Jefferies Memilih Pemenang dalam Kitaran Capex Penghantaran Kuasa India yang Besar

Sektor penghantaran kuasa India sedang memasuki kitaran naik yang bersejarah, didorong oleh perbelanjaan infrastruktur yang agresif dan peralihan ke arah integrasi tenaga boleh diperbaharui. Memandangkan negara tersebut sedang meningkatkan kapasiti gridnya, firma broker global Jefferies telah mengenal pasti pemain utama yang bersedia untuk mendapat manfaat daripada peluang bernilai berbilion-bilion rupee ini.

Keputusan: Beli Hitachi dan Siemens; Pegang GE Vernova

Dalam analisis sektoral terbaharunya, Jefferies telah membezakan pendiriannya terhadap pemain utama dalam ruang Penghantaran & Pengagihan (T&D). Walaupun firma broker tersebut memulakan liputan terhadap GE Vernova T&D India dengan penarafan "Pegang" dan harga sasaran Rs 6,000, ia kekal sangat optimis terhadap pesaingnya.

Jefferies telah mengulangi penarafan "Beli" bagi Hitachi Energy India dan Siemens Energy India, dengan menetapkan harga sasaran masing-masing pada Rs 43,145 dan Rs 4,500. Kedua-dua saham ini menunjukkan potensi kenaikan sebanyak kira-kira 17%. Rasional di sebalik keutamaan ini adalah keterlihatan pendapatan yang lebih unggul bagi Hitachi dan Siemens, yang dijangka memberikan CAGR pendapatan yang teguh melebihi 40%. Walaupun GE Vernova diunjurkan melihat CAGR EPS yang kukuh sebanyak 35–36% dari FY26–29E, firma broker tersebut percaya bahawa penggandaan keuntungan yang lebih pantas dan leveraj operasi dalam Hitachi dan Siemens mewajarkan penarafan yang lebih membina.

Peluang Besar Bernilai Rs 14 Trilion Menanti

Sentimen bullish ini berakar umbi dalam pengembangan besar-besaran infrastruktur kuasa India. Bidaan projek penghantaran telah pun menunjukkan lonjakan drastik, meningkat daripada kadar tahunan kira-kira Rs 390–400 bilion pada FY24 kepada lebih daripada Rs 800 bilion bermula pada FY25.

Peneraju industri seperti Power Grid dan Adani Energy menunjukkan bahawa saluran projek ini akan kekal di atas paras Rs 800 bilion sehingga FY27–28, dengan potensi untuk melepasi Rs 1 trilion secara mampan. Apabila mengambil kira rancangan Central Electricity Authority untuk menyepadukan 900 GW kapasiti bukan fosil menjelang FY36 dan pembangunan utama seperti projek HVDC lembangan Brahmaputra, Jefferies menganggarkan jumlah saluran capex penghantaran melebihi USD 100 bilion (melebihi Rs 14 trilion) bagi tempoh FY27–36.

Kekurangan Bekalan Akan Memacu Pengembangan Margin

Faktor kritikal yang menyokong prospek jangka panjang bagi Pengilang Peralatan Asal (OEM) adalah jurang yang semakin melebar antara permintaan dan bekalan domestik. Jefferies menyatakan bahawa kapasiti pembuatan transformer dijangka meningkat sebanyak 80–90% sahaja berbanding tahap FY25—kadar pertumbuhan yang masih ketinggalan jauh di belakang trajektori permintaan yang diunjurkan.

Dengan hanya segelintir pembekal yang berkelayakan untuk peralatan voltan tinggi dan landskap pembuatan domestik yang ketat, firma broker tersebut menjangkakan kekurangan bekalan akan berterusan. Kekurangan ini dijangka akan mengekalkan harga yang kukuh, secara langsung menyokong pengembangan margin bagi pemain utama seperti GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, dan CG Power. Kira-kira 40% daripada jumlah perbelanjaan penghantaran India dianggap boleh ditangani oleh pembekal peralatan ini, sekali gus mewujudkan corong pesanan jangka panjang bagi sektor tersebut.

Ringkasan Utama

  • Pilihan Strategik: Jefferies lebih mengutamakan Hitachi Energy dan Siemens Energy (Beli) berbanding GE Vernova (Pegang) disebabkan unjuran CAGR pendapatan dan leveraj operasi yang lebih tinggi.
  • Permintaan Luar Biasa: Bidaan projek penghantaran telah meningkat dua kali ganda daripada tahap FY24 dan dijangka berpotensi melepasi paras Rs 1 trilion dalam tahun-tahun mendatang.
  • Pemacu Margin: Kelewatan ketara dalam pertumbuhan kapasiti pembuatan berbanding permintaan dijangka mengekalkan harga yang kukuh dan margin yang sihat bagi OEM utama.