भारत के पावर ट्रांसमिशन सेक्टर पर जेफरीज का सकारात्मक रुख: टॉप स्टॉक पिक्स

भारत का पावर ट्रांसमिशन सेक्टर एक बड़े बहु-वर्षीय capex अपसाइकिल (पूंजीगत व्यय चक्र) में प्रवेश कर रहा है, जो राष्ट्रीय ग्रिड में नवीकरणीय ऊर्जा (renewable energy) को एकीकृत करने की तत्काल आवश्यकता से प्रेरित है। जैसे-जैसे हाई-वोल्टेज उपकरणों की मांग बढ़ रही है, वैश्विक ब्रोकरेज Jefferies ने इस संरचनात्मक बदलाव से लाभ उठाने के लिए तैयार प्रमुख खिलाड़ियों की पहचान की है।

GE Vernova बनाम Hitachi और Siemens: जेफरीज का फैसला

Jefferies ने GE Vernova T&D India पर "Hold" रेटिंग और 6,000 रुपये प्रति शेयर के लक्ष्य मूल्य के साथ कवरेज शुरू किया है। हालांकि ब्रोकरेज को उम्मीद है कि GE Vernova FY26 और FY29 के बीच 35-36% का ठोस EPS CAGR प्रदान करेगा, लेकिन यह वर्तमान वैल्यूएशन—जो FY28 के अनुमानित आय के 65 गुना पर कारोबार कर रहा है—को तत्काल सीमित बढ़त (upside) देने वाला मानता है।

इसके विपरीत, ब्रोकरेज Hitachi Energy India और Siemens Energy India पर अत्यधिक सकारात्मक (bullish) बना हुआ है और दोनों के लिए "Buy" रेटिंग बनाए रखी है। Jefferies ने Hitachi Energy के लिए 43,145 रुपये और Siemens Energy के लिए 4,500 रुपये का लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है, जो प्रत्येक के लिए लगभग 17% की बढ़त का संकेत देता है। इस प्राथमिकता का कारण उनकी बेहतर प्रॉफिट कंपाउंडिंग क्षमता है, जिसमें महत्वपूर्ण ऑपरेटिंग लेवरेज और उच्च राजस्व दृश्यता (revenue visibility) के कारण दोनों कंपनियों से 40% से अधिक की मजबूत अर्निंग CAGR मिलने की उम्मीद है।

₹14 ट्रिलियन का विशाल ट्रांसमिशन अवसर

इस आशावाद का प्राथमिक चालक भारत के पावर इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च का अभूतपूर्व पैमाना है। ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट की बोलियां (bids) FY24 में 390-400 अरब रुपये की वार्षिक दर से बढ़कर FY25 से 800 अरब रुपये से अधिक हो गई हैं। Power Grid और Adani Energy जैसे उद्योग जगत के दिग्गज बताते हैं कि यह पाइपलाइन FY27-28 तक 800 अरब रुपये से ऊपर के स्तर को बनाए रख सकती है, जो संभावित रूप से 1 ट्रिलियन रुपये के आंकड़े को पार कर सकती है।

भविष्य की ओर देखते हुए, Jefferies FY27 और FY36 के बीच 100 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक के ट्रांसमिशन capex पाइपलाइन का अनुमान लगाता है। यदि FY36 तक 900 GW गैर-जीवाश्म ईंधन क्षमता (non-fossil fuel capacity) को एकीकृत करने की Central Electricity Authority की योजना और ब्रह्मपुत्र बेसिन HVDC विकास को शामिल किया जाए, तो कुल राष्ट्रीय ट्रांसमिशन अवसर 14 ट्रिलियन रुपये से अधिक हो सकता है।

आपूर्ति की कमी से मार्जिन में मजबूती आएगी

ओरिजिनल इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरर्स (OEMs) के लिए सकारात्मक दृष्टिकोण का समर्थन करने वाला एक महत्वपूर्ण कारक मांग और घरेलू विनिर्माण क्षमता के बीच बढ़ता अंतर है। हालांकि ट्रांसफार्मर निर्माण क्षमता में FY25 के स्तर की तुलना में 80-90% की वृद्धि होने की उम्मीद है, लेकिन यह वृद्धि अभी भी अनुमानित मांग के पथ (demand trajectory) से पीछे है।

Jefferies का कहना है कि केवल कुछ ही योग्य हाई-वोल्टेज उपकरण आपूर्तिकर्ताओं के होने के कारण, आपूर्ति की कमी बनी रहने की संभावना है। इस कमी से यह सुनिश्चित होना चाहिए कि कीमतें स्थिर रहें, जिससे GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy और CG Power जैसे प्रमुख खिलाड़ियों के मार्जिन को सीधा लाभ होगा। भारत के कुल ट्रांसमिशन खर्च का लगभग 40% इन उपकरण आपूर्तिकर्ताओं द्वारा सीधे तौर पर पूरा किए जाने का अनुमान है, जो एक लंबे समय तक चलने वाला ऑर्डर फनल सुनिश्चित करता है।

मुख्य बातें

• टॉप पिक्स: Jefferies उच्च अपेक्षित अर्निंग CAGR और बेहतर मार्जिन बढ़त के कारण GE Vernova (Hold) के बजाय Hitachi Energy और Siemens Energy (Buy) को प्राथमिकता देता है।
• विस्फोटक मांग: वार्षिक ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट बोलियां 800 अरब रुपये से ऊपर रहने की उम्मीद है, जिसमें 14 ट्रिलियन रुपये से अधिक का दीर्घकालिक अवसर है।
• मार्जिन सपोर्ट: हाई-वोल्टेज उपकरणों में निरंतर आपूर्ति की कमी और सीमित विनिर्माण क्षमता से कीमतें स्थिर रहने और OEM मार्जिन को समर्थन मिलने की उम्मीद है।