ഇന്ത്യയുടെ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ മേഖലയിൽ ജെഫറീസ് ശുഭാപ്തിവിശ്വാസത്തിലാണ്: മികച്ച ഓഹരി നിർദ്ദേശങ്ങൾ

ഇന്ത്യയുടെ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ ആൻഡ് ഡിസ്ട്രിബ്യൂഷൻ മേഖല വൻതോതിലുള്ള ബഹുവർഷ കാപെക്സ് (capex) വളർച്ചാ ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുകയാണ്, ഇത് ഒറിജിനൽ എക്യുപ്‌മെന്റ് മാനുഫാക്ചറേഴ്സിന് (OEMs) വലിയ അവസരങ്ങൾ സൃഷ്ടിക്കുന്നു. പുനരുപയോഗ ഊർജ്ജ സംയോജനത്തിനായി രാജ്യം ശക്തമായ നീക്കങ്ങൾ നടത്തുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, ട്രാൻസ്മിഷൻ മേഖലയിലെ ചില മുൻനിര കമ്പനികളെ ആഗോള ബ്രോക്കറേജ് ആയ Jefferies തിരിച്ചറിഞ്ഞിട്ടുണ്ട്.

Jefferies-ന്റെ തിരഞ്ഞെടുപ്പുകൾ: ഹിറ്റാച്ചിയും സീമെൻസും മുന്നിൽ

GE Vernova T&D-യുടെ റിപ്പോർട്ടുകൾ ആരംഭിക്കുമ്പോൾ, ജെഫറീസ് ഈ കമ്പനിക്ക് ഓഹരി દીതം 6,000 രൂപ എന്ന ലക്ഷ്യവിലയോടെ "Hold" റേറ്റിംഗ് നൽകി. FY26–29E കാലയളവിൽ GE Vernova 35–36% ഇ.പി.എസ് (EPS) CAGR നൽകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, FY28-ലെ പ്രതീക്ഷിച്ച വരുമാനത്തിന്റെ 65 മടങ്ങ് എന്ന മൂല്യനിർണ്ണയം (valuation) പെട്ടെന്നുള്ള ലാഭസാധ്യത പരിമിതമാണെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

ഇതിനു വിപരീതമായി, Hitachi Energy India, Siemens Energy India എന്നിവയിൽ ജെഫറീസ് വലിയ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിക്കുകയും രണ്ടിനും "Buy" റേറ്റിംഗ് ആവർത്തിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. ഹിറ്റാച്ചി എനർജിക്ക് 43,145 രൂപയും സീമെൻസ് എനർജിക്ക് 4,500 രൂപയും ലക്ഷ്യവിലയായി ബ്രോക്കറേജ് നിശ്ചയിച്ചിട്ടുണ്ട്, ഇത് രണ്ട് ഓഹരികൾക്കും ഏകദേശം 17% ലാഭസാധ്യത സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഈ രണ്ട് കമ്പനികളുടെയും വരുമാന വളർച്ചാ സാധ്യതയും, മികച്ച ഓപ്പറേറ്റിംഗ് ലെവറേജ് മൂലം 40%-ത്തിലധികം പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന വരുമാന CAGR-ഉം ആണ് ഈ മുൻഗണനയ്ക്ക് പിന്നിലെ കാരണം.

14 ട്രില്യൺ രൂപയുടെ ട്രാൻസ്മിഷൻ അവസരം

ഇന്ത്യയിലെ ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്ട് കരാറുകളിൽ വരാനിരിക്കുന്ന വൻ വർദ്ധനവാണ് ഈ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസത്തിന് ആധാരം. വാർഷിക ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്ട് ബിഡുകൾ FY24-ൽ ഏകദേശം 390–400 ബില്യൺ രൂപയിൽ നിന്ന് FY25 മുതൽ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിലേക്ക് കുതിച്ചുയർന്നിട്ടുണ്ട്. Power Grid, Adani Energy തുടങ്ങിയ വ്യവസായ പ്രമുഖർ പറയുന്നത് ഈ പ്രോജക്ട് നിരക്ക് FY27–28 വരെ നിലനിൽക്കുമെന്നും ഒടുവിൽ 1 ട്രില്യൺ രൂപ എന്ന ലക്ഷ്യം മറികടക്കുമെന്നുമാണ്.

കൂടുതൽ ദൂരക്കാഴ്ചയോടെ നോക്കിയാൽ, FY27 മുതൽ FY36 വരെയുള്ള പത്ത് വർഷത്തിനുള്ളിൽ 100 ബില്യൺ ഡോളറിലധികം ട്രാൻസ്മിഷൻ കാപെക്സ് (capex) വരുമെന്ന് ജെഫറീസ് കണക്കാക്കുന്നു. FY36-ഓടെ 900 GW നോൺ-ഫോസിൽ ഇന്ധന ശേഷി സംയോജിപ്പിക്കാനുള്ള സെൻട്രൽ ഇലക്ട്രിസിറ്റി അതോറിറ്റിയുടെ (CEA) അഭിലാഷപൂർണ്ണമായ പദ്ധതിയും ബ്രഹ്മപുത്ര ബേസിൻ HVDC വികസനവും കൂടി പരിഗണിക്കുമ്പോൾ, രാജ്യത്തെ ആകെ ട്രാൻസ്മിഷൻ അവസരം 14 ട്രില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിൽ എത്തുമെന്ന് കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു.

വിതരണത്തിലെ കുറവ് ലാഭവിഹിതം നിലനിർത്താൻ സഹായിക്കും

ഉപകരണങ്ങൾ വിതരണം ചെയ്യുന്ന കമ്പനികളുടെ ലാഭക്ഷമത വർദ്ധിപ്പിക്കുന്ന പ്രധാന ഘടകം ഡിമാൻഡും ആഭ്യന്തര നിർമ്മാണ ശേഷിയും തമ്മിലുള്ള വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന വ്യത്യാസമാണ്. ട്രാൻസ്ഫോർമർ നിർമ്മാണ ശേഷി FY25-നെ അപേക്ഷിച്ച് 80–90% വർദ്ധിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഈ വളർച്ച യഥാർത്ഥ ഡിമാൻഡിനെക്കാൾ പിന്നിലായിരിക്കുമെന്നാണ് കരുതുന്നത്.

വിപണിയിൽ കുറച്ച് യോഗ്യതയുള്ള ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണ വിതരണക്കാർ മാത്രമുള്ളതിനാൽ, വിതരണത്തിലെ കുറവ് തുടരുമെന്ന് ജെഫറീസ് പ്രവചിക്കുന്നു. ഈ ലഭ്യതക്കുറവ് വിലകൾ ഉയർന്ന നിലയിൽ നിലനിർത്താൻ സഹായിക്കും, ഇത് പ്രധാനപ്പെട്ട OEMs-ന് മികച്ച ലാഭവിഹിതം (margins) നൽകും. ഇന്ത്യയുടെ ആകെ ട്രാൻസ്മിഷൻ ചെലവിന്റെ ഏകദേശം 40 ശതമാനവും ഉപകരണ വിതരണക്കാർക്ക് നേരിട്ട് ലഭ്യമാകുമെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് കണക്കാക്കുന്നു. ഇത് GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, CG Power തുടങ്ങിയ പ്രമുഖ കമ്പനികൾക്ക് ദീർഘകാല ഓർഡറുകൾ ഉറപ്പാക്കും.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

  • മികച്ച ഓഹരികൾ: മികച്ച വരുമാന വളർച്ചയും (earnings compounding) ഓപ്പറേറ്റിംഗ് ലെവറേജും കാരണം GE Vernova T&D (Hold)-നേക്കാൾ Hitachi Energy India, Siemens Energy India (Buy) എന്നിവയെയാണ് ജെഫറീസ് മുൻഗണന നൽകുന്നത്.
  • വൻ വിപണി: FY36-ഓടെ 900 GW പുനരുപയോഗ ഊർജ്ജം സംയോജിപ്പിക്കുന്നതിലൂടെ 14 ട്രില്യൺ രൂപയുടെ സാധ്യതയുള്ള ഒരു സൂപ്പർ സൈക്കിളിലേക്ക് ഇന്ത്യയുടെ ട്രാൻസ്മിഷൻ കാപെക്സ് പ്രവേശിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
  • വില നിയന്ത്രണ ശേഷി: ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണങ്ങളുടെയും ട്രാൻസ്ഫോർമർ നിർമ്മാണത്തിന്റെയും വിതരണത്തിലെ തുടർച്ചയായ കുറവ് വിലകൾ ഉയർന്ന നിലയിൽ നിലനിർത്താനും നിർമ്മാതാക്കളുടെ ലാഭവിഹിതം വർദ്ധിപ്പിക്കാനും സഹായിക്കും.