جيفريز متفائلة بشأن قطاع نقل الطاقة في الهند: أفضل الأسهم المختارة

يدخل قطاع نقل الطاقة في الهند دورة صعود ضخمة للنفقات الرأسمالية (capex) تمتد لعدة سنوات، مدفوعة بالحاجة الملحة لدمج الطاقة المتجددة في الشبكة الوطنية. ومع تزايد الطلب على معدات الجهد العالي، حددت شركة الوساطة العالمية Jefferies الشركات الرئيسية المهيأة للاستفادة من هذا التحول الهيكلي.

GE Vernova مقابل Hitachi وSiemens: حكم Jefferies

بدأت Jefferies تغطيتها لشركة GE Vernova T&D India بتصنيف "احتفاظ" (Hold) وسعر مستهدف قدره 6,000 روبية للسهم. وبينما تتوقع شركة الوساطة أن تحقق GE Vernova معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قوي لربحية السهم (EPS) يتراوح بين 35-36% بين السنة المالية 26 والسنة المالية 29، فإنها ترى أن التقييم الحالي — الذي يتم تداوله عند 65 ضعف الأرباح المقدرة للسنة المالية 28 — يوفر فرص نمو فورية محدودة.

في المقابل، تظل شركة الوساطة متفائلة للغاية بشأن Hitachi Energy India وSiemens Energy India، مع الحفاظ على تصنيف "شراء" (Buy) لكلتيهما. وقد حددت Jefferies أسعاراً مستهدفة قدرها 43,145 روبية لشركة Hitachi Energy و4,500 روبية لشركة Siemens Energy، مما يشير إلى فرصة صعود تقارب 17% لكل منهما. ويكمن السبب وراء هذا التفضيل في قدرتهما الفائقة على تراكم الأرباح، حيث من المتوقع أن تحقق كلتا الشركتين معدل نمو سنوي مركب للأرباح يتجاوز 40%، مدفوعاً برافعة تشغيلية كبيرة ووضوح عالٍ في الإيرادات.

فرصة ضخمة لنقل الطاقة بقيمة 14 تريليون روبية

المحرك الرئيسي لهذا التفاؤل هو الحجم غير المسبوق للإنفاق على البنية التحتية للطاقة في الهند. فقد ارتفعت عطاءات مشاريع النقل بالفعل من معدل سنوي يتراوح بين 390-400 مليار روبية في السنة المالية 24 إلى أكثر من 800 مليار روبية بدءاً من السنة المالية 25. وتشير الشركات الرائدة في الصناعة مثل Power Grid وAdani Energy إلى أن هذا التدفق من المشاريع قد يحافظ على مستويات تتجاوز 800 مليار روبية خلال السنوات المالية 27-28، مع احتمال تجاوز حاجز التريليون روبية.

وبالنظر إلى المستقبل، تقدر Jefferies تدفق نفقات رأسمالية لمشاريع النقل يتجاوز 100 مليار دولار أمريكي بين السنة المالية 27 والسنة المالية 36. وعند أخذ خطة هيئة الكهرباء المركزية لدمج 900 جيجاوات من قدرات الوقود غير الأحفوري بحلول السنة المالية 36 وتطوير خطوط HVDC في حوض براهمابوترا في الاعتبار، فإن إجمالي فرص النقل الوطنية قد يتجاوز 14 تريليون روبية.

قيود الإمداد ستدفع نحو هوامش ربح أقوى

أحد العوامل الحاسمة التي تدعم النظرة المتفائلة لمصنعي المعدات الأصلية (OEMs) هو الفجوة الآخذة في الاتساع بين الطلب وقدرة التصنيع المحلية. وبينما من المتوقع أن ترتفع قدرة تصنيع المحولات بنسبة 80-90% مقارنة بمستويات السنة المالية 25، إلا أن هذا النمو لا يزال متأخراً عن مسار الطلب المتوقع.

تشير Jefferies إلى أنه مع وجود عدد قليل فقط من موردي معدات الجهد العالي المؤهلين، فمن المرجح أن تستمر نقص الإمدادات. ومن شأن هذا الندرة أن تضمن بقاء الأسعار قوية، مما يفيد بشكل مباشر هوامش ربح اللاعبين الرئيسيين مثل GE Vernova وHitachi Energy وSiemens Energy وCG Power. ويُقدر أن حوالي 40% من إجمالي الإنفاق على النقل في الهند يمكن تلبيته مباشرة من قبل موردي المعدات هؤلاء، مما يضمن تدفقاً مستداماً للطلبات لفترة طويلة.

النقاط الرئيسية

• أفضل الأسهم المختارة: تفضل Jefferies شركتي Hitachi Energy وSiemens Energy (شراء) على GE Vernova (احتفاظ) بسبب معدل النمو السنوي المركب المتوقع للأرباح الأعلى وإمكانات تحسن الهوامش الأفضل.
• طلب متفجر: من المتوقع أن تظل عطاءات مشاريع النقل السنوية فوق 800 مليار روبية، مع فرصة طويلة الأجل تقدر قيمتها بأكثر من 14 تريليون روبية.
• دعم الهوامش: من المتوقع أن تؤدي حالات نقص الإمدادات المستمرة في معدات الجهد العالي ومحدودية قدرة التصنيع إلى الحفاظ على قوة الأسعار ودعم هوامش ربح مصنعي المعدات الأصلية (OEMs).