Jefferies متفائلة بشأن قطاع نقل الطاقة في الهند: أفضل الأسهم المختارة

يدخل قطاع نقل وتوزيع الطاقة في الهند في دورة صعود ضخمة للنفقات الرأسمالية (capex) تمتد لعدة سنوات، مما يخلق فرصاً كبيرة لمصنعي المعدات الأصلية (OEMs). ومع توجه البلاد نحو التكامل القوي للطاقة المتجددة، حددت شركة الوساطة العالمية Jefferies شركات رابحة محددة في مجال النقل.

اختيارات Jefferies: Hitachi و Siemens تقودان المشهد

عند بدء تغطيتها لشركة GE Vernova T&D، حافظت Jefferies على تصنيف "احتفاظ" (Hold) للشركة مع سعر مستهدف قدره 6,000 روبية للسهم. وأشارت شركة الوساطة إلى أنه بينما من المتوقع أن تحقق GE Vernova معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قوي لربحية السهم (EPS) يتراوح بين 35-36% خلال الفترة من السنة المالية 26 إلى 29 المتوقعة، فإن تقييمها عند 65 ضعف الأرباح المقدرة للسنة المالية 28 يعني وجود فرص محدودة للارتفاع الفوري.

في المقابل، لا تزال Jefferies متفائلة للغاية بشأن Hitachi Energy India و Siemens Energy India، حيث جددت تصنيف "شراء" (Buy) لكلتيهما. وقد حددت شركة الوساطة أسعاراً مستهدفة قدرها 43,145 روبية لشركة Hitachi Energy و4,500 روبية لشركة Siemens Energy، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 17% تقريباً لكلا السهمين. والسبب وراء هذا التفضيل هو الوضوح الكبير في نمو الأرباح لهذين اللاعبين، مع معدل نمو سنوي مركب متوقع للأرباح يتجاوز 40% مدفوعاً برافعة تشغيلية كبيرة.

فرصة النقل البالغة 14 تريليون روبية

يستند هذا الموقف المتفائل إلى طفرة هائلة في ترسية مشاريع النقل في الهند. فقد ارتفعت عطاءات مشاريع النقل السنوية بالفعل من معدل سنوي يبلغ حوالي 390-400 مليار روبية في السنة المالية 24 إلى أكثر من 800 مليار روبية بدءاً من السنة المالية 25. وتشير الشركات الرائدة في الصناعة مثل Power Grid و Adani Energy إلى أن هذا التدفق من المشاريع قد يستمر عند هذه المستويات حتى السنة المالية 27-28، وقد يتجاوز في النهاية حاجز الـ 1 تريليون روبية.

وبالنظر إلى المستقبل، تقدر Jefferies تدفق نفقات رأسمالية (capex) لمشاريع النقل يتجاوز 100 مليار دولار أمريكي على مدى العقد الممتد من السنة المالية 27 إلى السنة المالية 36. وعند دمج خطة هيئة الكهرباء المركزية (CEA) الطموحة لدمج 900 جيجاوات من قدرة الوقود غير الأحفوري بحلول السنة المالية 36 مع تطوير خطوط التيار المستمر عالي الجهد (HVDC) في حوض براهمابوترا، يُقدر إجمالي فرصة النقل الوطنية بما يتجاوز 14 تريليون روبية.

نقص الإمدادات سيدعم استقرار الهوامش

أحد العوامل الحاسمة التي تدفع ربحية موردي المعدات هو الفجوة الآخذة في الاتساع بين الطلب والقدرة التصنيعية المحلية. وبينما من المتوقع أن ترتفع قدرة تصنيع المحولات بنسبة 80-90% مقارنة بمستويات السنة المالية 25، إلا أنه من المتوقع أن يظل هذا النمو متأخراً عن مسار الطلب الفعلي.

ومع وجود عدد قليل فقط من موردي معدات الجهد العالي المؤهلين في السوق، تتوقع Jefferies استمرار نقص الإمدادات. ومن المتوقع أن يحافظ هذا النقص على استقرار الأسعار، مما سيدعم بدوره هوامش ربح صحية لمصنعي المعدات الأصلية (OEMs) الرئيسيين. وتقدر شركة الوساطة أن حوالي 40% من إجمالي الإنفاق على النقل في الهند يمكن لموردي المعدات استهدافه مباشرة، مما يوفر تدفقاً طويل الأمد من الطلبات للاعبين الرئيسيين بما في ذلك GE Vernova و Hitachi Energy و Siemens Energy و CG Power.

النقاط الرئيسية

• أفضل الاختيارات: تفضل Jefferies شركتي Hitachi Energy India و Siemens Energy India (شراء) على شركة GE Vernova T&D (احتفاظ) بسبب التفوق في تراكم الأرباح والرافعة التشغيلية.
• حجم سوق ضخم: من المتوقع أن تدخل النفقات الرأسمالية للنقل في الهند في دورة فائقة، مع فرصة محتملة تبلغ 14 تريليون روبية مدفوعة بدمج 900 جيجاوات من الطاقة المتجددة بحلول السنة المالية 36.
• القوة السعرية: من المتوقع أن يؤدي نقص الإمدادات المستمر في معدات الجهد العالي وتصنيع المحولات إلى الحفاظ على استقرار الأسعار ودعم هوامش ربح المصنعين.