય સુધી ઓર્ડર ફનલ સુનિશ્ચિત કરે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

  • ટોચના પિક્સ: Jefferies વધુ અપેક્ષિત અર્નિંગ્સ CAGR અને બહેતર માર્જિન અપસાઇડને કારણે GE Vernova (Hold) કરતા Hitachi Energy અને Siemens Energy (Buy) ને પસંદ કરે છે.
  • વિસ્ફોટક માંગ: વાર્ષિક ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ બિડ્સ રૂ. 800 અબજથી ઉપર રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં રૂ. 14 ટ્રિલિયનથી વધુની લાંબા ગાળાની તક છે.
  • માર્જિન સપોર્ટ: હાઈ-વોલ્ટેજ ઉપકરણોમાં સતત સપ્લાયની અછત અને મર્યાદિત ઉત્પાદન ક્ષમતા કિંમતોને મજબૂત રાખશે અને OEM માર્જિનને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.