Jefferies Otimista com a Transmissão de Energia: Compre Hitachi e Siemens Energy
A Índia está entrando em um ciclo de alta massivo e plurianual nos investimentos de capital (capex) em transmissão de energia, criando uma oportunidade extraordinária para os principais fabricantes de equipamentos. Embora a Jefferies tenha iniciado a cobertura da GE Vernova, a corretora mantém uma postura de preferência pela Hitachi Energy e Siemens Energy devido ao seu potencial superior de crescimento de lucros.
O Grande Surto de Capex em Transmissão na Índia
O setor elétrico indiano está testemunhando uma mudança monumental nos gastos com infraestrutura. De acordo com a Jefferies, os lances anuais para projetos de transmissão já dispararam de uma taxa anual de aproximadamente Rs 390–400 bilhões no FY24 para mais de Rs 800 bilhões a partir do FY25.
Líderes do setor, como Power Grid e Adani Energy, sugerem que este pipeline não é um pico temporário; espera-se que permaneça acima da marca de Rs 800 bilhões até o período FY27–28 e que possa potencialmente ultrapassar o limiar de Rs 1 trilhão de forma sustentável. Olhando mais adiante, a corretora estima um pipeline de capex de transmissão superior a USD 100 bilhões entre o FY27 e o FY36. Essa oportunidade massiva é impulsionada pelo plano ambicioso da Central Electricity Authority para integrar 900 GW de capacidade de combustíveis não fósseis até o FY36, juntamente com desenvolvimentos críticos como o projeto HVDC da bacia do Brahmaputra.
Seleção de Ações: Por que Hitachi e Siemens Lideram o Grupo
Embora todo o setor esteja posicionado para o crescimento, a Jefferies está distinguindo os players com base no crescimento composto de lucros e na alavancagem operacional.
- Hitachi Energy India: A corretora mantém a recomendação de "Compra" com um preço-alvo de Rs 43.145, implicando um potencial de alta de aproximadamente 17%.
- Siemens Energy India: Também classificada como "Compra" com um preço-alvo de Rs 4.500, oferecendo um potencial de alta semelhante de 17%.
- GE Vernova T&D: A Jefferies iniciou a cobertura com uma recomendação de "Manutenção" (Hold) e um preço-alvo de Rs 6.000. Embora se espere que a GE Vernova entregue um CAGR de EPS sólido de 35–36% entre o FY26 e o FY29E, ela carece da visibilidade de crescimento rápido de lucros observada na Hitachi e na Siemens.
A preferência pela Hitachi e Siemens decorre de seu CAGR de lucros projetado de mais de 40%, impulsionado por uma forte visibilidade de receita e pela capacidade de escalar os lucros mais rapidamente do que as receitas por meio da alavancagem operacional.
Escassez de Oferta para Proteger as Margens
Um fator crítico que sustenta a perspectiva otimista para os Fabricantes de Equipamentos Originais (OEMs), como GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy e CG Power, é o descompasso estrutural entre oferta e demanda.
A Jefferies observa que, embora se espere que a capacidade de fabricação de transformadores aumente de 80% a 90% em comparação com os níveis do FY25, esse crescimento ainda está aquém da trajetória real da demanda. Com apenas um punhado de fornecedores qualificados de equipamentos de alta tensão no mercado, a corretora antecipa que a escassez de oferta persistirá. Espera-se que esse ambiente mantenha os preços firmes, protegendo e potencialmente expandindo as margens para os principais players no espaço de transmissão. Estima-se que cerca de 40% do gasto total com transmissão na Índia possa ser diretamente atendido por esses fornecedores de equipamentos.
Principais Conclusões
- Pipeline Massivo: Espera-se que os lances de projetos de transmissão da Índia saltem de ~Rs 400 bilhões no FY24 para mais de Rs 800 bilhões no FY25, com potencial para exceder Rs 1 trilhão.
- Ações Preferenciais: A Jefferies recomenda "Compra" para Hitachi Energy (Alvo: Rs 43.145) e Siemens Energy (Alvo: Rs 4.500) devido ao seu alto CAGR de lucros de mais de 40%.
- Suporte às Margens: A capacidade de fabricação doméstica limitada e a alta demanda por equipamentos de alta tensão devem manter os preços firmes e apoiar as margens dos OEMs.