خوشبینی Jefferies به انتقال نیرو: خرید Hitachi و Siemens Energy
هند در حال ورود به یک چرخه صعودی عظیم و چندساله در هزینههای سرمایهای (Capex) انتقال نیرو است که سود کلانی را برای تولیدکنندگان اصلی تجهیزات به همراه خواهد داشت. در حالی که Jefferies پوشش تحلیل خود را برای GE Vernova آغاز کرده است، این کارگزاری به دلیل پتانسیل رشد سود برتر، همچنان بر Hitachi Energy و Siemens Energy تاکید دارد.
جهش بزرگ هزینههای سرمایهای انتقال نیرو در هند
بخش برق هند شاهد تغییری بنیادین در هزینههای زیرساختی است. طبق گزارش Jefferies، مناقصات سالانه پروژههای انتقال نیرو از نرخ سالانه تقریباً ۳۹۰ تا ۴۰۰ میلیارد روپیه در سال مالی ۲۴، به بیش از ۸۰۰ میلیارد روپیه از سال مالی ۲۵ شروع شده و به شدت افزایش یافته است.
رهبران صنعت مانند Power Grid و Adani Energy معتقدند که این روند تنها یک جهش موقت نیست؛ انتظار میرود این رقم تا سالهای مالی ۲۷-۲۸ بالای مرز ۸۰۰ میلیارد روپیه باقی بماند و پتانسیل عبور پایدار از مرز ۱ تریلیون روپیه را داشته باشد. با نگاهی به آینده، این کارگزاری تخمین میزند که بین سالهای مالی ۲۷ تا ۳۶، حجم هزینههای سرمایهای انتقال نیرو به بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار برسد. این فرصت عظیم ناشی از برنامه بلندپروازانه سازمان مرکزی برق (Central Electricity Authority) برای ادغام ۹۰۰ گیگاوات ظرفیت سوختهای غیرفسیلی تا سال مالی ۳۶، در کنار تحولات حیاتی مانند پروژه HVDC حوضه براهماپوترا است.
انتخاب سهام: چرا Hitachi و Siemens پیشتاز هستند
در حالی که کل این بخش آماده رشد است، Jefferies شرکتها را بر اساس ترکیب سود (earnings compounding) و اهرم عملیاتی (operating leverage) از هم متمایز میکند.
- Hitachi Energy India: این کارگزاری رتبه "Buy" (خرید) را با قیمت هدف ۴۳,۱۴۵ روپیه حفظ کرده است که نشاندهنده پتانسیل رشد حدود ۱۷ درصدی است.
- Siemens Energy India: این شرکت نیز با قیمت هدف ۴,۵۰۰ روپیه دارای رتبه "Buy" است که پتانسیل رشد مشابه ۱۷ درصدی را ارائه میدهد.
- GE Vernova T&D: Jefferies پوشش این شرکت را با رتبه "Hold" (نگهداری) و قیمت هدف ۶,۰۰۰ روپیه آغاز کرده است. اگرچه انتظار میرود GE Vernova نرخ رشد مرکب سالانه سود هر سهم (EPS CAGR) مستحکم ۳۵ تا ۳۶ درصدی را در سالهای مالی ۲۶ تا ۲۹ ارائه دهد، اما فاقد وضوحِ ترکیب سریع سود مشابه Hitachi و Siemens است.
اولویت دادن به Hitachi و Siemens ناشی از نرخ رشد مرکب سالانه سود (CAGR) پیشبینیشده بالای ۴۰ درصد آنهاست که توسط وضوح بالای درآمد و توانایی افزایش سریعتر سود نسبت به درآمد از طریق اهرم عملیاتی تقویت میشود.
کمبود عرضه برای محافظت از حاشیه سود
یک عامل حیاتی که از چشمانداز خوشبینانه برای تولیدکنندگان تجهیزات اصلی (OEMs) مانند GE Vernova، Hitachi Energy، Siemens Energy و CG Power حمایت میکند، عدم تطابق ساختاری عرضه و تقاضا است.
Jefferies خاطرنشان میکند که اگرچه انتظار میرود ظرفیت تولید ترانسفورماتور نسبت به سطوح سال مالی ۲۵، بین ۸۰ تا ۹۰ درصد افزایش یابد، اما این رشد همچنان از مسیر واقعی تقاضا عقبتر است. با توجه به اینکه تنها تعداد معدودی از تأمینکنندگان واجد شرایط تجهیزات ولتاژ بالا در بازار حضور دارند، این کارگزاری پیشبینی میکند که کمبود عرضه ادامه یابد. انتظار میرود این شرایط باعث حفظ قیمتها شود و در نتیجه، از حاشیه سود بازیگران کلیدی در حوزه انتقال محافظت کرده و پتانسیل گسترش آن را فراهم کند. تخمین زده میشود که تقریباً ۴۰ درصد از کل هزینههای انتقال در هند، مستقیماً توسط این تأمینکنندگان تجهیزات قابل پوشش باشد.
نکات کلیدی
- پایپلاین عظیم: انتظار میرود مناقصات پروژههای انتقال هند از حدود ۴۰۰ میلیارد روپیه در سال مالی ۲۴ به بیش از ۸۰۰ میلیارد روپیه در سال مالی ۲۵ جهش کند و پتانسیل عبور از ۱ تریلیون روپیه را داشته باشد.
- سهام منتخب: Jefferies به دلیل نرخ رشد مرکب سالانه سود بالای ۴۰ درصد، توصیه به خرید "Buy" برای Hitachi Energy (هدف: ۴۳,۱۴۵ روپیه) و Siemens Energy (هدف: ۴,۵۰۰ روپیه) دارد.
- حمایت از حاشیه سود: انتظار میرود ظرفیت تولید داخلی محدود و تقاضای بالا برای تجهیزات ولتاژ بالا، قیمتها را ثابت نگه داشته و از حاشیه سود OEMها حمایت کند.