மின்சாரப் பரிமாற்றத்தில் Jefferies-ன் சாதகமான பார்வை: Hitachi மற்றும் Siemens Energy பங்குகளை வாங்குங்கள்

இந்தியா மின்சாரப் பரிமாற்ற மூலதனச் செலவில் (power transmission capital expenditure) ஒரு மிகப்பெரிய, பல ஆண்டு கால வளர்ச்சிப் பாதையில் நுழைகிறது, இது முக்கிய உபகரணத் தயாரிப்பாளர்களுக்குப் பெரும் லாபத்தை உருவாக்கும். Jefferies நிறுவனம் GE Vernova மீதான தனது ஆய்வைத் தொடங்கியிருந்தாலும், அதன் சிறந்த வருவாய் வளர்ச்சித் திறனை முன்னிறுத்தி Hitachi Energy மற்றும் Siemens Energy ஆகிய நிறுவனங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது.

இந்தியாவின் பிரம்மாண்ட மின்சாரப் பரிமாற்ற மூலதனச் செலவு அதிகரிப்பு

இந்திய மின்சாரத் துறை உள்கட்டமைப்புச் செலவில் ஒரு மிகப்பெரிய மாற்றத்தைக் கண்டு வருகிறது. Jefferies-ன் படி, ஆண்டுத் தொடர் மின்சாரப் பரிமாற்றத் திட்ட đấuவிற்கான மதிப்பானது, FY24-ல் சுமார் ரூ. 390–400 பில்லியன் என்ற அளவில் இருந்து, FY25 முதல் ரூ. 800 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது.

Power Grid மற்றும் Adani Energy போன்ற முன்னணி நிறுவனங்கள், இந்தத் திட்டத் தொடர்ச்சி ஒரு தற்காலிக உயர்வு அல்ல என்று தெரிவிக்கின்றன; இது FY27–28 வரை ரூ. 800 பில்லியன் என்ற அளவிற்கும் மேலாக நீடிக்கும் என்றும், நிலையான அடிப்படையில் ரூ. 1 டிரில்லியன் என்ற எல்லையைத் தாண்டக்கூடும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும் எதிர்காலத்தைக் கணக்கிடும்போது, FY27 மற்றும் FY36-க்கு இடையில் 100 பில்லியன் அமெரிக்க டாலருக்கும் அதிகமான மின்சாரப் பரிமாற்ற மூலதனச் செலவுத் திட்டங்கள் இருக்கும் என்று இந்த புரோக்கரேஜ் மதிப்பிடுகிறது. FY36-க்குள் 900 GW அளவுள்ள புதைபடிவமற்ற எரிசக்தித் திறனை (non-fossil fuel capacity) ஒருங்கிணைக்க மத்திய மின்சார ஆணையம் கொண்டுள்ள லட்சியத் திட்டம் மற்றும் பிரம்மபுத்திரா வடிநில HVDC திட்டம் போன்ற முக்கிய வளர்ச்சிகளே இந்த மிகப்பெரிய வாய்ப்பிற்குத் தூண்டுகோலாக உள்ளன.

பங்குத் தெரிவுகள்: ஏன் Hitachi மற்றும் Siemens முன்னிலையில் உள்ளன?

ஒட்டுமொத்தத் துறையும் வளர்ச்சியை நோக்கி நகர்ந்தாலும், வருவாய் கூட்டு வளர்ச்சி (earnings compounding) மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் (operating leverage) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Jefferies நிறுவனங்களை வகைப்படுத்துகிறது.

• Hitachi Energy India: இந்த நிறுவனம் ரூ. 43,145 என்ற இலக்கு விலையுடன் "Buy" மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது, இது சுமார் 17% உயர்வைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது.
• Siemens Energy India: இதுவும் ரூ. 4,500 என்ற இலக்கு விலையுடன் "Buy" என வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இதுவும் அதே போன்ற 17% உயர்வை வழங்கும் திறன் கொண்டது.
• GE Vernova T&D: Jefferies இந்த நிறுவனத்திற்கு ரூ. 6,000 என்ற இலக்கு விலையுடன் "Hold" மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளது. GE Vernova நிறுவனம் FY26–29E காலப்பகுதியில் 35–36% உறுதியான EPS CAGR-ஐ வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், Hitachi மற்றும் Siemens ஆகியவற்றில் காணப்படும் வேகமான லாபக் கூட்டு வளர்ச்சித் திறன் இதில் இல்லை.

வலுவான வருவாய்த் தெளிவு மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனின் மூலம் வருவாயை விட லாபத்தை வேகமாக அதிகரிக்க முடிவது போன்ற காரணங்களால், Hitachi மற்றும் Siemens நிறுவனங்களின் வருவாய் CAGR 40% க்கும் அதிகமாக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதுவே இவர்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கக் காரணமாகும்.

லாப வரம்புகளைப் பாதுகாக்க உதவும் விநியோகத் தட்டுப்பாடு

GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy மற்றும் CG Power போன்ற அசல் உபகரணத் தயாரிப்பாளர்களுக்கான (OEMs) சாதகமான பார்வையை ஆதரிக்கும் ஒரு முக்கியமான காரணி, விநியோகம் மற்றும் தேவை ஆகியவற்றிற்கு இடையிலான கட்டமைப்பிலான சமநிலையின்மையாகும்.

டிரான்ஸ்பார்மர் உற்பத்தித் திறன் FY25 நிலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது 80–90% அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இந்த வளர்ச்சி உண்மையான தேவைப் பாதையை விடப் பின்தங்கியே உள்ளது என்று Jefferies குறிப்பிடுகிறது. சந்தையில் தகுதியுள்ள மிகச் சில உயர் மின்னழுத்த உபகரண விநியோகஸ்தர்கள் மட்டுமே இருப்பதால், விநியோகத் தட்டுப்பாடு தொடரும் என்று இந்த புரோக்கரேஜ் எதிர்பார்க்கிறது. இந்தச் சூழல் விலையைத் தக்கவைக்க உதவும், இதன் மூலம் மின்சாரப் பரிமாற்றத் துறையில் உள்ள முக்கிய நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளைப் பாதுகாப்பதோடு, அவற்றை விரிவுபடுத்தவும் வாய்ப்புள்ளது. இந்தியாவின் மொத்த மின்சாரப் பரிமாற்றச் செலவில் சுமார் 40% இந்த உபகரண விநியோகஸ்தர்களால் நேரடியாகப் பூர்த்தி செய்யப்பட முடியும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பிரம்மாண்டத் திட்டங்கள்: இந்தியாவின் மின்சாரப் பரிமாற்றத் திட்ட đấuவிற்கான மதிப்பானது FY24-ல் ~ரூ. 400 பில்லியனில் இருந்து FY25-ல் ரூ. 800 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக உயரும் என்றும், ரூ. 1 டிரில்லியனைத் தாண்டவும் வாய்ப்புள்ளது.
• முன்னுரிமைப் பங்குகள்: 40% க்கும் அதிகமான வருவாய் CAGR காரணமாக, Hitachi Energy (இலக்கு: ரூ. 43,145) மற்றும் Siemens Energy (இலக்கு: ரூ. 4,500) ஆகியவற்றை "Buy" செய்ய Jefferies பரிந்துரைக்கிறது.
• லாப வரம்பு ஆதரவு: உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறன் குறைவாக இருப்பதும், உயர் மின்னழுத்த உபகரணங்களுக்கான அதிகத் தேவையும் விலையைத் தக்கவைக்கவும், OEM லாப வரம்புகளை ஆதரிக்கவும் உதவும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.