പവർ ട്രാൻസ്മിഷനിൽ ജെഫറീസ് ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിക്കുന്നു: ഹിറ്റാച്ചി, സീമെൻസ് എനർജി ഓഹരികൾ വാങ്ങുക

ഇന്ത്യ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ മൂലധന ചെലവിൽ (capital expenditure) വൻതോതിലുള്ള, ദീർഘകാലത്തെ വളർച്ചാ ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുകയാണ്, ഇത് പ്രധാന ഉപകരണ നിർമ്മാതാക്കൾക്ക് വലിയ നേട്ടങ്ങൾ നൽകുന്നു. ജെഫറീസ് GE Vernova-യെ കുറിച്ച് റിപ്പോർട്ടുകൾ പുറപ്പെടുവിച്ചിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, മികച്ച വരുമാന വളർച്ചാ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ ഹിറ്റാച്ചി എനർജി (Hitachi Energy), സീമെൻസ് എനർജി (Siemens Energy) എന്നിവയ്ക്കാണ് ബ്രോക്കറേജ് മുൻഗണന നൽകുന്നത്.

ഇന്ത്യയിലെ വൻതോതിലുള്ള ട്രാൻസ്മിഷൻ കാപെക്സ് (Capex) കുതിപ്പ്

ഇന്ത്യൻ പവർ മേഖല അടിസ്ഥാന സൗകര്യ ചെലവിൽ വലിയ മാറ്റങ്ങൾക്കാണ് സാക്ഷ്യം വഹിക്കുന്നത്. ജെഫറീസ് നൽകുന്ന വിവരങ്ങൾ അനുസരിച്ച്, വാർഷിക ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്റ്റ് ബിഡുകൾ FY24-ൽ ഏകദേശം 390–400 ബില്യൺ രൂപയായിരുന്നതിൽ നിന്ന് FY25 മുതൽ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിലേക്ക് കുതിച്ചുയർന്നു.

പവർ ഗ്രിഡ് (Power Grid), അദാനി എനർജി (Adani Energy) തുടങ്ങിയ വ്യവസായ പ്രമുഖർ സൂചിപ്പിക്കുന്നത് ഈ വർദ്ധനവ് താൽക്കാലികമല്ല എന്നാണ്; FY27–28 വരെ ഇത് 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിൽ തുടരുമെന്നും സുസ്ഥിരമായ രീതിയിൽ 1 ട്രില്യൺ രൂപയുടെ പരിധി മറികടക്കാനും സാധ്യതയുണ്ടെന്നും കരുതപ്പെടുന്നു. ഭാവിയിലേക്ക് നോക്കുമ്പോൾ, FY27-നും FY36-നും ഇടയിൽ 100 ബില്യൺ ഡോളറിലധികം ട്രാൻസ്മിഷൻ കാപെക്സ് സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് കണക്കാക്കുന്നു. FY36-ഓടെ 900 GW നോൺ-ഫോസിൽ ഇന്ധന ശേഷി സംയോജിപ്പിക്കാനുള്ള സെൻട്രൽ ഇലക്ട്രിസിറ്റി അതോറിറ്റിയുടെ (Central Electricity Authority) ലക്ഷ്യവും ബ്രഹ്മപുത്ര ബേസിൻ HVDC പ്രോജക്റ്റ് പോലുള്ള നിർണ്ണായക വികസനങ്ങളും ഈ വലിയ അവസരത്തിന് കാരണമാകുന്നു.

സ്റ്റോക്ക് തിരഞ്ഞെടുപ്പുകൾ: എന്തുകൊണ്ട് ഹിറ്റാച്ചിയും സീമെൻസും മുന്നിൽ നിൽക്കുന്നു

ഈ മേഖല മുഴുവൻ വളർച്ചാ പാതയിലാണെങ്കിലും, വരുമാന വളർച്ചയും (earnings compounding) ഓപ്പറേറ്റിംഗ് ലെവറേജും (operating leverage) അടിസ്ഥാനമാക്കി ജെഫറീസ് കമ്പനികളെ വേർതിരിക്കുന്നു.

  • Hitachi Energy India: ബ്രോക്കറേജ് ഇതിന് "Buy" റേറ്റിംഗും 43,145 രൂപ ലക്ഷ്യവിലയും (target price) നൽകുന്നു, ഇത് ഏകദേശം 17% വളർച്ചയെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
  • Siemens Energy India: ഇതിനും "Buy" റേറ്റിംഗും 4,500 രൂപ ലക്ഷ്യവിലയും നൽകിയിട്ടുണ്ട്, ഇത് സമാനമായ 17% വളർച്ചാ സാധ്യത നൽകുന്നു.
  • GE Vernova T&D: ജെഫറീസ് ഇതിന് "Hold" റേറ്റിംഗും 6,000 രൂപ ലക്ഷ്യവിലയും നൽകി റിപ്പോർട്ട് ആരംഭിച്ചു. GE Vernova-യ്ക്ക് FY26–29E കാലയളവിൽ 35–36% EPS CAGR നൽകാൻ കഴിയുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഹിറ്റാച്ചിയിലും സീമെൻസിലും കാണുന്ന തരത്തിലുള്ള വേഗത്തിലുള്ള ലാഭ വളർച്ച ഇതിൽ കാണുന്നില്ല.

ഹിറ്റാച്ചിക്കും സീമെൻസിനും ലഭിക്കുന്ന മുൻഗണന അവരുടെ 40%-ലധികം പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്ന വരുമാന വളർച്ചയിൽ (earnings CAGR) നിന്നാണ്. ശക്തമായ വരുമാന സാധ്യതയും ഓപ്പറേറ്റിംഗ് ലെവറേജ് വഴി വരുമാനത്തേക്കാൾ വേഗത്തിൽ ലാഭം വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള കഴിവും ഇതിന് കാരണമാകുന്നു.

വിതരണത്തിലെ കുറവ് മാർജിനുകളെ സംരക്ഷിക്കും

GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, CG Power തുടങ്ങിയ ഒറിജിനൽ എക്യുപ്‌മെന്റ് മാനുഫാക്ചറേഴ്സിനെ (OEMs) അനുകൂലിക്കുന്ന ഒരു പ്രധാന ഘടകം വിതരണവും ആവശ്യകതയും തമ്മിലുള്ള അസന്തുലിതാവസ്ഥയാണ്.

ട്രാൻസ്ഫോർമർ നിർമ്മാണ ശേഷി FY25-നെ അപേക്ഷിച്ച് 80–90% വർദ്ധിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഈ വളർച്ച യഥാർത്ഥ ആവശ്യകതയെക്കാൾ പിന്നിലാണെന്ന് ജെഫറീസ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. വിപണിയിൽ കുറഞ്ഞ എണ്ണം യോഗ്യരായ ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണ വിതരണക്കാർ മാത്രമുള്ളതിനാൽ, വിതരണത്തിലെ കുറവ് തുടരുമെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് കരുതുന്നു. ഈ സാഹചര്യം വിലകൾ ഉയർന്ന നിലയിൽ നിലനിർത്താൻ സഹായിക്കുകയും, അതുവഴി ട്രാൻസ്മിഷൻ മേഖലയിലെ പ്രധാന കമ്പനികളുടെ മാർജിനുകൾ സംരക്ഷിക്കുകയും വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും ചെയ്യും. ഇന്ത്യയുടെ ആകെ ട്രാൻസ്മിഷൻ ചെലവിന്റെ ഏകദേശം 40% ഈ ഉപകരണ വിതരണക്കാർക്ക് നേരിട്ട് ലഭ്യമാകും എന്ന് കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

  • വൻതോതിലുള്ള സാധ്യതകൾ: ഇന്ത്യയിലെ ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്റ്റ് ബിഡുകൾ FY24-ലെ ~400 ബില്യൺ രൂപയിൽ നിന്ന് FY25-ൽ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിലേക്ക് ഉയരുമെന്നും 1 ട്രില്യൺ രൂപ കടക്കാനും സാധ്യതയുണ്ടെന്നും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
  • മുൻഗണന നൽകുന്ന ഓഹരികൾ: 40%-ലധികം വരുമാന വളർച്ചാ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ ഹിറ്റാച്ചി എനർജി (ലക്ഷ്യം: 43,145 രൂപ), സീമെൻസ് എനർജി (ലക്ഷ്യം: 4,500 രൂപ) എന്നിവ വാങ്ങാൻ ജെഫറീസ് ശുപാർശ ചെയ്യുന്നു.
  • മാർജിൻ പിന്തുണ: ആഭ്യന്തര നിർമ്മാണ ശേഷിയുടെ കുറവും ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണങ്ങൾക്കായുള്ള ഉയർന്ന ആവശ്യകതയും വിലകൾ നിലനിർത്താനും OEM മാർജിനുകളെ പിന്തുണയ്ക്കാനും സഹായിക്കും.