Jefferies Hindistan'ın Güç İletim Sektörüne Karşı İyimser: En İyi Hisse Seçimleri
Hindistan'ın güç iletimi ve dağıtımı segmenti, orijinal ekipman üreticileri (OEM'ler) için önemli fırsatlar yaratan, çok yıllı ve devasa bir sermaye harcaması (capex) döngüsüne giriyor. Ülke, agresif yenilenebilir enerji entegrasyonuna doğru ilerlerken, küresel aracı kurum Jefferies, iletim alanında belirli kazananlar belirledi.
Jefferies'in Seçimleri: Hitachi ve Siemens Öncülük Ediyor
GE Vernova T&D için analizlerine başlarken Jefferies, şirket için hisse başına 6.000 Rs hedef fiyatla "Tut" (Hold) notunu korudu. Aracı kurum, GE Vernova'nın FY26–29E döneminde %35–36'lık sağlam bir EPS CAGR sunmasının beklendiğini, ancak FY28 tahmini kazançlarının 65 katı olan değerlemesinin sınırlı bir kısa vadeli yükseliş potansiyeline işaret ettiğini belirtti.
Buna karşılık Jefferies, Hitachi Energy India ve Siemens Energy India konusunda oldukça iyimser kalmaya devam ederek her iki şirket için de "Al" (Buy) notunu yineledi. Aracı kurum, Hitachi Energy için 43.145 Rs ve Siemens Energy için 4.500 Rs hedef fiyat belirleyerek her iki hisse için de yaklaşık %17'lik bir potansiyel yükseliş öngördü. Bu tercihin arkasındaki gerekçe, önemli operasyonel kaldıraç etkisiyle %40'ın üzerinde beklenen bir kazanç CAGR'ı ile bu iki oyuncunun yüksek kazanç büyümesi görünürlüğüne sahip olmasıdır.
14 Trilyon Rs'lik İletim Fırsatı
Bu iyimser tutum, Hindistan'daki iletim projesi ihalelerindeki devasa artışa dayanıyor. Yıllık iletim projesi ihaleleri, FY24'teki yaklaşık 390–400 milyar Rs'lik yıllık seyir oranından, FY25 itibarıyla 800 milyar Rs'nin üzerine fırladı. Power Grid ve Adani Energy gibi sektör liderleri, bu iş hacminin FY27–28 dönemine kadar bu seviyelerde devam edebileceğini ve sonunda 1 trilyon Rs sınırını aşabileceğini öngörüyor.
Daha ileriye bakıldığında Jefferies, FY27'den FY36'ya kadar olan on yıllık süreçte 100 milyar USD'den fazla iletim capex hacmi tahmin ediyor. Merkezi Elektrik Kurumu'nun (CEA) FY36'ya kadar 900 GW fosil yakıt dışı kapasiteyi entegre etmeye yönelik iddialı planı ile Brahmaputra havzası HVDC geliştirmesi birleştirildiğinde, toplam ulusal iletim fırsatının 14 trilyon Rs'yi aşacağı tahmin ediliyor.
Arz Kıtlığı Marjları Destekleyecek
Ekipman tedarikçilerinin karlılığını artıran kritik bir faktör, talep ile yerel üretim kapasitesi arasındaki açılan farktır. Trafo üretim kapasitesinin FY25 seviyelerine kıyasla %80–90 oranında artması beklense de, bu büyümenin gerçek talep seyretinin gerisinde kalacağı öngörülüyor.
Piyasada yalnızca birkaç nitelikli yüksek gerilim ekipmanı tedarikçisinin bulunması nedeniyle Jefferies, arz kıtlığının devam edeceğini öngörüyor. Bu kıtlığın fiyatları güçlü tutması bekleniyor, bu da sonuç olarak temel OEM'ler için sağlıklı marjları destekleyecektir. Aracı kurum, Hindistan'ın toplam iletim harcamalarının yaklaşık %40'ının ekipman tedarikçileri tarafından doğrudan karşılanabileceğini tahmin ederek; GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy ve CG Power gibi büyük oyuncular için uzun vadeli bir sipariş kanalı oluşacağını belirtiyor.
Önemli Çıkarımlar
- En İyi Seçimler: Jefferies, üstün kazanç bileşik büyümesi ve operasyonel kaldıraç nedeniyle Hitachi Energy India ve Siemens Energy India'yı (Al), GE Vernova T&D'ye (Tut) tercih ediyor.
- Devasa Pazar Büyüklüğü: Hindistan'ın iletim capex'inin, FY36'ya kadar 900 GW yenilenebilir enerjinin entegrasyonuyla tetiklenecek olan 14 trilyon Rs'lik potansiyel bir fırsatla süper döngüye girmesi bekleniyor.
- Fiyatlandırma Gücü: Yüksek gerilim ekipmanları ve trafo üretimindeki kalıcı arz kıtlığının, fiyatları güçlü tutması ve üretici marjlarını desteklemesi bekleniyor.