Jefferies lạc quan về lĩnh vực Truyền tải Điện của Ấn Độ: Các mã cổ phiếu hàng đầu

Phân khúc truyền tải và phân phối điện của Ấn Độ đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng chi tiêu vốn (capex) kéo dài nhiều năm, tạo ra những cơ hội đáng kể cho các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM). Trong bối cảnh quốc gia này đang đẩy mạnh tích hợp năng lượng tái tạo một cách quyết liệt, công ty môi giới toàn cầu Jefferies đã xác định được những cái tên chiến thắng cụ thể trong lĩnh vực truyền tải.

Lựa chọn của Jefferies: Hitachi và Siemens dẫn đầu xu hướng

Khi bắt đầu phân tích GE Vernova T&D, Jefferies đã duy trì xếp hạng "Nắm giữ" (Hold) đối với công ty này với mức giá mục tiêu là 6.000 Rs mỗi cổ phiếu. Công ty môi giới lưu ý rằng mặc dù GE Vernova dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng EPS kép hàng năm (CAGR) ổn định từ 35–36% trong giai đoạn FY26–29E, nhưng mức định giá gấp 65 lần thu nhập ước tính của năm FY28 cho thấy tiềm năng tăng giá ngay lập tức là hạn chế.

Ngược lại, Jefferies vẫn rất lạc quan về Hitachi Energy India và Siemens Energy India, đồng thời tái khẳng định xếp hạng "Mua" (Buy) cho cả hai. Công ty môi giới đã đặt giá mục tiêu là 43.145 Rs cho Hitachi Energy và 4.500 Rs cho Siemens Energy, cho thấy tiềm năng tăng giá khoảng 17% cho cả hai cổ phiếu. Lý do đằng sau sự ưu tiên này là khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt trội của hai doanh nghiệp này, với mức CAGR lợi nhuận dự kiến đạt trên 40% nhờ đòn bẩy hoạt động đáng kể.

Cơ hội truyền tải trị giá 14 nghìn tỷ Rs

Quan điểm lạc quan này dựa trên sự gia tăng mạnh mẽ trong việc trao các dự án truyền tải tại Ấn Độ. Các gói thầu dự án truyền tải hàng năm đã tăng vọt từ tốc độ hàng năm khoảng 390–400 tỷ Rs trong năm FY24 lên hơn 800 tỷ Rs bắt đầu từ năm FY25. Các đơn vị dẫn đầu ngành như Power Grid và Adani Energy cho rằng danh mục dự án này có thể duy trì ở mức này cho đến năm FY27–28 và cuối cùng vượt mốc 1 nghìn tỷ Rs.

Nhìn xa hơn, Jefferies ước tính danh mục chi tiêu vốn cho truyền tải sẽ đạt hơn 100 tỷ USD trong thập kỷ từ FY27 đến FY36. Khi kết hợp kế hoạch đầy tham vọng của Cơ quan Điện lực Trung ương (CEA) nhằm tích hợp 900 GW công suất nhiên liệu phi hóa thạch vào năm FY36 với việc phát triển HVDC tại lưu vực sông Brahmaputra, tổng cơ hội truyền tải quốc gia ước tính sẽ vượt quá 14 nghìn tỷ Rs.

Tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận vững chắc

Một yếu tố quan trọng thúc đẩy lợi nhuận của các nhà cung cấp thiết bị là khoảng cách ngày càng lớn giữa nhu cầu và năng lực sản xuất trong nước. Mặc dù năng lực sản xuất máy biến áp dự kiến sẽ tăng 80–90% so với mức của năm FY25, nhưng mức tăng trưởng này vẫn được dự báo sẽ tụt hậu so với quỹ đạo nhu cầu thực tế.

Với chỉ một số ít nhà cung cấp thiết bị cao áp đủ năng lực trên thị trường, Jefferies dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ tiếp diễn. Sự khan hiếm này được kỳ vọng sẽ giữ giá ở mức cao, từ đó hỗ trợ biên lợi nhuận lành mạnh cho các OEM chính. Công ty môi giới ước tính rằng khoảng 40% tổng chi tiêu cho truyền tải của Ấn Độ có thể được đáp ứng trực tiếp bởi các nhà cung cấp thiết bị, tạo ra một phễu đơn hàng dài hạn cho các ông lớn bao gồm GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy và CG Power.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Lựa chọn hàng đầu: Jefferies ưu tiên Hitachi Energy India và Siemens Energy India (Mua) hơn là GE Vernova T&D (Nắm giữ) nhờ khả năng tích lũy lợi nhuận và đòn bẩy hoạt động vượt trội.
  • Quy mô thị trường khổng lồ: Chi tiêu vốn cho truyền tải của Ấn Độ dự kiến sẽ bước vào một siêu chu kỳ, với cơ hội tiềm năng lên tới 14 nghìn tỷ Rs được thúc đẩy bởi việc tích hợp 900 GW năng lượng tái tạo vào năm FY36.
  • Khả năng định giá: Tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài trong lĩnh vực sản xuất thiết bị cao áp và máy biến áp được kỳ vọng sẽ giữ giá ổn định và hỗ trợ biên lợi nhuận của các nhà sản xuất.