Jefferies wskazuje zwycięzców w cyklu ogromnych nakładów inwestycyjnych na przesył energii w Indiach

Indyjski sektor przesyłu energii wchodzi w historyczny cykl wzrostowy, napędzany agresywnymi wydatkami na infrastrukturę oraz przejściem w stronę integracji odnawialnych źródeł energii. W miarę jak kraj zwiększa przepustowość sieci, globalny dom maklerski Jefferies zidentyfikował kluczowych graczy gotowych skorzystać z tej szansy wartej biliony rupii.

Werdykt: Kupuj Hitachi i Siemens; Trzymaj GE Vernova

W swojej najnowszej analizie sektorowej Jefferies zróżnicowało swoje stanowisko wobec głównych graczy w obszarze przesyłu i dystrybucji (T&D). Podczas gdy dom maklerski rozpoczął pokrywanie GE Vernova T&D India z rekomendacją „Trzymaj” (Hold) i ceną docelową 6 000 rupii, pozostaje bardzo optymistyczny wobec jego konkurentów.

Jefferies podtrzymało rekomendację „Kupuj” (Buy) dla Hitachi Energy India oraz Siemens Energy India, ustalając ceny docelowe odpowiednio na poziomie 43 145 rupii i 4 500 rupii. Obie akcje sugerują wzrost o około 17%. Uzasadnieniem tej preferencji jest lepsza widoczność zysków Hitachi i Siemens, które mają zapewnić solidne CAGR zysków na poziomie ponad 40%. Podczas gdy w przypadku GE Vernova prognozuje się solidne CAGR zysku na akcję (EPS) na poziomie 35–36% w latach FY26–29E, dom maklerski uważa, że szybsze kumulowanie zysków i dźwignia operacyjna w Hitachi i Siemens uzasadniają bardziej konstruktywną ocenę.

Przed nami ogromna szansa warta 14 bilionów rupii

Optymistyczne nastroje opierają się na masowej rozbudowie indyjskiej infrastruktury energetycznej. Przetargi na projekty przesyłowe odnotowały już gwałtowny wzrost, skacząc z rocznego tempa około 390–400 miliardów rupii w FY24 do ponad 800 miliardów rupii począwszem od FY25.

Liderzy branży, tacy jak Power Grid i Adani Energy, sugerują, że ten portfel projektów pozostanie powyżej poziomu 800 miliardów rupii przez lata FY27–28, z potencjałem trwałego przekroczenia 1 biliona rupii. Uwzględniając plan Central Electricity Authority dotyczący integracji 900 GW mocy z niekopalnych źródeł do FY36 oraz duże inwestycje, takie jak projekt HVDC w dorzeczu Brahmaputry, Jefferies szacuje, że całkowity portfel nakładów inwestycyjnych (capex) na przesył przekroczy 100 miliardów USD (ponad 14 bilionów rupii) w okresie FY27–36.

Niedobory podaży napędzą wzrost marż

Kluczowym czynnikiem wspierającym długoterminowe perspektywy producentów oryginalnego sprzętu (OEM) jest pogłębiająca się luka między popytem a krajową podażą. Jefferies zauważa, że moc produkcyjna transformatorów ma wzrosnąć jedynie o 80–90% w porównaniu z poziomami z FY25 – jest to tempo wzrostu, które wciąż znacząco odstaje od prognozowanej trajektorii popytu.

Przy zaledwie kilku wykwalifikowanych dostawcach sprzętu wysokiego napięcia i ograniczonym krajowym krajobrazie produkcyjnym, dom maklerski przewiduje, że niedobory podaży będą się utrzymywać. Oczekuje się, że ten niedobór utrzyma stabilne ceny, co bezpośrednio wesprze ekspansję marż kluczowych graczy, takich jak GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy i CG Power. Szacuje się, że około 40% całkowitych wydatków Indii na przesył energii jest dostępnych dla tych dostawców sprzętu, co tworzy długoterminowy strumień zamówień dla sektora.

Kluczowe wnioski

• Wybory strategiczne: Jefferies preferuje Hitachi Energy i Siemens Energy (Kupuj) nad GE Vernova (Trzymaj) ze względu na wyższe prognozowane CAGR zysków oraz dźwignię operacyjną.
• Eksplozywny popyt: Przetargi na projekty przesyłowe podwoiły się w stosunku do poziomu z FY24 i spodziewane jest, że w nadchodzących latach mogą przekroczyć barierę 1 biliona rupii.
• Wsparcie dla marż: Znaczne opóźnienie wzrostu mocy produkcyjnych w stosunku do popytu ma utrzymać stabilne ceny i zdrowe marże dla głównych producentów OEM.