Jefferies Optimis terhadap Sektor Penghantaran Kuasa India: Pilihan Saham Utama

Segmen penghantaran dan pengagihan kuasa India sedang memasuki kitaran naik perbelanjaan modal (capex) berbilang tahun yang besar, sekali gus mewujudkan peluang signifikan bagi pengeluar peralatan asli (OEM). Memandangkan negara tersebut sedang menuju ke arah integrasi tenaga boleh diperbaharui yang agresif, firma broker global Jefferies telah mengenal pasti pemenang khusus dalam ruang penghantaran ini.

Pilihan Jefferies: Hitachi dan Siemens Memimpin Pasaran

Semasa memulakan liputan terhadap GE Vernova T&D, Jefferies telah mengekalkan penarafan "Hold" (Pegang) terhadap syarikat tersebut dengan harga sasaran Rs 6,000 sesaham. Firma broker itu menyatakan bahawa walaupun GE Vernova dijangka memberikan CAGR EPS yang kukuh sebanyak 35–36% bagi tempoh FY26–29E, penilaiannya pada 65 kali anggaran pendapatan FY28 menunjukkan potensi kenaikan segera yang terhad.

Sebaliknya, Jefferies kekal sangat optimis terhadap Hitachi Energy India dan Siemens Energy India, dengan mengulangi penarafan "Buy" (Beli) untuk kedua-duanya. Firma broker tersebut telah menetapkan harga sasaran sebanyak Rs 43,145 untuk Hitachi Energy dan Rs 4,500 untuk Siemens Energy, yang menunjukkan potensi kenaikan kira-kira 17% bagi kedua-dua saham tersebut. Rasional di sebalik keutamaan ini adalah keterlihatan pertumbuhan pendapatan yang luar biasa bagi kedua-dua pemain ini, dengan jangkaan CAGR pendapatan melebihi 40% yang didorong oleh leveraj operasi yang signifikan.

Peluang Penghantaran Bernilai Rs 14 Trilion

Pendirian optimis ini disandarkan pada lonjakan besar dalam penganugerahan projek penghantaran di India. Bidaan projek penghantaran tahunan telah melonjak daripada kadar tahunan kira-kira Rs 390–400 bilion pada FY24 kepada lebih daripada Rs 800 bilion bermula pada FY25. Peneraju industri seperti Power Grid dan Adani Energy mencadangkan bahawa saluran projek ini boleh bertahan pada tahap tersebut sehingga FY27–28 dan akhirnya melepasi tanda Rs 1 trilion.

Melihat lebih jauh ke hadapan, Jefferies menganggarkan saluran capex penghantaran melebihi USD 100 bilion bagi tempoh sedekad dari FY27 hingga FY36. Apabila menggabungkan rancangan bercita-cita tinggi Central Electricity Authority (CEA) untuk menyepadukan kapasiti bahan api bukan fosil sebanyak 900 GW menjelang FY36 dengan pembangunan HVDC lembangan Brahmaputra, jumlah peluang penghantaran nasional dianggarkan melebihi Rs 14 trilion.

Kekurangan Bekalan Akan Menyokong Margin yang Kukuh

Faktor kritikal yang memacu keuntungan pembekal peralatan adalah jurang yang semakin melebar antara permintaan dan kapasiti pembuatan domestik. Walaupun kapasiti pembuatan transformer dijangka meningkat sebanyak 80–90% berbanding tahap FY25, pertumbuhan ini masih dijangka ketinggalan di belakang trajektori permintaan sebenar.

Dengan hanya segelintir pembekal peralatan voltan tinggi yang berkelayakan di pasaran, Jefferies menjangkakan kekurangan bekalan akan berterusan. Kekurangan ini dijangka akan mengekalkan harga yang kukuh, yang seterusnya akan menyokong margin yang sihat bagi OEM utama. Firma broker itu menganggarkan kira-kira 40% daripada jumlah perbelanjaan penghantaran India boleh ditangani secara langsung oleh pembekal peralatan, menyediakan saluran pesanan jangka panjang bagi pemain utama termasuk GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, dan CG Power.

Ringkasan Utama

• Pilihan Utama: Jefferies lebih mengutamakan Hitachi Energy India dan Siemens Energy India (Beli) berbanding GE Vernova T&D (Pegang) disebabkan oleh penggandaan pendapatan dan leveraj operasi yang lebih unggul.
• Saiz Pasaran yang Besar: Capex penghantaran India dijangka memasuki kitaran super, dengan potensi peluang sebanyak Rs 14 trilion yang didorong oleh integrasi 900 GW tenaga boleh diperbaharui menjelang FY36.
• Kuasa Penetapan Harga: Kekurangan bekalan yang berterusan dalam peralatan voltan tinggi dan pembuatan transformer dijangka akan mengekalkan harga yang kukuh dan menyokong margin pengeluar.