Jefferies בוחרת את המנצחות במחזור ה-Capex העצום של תחום הולכת החשמל בהודו

מגזר הולכת החשמל ההודי נכנס למחזור צמיחה (upcycle) היסטורי, המונע על ידי הוצאות תשתית אגרסיביות ומעבר לשילוב אנרגיה מתחדשת. בעוד שהמדינה מרחיבה את קיבולת הרשת שלה, ברוקרג' Jefferies זיהתה שחקנים מרכזיים העתידים להפיק תועלת מהזדמנות של טריליוני רופי.

השורה התחתונה: קנו את Hitachi ו-Siemens; החזיקו את GE Vernova

בניתוח הסקטוריאלי האחרון שלה, Jefferies הבחינה בין עמדותיה כלפי השחקנים הגדולים בתחום ההולכה וההפצה (T&D). בעוד שהברוקרג' החל לספק כיסוי על GE Vernova T&D India עם דירוג "Hold" (החזק) ומחיר יעד של 6,000 רופי, היא נותרה אופטימית מאוד לגבי המתחרות שלה.

Jefferies אישרה מחדש את דירוג ה-"Buy" (קנה) עבור Hitachi Energy India ו-Siemens Energy India, עם מחירי יעד של 43,145 רופי ו-4,500 רופי, בהתאמה. שתי המניות מרמזות על פוטנציאל עלייה של כ-17%. הרציונל מאחורי העדפה זו הוא הנראות הגבוהה יותר של הרווחים עבור Hitachi ו-Siemens, אשר צפויות לספק CAGR (שיעור צמיחה שנתי מורכב) של רווחים חזק של מעל 40%. בעוד ש-GE Vernova צפויה לרשום CAGR של רווח למניה (EPS) יציב של 35–36% בשנים FY26–29E, הברוקרג' מאמינה כי הצבירה המהירה יותר של הרווחים והמינוף התפעולי ב-Hitachi ו-Siemens מצדיקים דירוג אופטימי יותר.

הזדמנות עצומה של 14 טריליון רופי לפנינו

הסנטימנט השורי (bullish) מעוגן בהתרחבות עצומה של תשתית החשמל של הודו. מכרזים לפרויקטי הולכה כבר חוו זינוק דרמטי, משיעור שנתי של כ-390–400 מיליארד רופי בשנת FY24 ליותר מ-800 מיליארד רופי החל מ-FY25.

מובילות בתעשייה כמו Power Grid ו-Adani Energy מצביעות על כך שצבר הפרויקטים הזה יישאר מעל רף ה-800 מיליארד רופי לאורך השנים FY27–28, עם פוטנציאל לחצות את רף הטריליון רופי באופן עקבי. כשמתחשבים בתוכנית של ה-Central Electricity Authority לשלב 900 GW של קיבולת לא-ממקור מאובן עד FY36, ופיתוחים מרכזיים כמו פרויקט ה-HVDC באגן הברהמפוטרה, Jefferies מעריכה כי סך צבר השקעות ההון (capex) בהולכה יעלה על 100 מיליארד דולר (מעל 14 טריליון רופי) לתקופה של FY27–36.

מחסור בהיצע יניע הרחבת שולי רווח

גורם קריטי התומך בתחזית ארוכת הטווח עבור יצרני ציוד מקורי (OEMs) הוא הפער המתרחב בין הביקוש להיצע המקומי. Jefferies מציינת כי קיבולת הייצור של שנאים צפויה לעלות ב-80–90% בלבד בהשוואה לרמות של FY25 — קצב צמיחה שעדיין מפגר משמעותית אחר מסלול הביקוש החזוי.

עם ידיים בודדות בלבד של ספקים מוסמכים לציוד מתח גבוה ונוף ייצור מקומי צפוף, הברוקרג' צופה כי מחסור בהיצע יימשך. מחסור זה צפוי לשמור על תמחור יציב, מה שיתמוך ישירות בהרחבת שולי הרווח עבור שחקני מפתח כמו GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy ו-CG Power. כ-40% מסך ההוצאות על הולכת חשמל בהודו נחשבים לניתנים לכיסוי על ידי ספקי ציוד אלו, מה שיוצר צבר הזמנות ארוך טווח עבור המגזר.

נקודות מרכזיות

• בחירות אסטרטגיות: Jefferies מעדיפה את Hitachi Energy ו-Siemens Energy (קנה) על פני GE Vernova (החזק) בשל CAGR רווחים חזוי גבוה יותר ומינוף תפעולי.
• ביקוש מתפרץ: מכרזי פרויקטי הולכה הכפילו את עצמם מרמות FY24 וצפויים לחצות פוטנציאלית את רף הטריליון רופי בשנים הקרובות.
• רוח גבית לשולי הרווח: פיגור משמעותי בצמיחת קיבולת הייצור ביחס לביקוש צפוי לשמור על תמחור יציב ושולי רווח בריאים עבור יצרני OEM מרכזיים.