இந்தியாவின் பிரம்மாண்டமான மின்சாரப் பரிமாற்ற மூலதனச் செலவுச் சுழற்சியில் வெற்றியாளர்களைத் தேர்ந்தெடுக்கிறது Jefferies

ஆக்ரோஷமான உள்கட்டமைப்புச் செலவினங்கள் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஒருங்கிணைப்பை நோக்கிய மாற்றம் ஆகியவற்றால், இந்திய மின்சாரப் பரிமாற்றத் துறை ஒரு வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க வளர்ச்சிக் கட்டத்திற்குள் நுழைகிறது. நாடு தனது மின் விநியோகக் கட்டமைப்பின் (grid capacity) அளவை அதிகரிக்கும் வேளையில், இந்த பல டிரில்லியன் ரூபாய் வாய்ப்பிலிருந்து பயனடையக்கூடிய முக்கிய நிறுவனங்களை உலகளாவிய புரோக்கரேஜ் நிறுவனமான Jefferies அடையாளம் கண்டுள்ளது.

தீர்ப்பு: Hitachi மற்றும் Siemens பங்குகளை வாங்குங்கள்; GE Vernova பங்குகளைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளுங்கள் (Hold)

தனது சமீபத்திய துறைசார் ஆய்வில், மின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோகம் (T&D) துறையில் உள்ள முக்கிய நிறுவனங்கள் குறித்து Jefferies தனது நிலைப்பாட்டைத் தெளிவுபடுத்தியுள்ளது. GE Vernova T&D India நிறுவனத்திற்கு "Hold" மதிப்பீடு மற்றும் ரூ. 6,000 இலக்கு விலையுடன் ஆய்வைத் தொடங்கியுள்ள அதே வேளையில், அதன் போட்டியாளர்கள் குறித்து மிகுந்த நம்பிக்கையுடன் உள்ளது.

Hitachi Energy India மற்றும் Siemens Energy India ஆகியவற்றுக்கு "Buy" மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ள Jefferies, முறையே ரூ. 43,145 மற்றும் ரூ. 4,500 இலக்கு விலைகளை நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த இரண்டு பங்குகளும் தோராயமாக 17% லாப உயர்வை (upside) வழங்கும் எனக் கருதப்படுகிறது. Hitachi மற்றும் Siemens நிறுவனங்களின் வருவாய் முன்னறிவிப்பு சிறப்பாக இருப்பதால் இந்த முன்னுரிமை வழங்கப்பட்டுள்ளது; இவை 40% க்கும் அதிகமான வருவாய் CAGR-ஐ (கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதம்) வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. GE Vernova நிறுவனம் FY26–29E காலப்பகுதியில் 35–36% EPS CAGR-ஐப் பதிவு செய்யும் என்று கணிக்கப்பட்டாலும், Hitachi மற்றும் Siemens நிறுவனங்களின் வேகமான லாபக் குவிப்பு மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் (operating leverage) ஆகியவை சிறந்த மதிப்பீட்டிற்குத் தகுதியானவை என்று புரோக்கரேஜ் நம்புகிறது.

முன்னால் இருக்கும் பிரம்மாண்டமான ரூ. 14 டிரில்லியன் வாய்ப்பு

இந்தியாவின் மின்சார உள்கட்டமைப்பின் பிரம்மாண்ட விரிவாக்கமே இந்த நேர்மறையான போக்கிற்கு அடிப்படையாகும். மின் பரிமாற்றத் திட்டங்களுக்கான ஏலங்கள் ஏற்கனவே வியக்கத்தக்க வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளன; FY24-ல் ஆண்டுதோறும் சுமார் ரூ. 390–400 பில்லியன் என்ற அளவில் இருந்த ஏலங்கள், FY25 முதல் ரூ. 800 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளன.

Power Grid மற்றும் Adani Energy போன்ற முன்னணி நிறுவனங்கள், இந்தத் திட்டங்களின் மதிப்பு FY27–28 வரை ரூ. 800 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக இருக்கும் என்றும், நிலையான முறையில் ரூ. 1 டிரில்லியனைத் தாண்டும் சாத்தியக்கூறுகள் உள்ளன என்றும் தெரிவிக்கின்றன. FY36-க்குள் 900 GW புதைபடிவமற்ற (non-fossil) எரிசக்தித் திறனை ஒருங்கிணைப்பதற்கான மத்திய மின்சார ஆணையத்தின் (Central Electricity Authority) திட்டம் மற்றும் பிரம்மபுத்திரா வடிநில HVDC திட்டம் போன்ற முக்கிய வளர்ச்சிகளையும் கணக்கில் கொள்ளும்போது, FY27–36 காலப்பகுதியில் மொத்த மின் பரிமாற்ற மூலதனச் செலவு (capex) 100 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களை (ரூ. 14 டிரில்லியனுக்கும் அதிகம்) தாண்டும் என்று Jefferies மதிப்பிடுகிறது.

விநியோகப் பற்றாக்குறை லாப வரம்பை (Margin) உயர்த்தும்

அசல் உபகரண உற்பத்தியாளர்களுக்கு (OEMs) நீண்டகாலத் தேவையை ஆதரிக்கும் ஒரு முக்கிய காரணி, தேவைக்கும் உள்நாட்டு விநியோகத்திற்கும் இடையே அதிகரித்து வரும் இடைவெளியாகும். டிரான்ஸ்பார்மர் உற்பத்தித் திறன் FY25 நிலைகளுடன் ஒப்பிடுகையில் 80–90% மட்டுமே உயரும் என்று Jefferies குறிப்பிடுகிறது—இந்த வளர்ச்சி விகிதம் எதிர்பார்க்கப்படும் தேவை வளர்ச்சியை விட கணிசமாகப் பின் தங்கியுள்ளது.

உயர் மின்னழுத்த உபகரணங்களுக்கு (high-voltage equipment) தகுதியான சில விநியோகஸ்தர்கள் மட்டுமே இருப்பதாலும், உள்நாட்டு உற்பத்திச் சூழல் நெருக்கடியாக இருப்பதாலும், விநியோகப் பற்றாக்குறை தொடரும் என்று புரோக்கரேஜ் எதிர்பார்க்கிறது. இந்தத் தட்டுப்பாடு விலையைத் தக்கவைக்க உதவும், இது GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy மற்றும் CG Power போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் லாப வரம்பை (margin expansion) நேரடியாக ஆதரிக்கும். இந்தியாவின் மொத்த மின் பரிமாற்றச் செலவில் சுமார் 40% இந்த உபகரண விநியோகஸ்தர்களால் கையாளப்பட முடியும் எனக் கருதப்படுகிறது, இது இத்துறைக்கு நீண்டகால ஆர்டர் வாய்ப்புகளை உருவாக்கும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மூலோபாயத் தேர்வுகள்: அதிகப்படியான வருவாய் CAGR மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் காரணமாக, Jefferies நிறுவனம் GE Vernova (Hold) நிறுவனத்தை விட Hitachi Energy மற்றும் Siemens Energy (Buy) ஆகியவற்றைத் தேர்ந்தெடுக்கிறது.
• வெடிப்புமண்டனத் தேவை: மின் பரிமாற்றத் திட்ட ஏலங்கள் FY24 நிலைகளை விட இருமடங்காக அதிகரித்துள்ளன மற்றும் வரும் ஆண்டுகளில் ரூ. 1 டிரில்லியன் என்ற அளவைத் தாண்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• லாப வரம்பு ஆதரவு: தேவைக்கு ஏற்ப உற்பத்தித் திறன் வளர்ச்சி கணிசமாகப் பின் தங்கியிருப்பது, முக்கிய OEM நிறுவனங்களுக்கு நிலையான விலை மற்றும் ஆரோக்கியமான லாப வரம்பைப் பராமரிக்க உதவும்.