Jefferies lạc quan về lĩnh vực Truyền tải Điện của Ấn Độ: Các mã cổ phiếu hàng đầu
Lĩnh vực truyền tải điện của Ấn Độ đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng vốn đầu tư (capex) mạnh mẽ kéo dài nhiều năm, được thúc đẩy bởi nhu cầu cấp thiết về việc tích hợp năng lượng tái tạo vào lưới điện quốc gia. Khi nhu cầu về thiết bị cao áp tăng vọt, công ty môi giới toàn cầu Jefferies đã xác định được các doanh nghiệp chủ chốt sẵn sàng hưởng lợi từ sự chuyển dịch cơ cấu này.
GE Vernova đối đầu với Hitachi và Siemens: Nhận định từ Jefferies
Jefferies đã bắt đầu theo dõi GE Vernova T&D India với xếp hạng "Nắm giữ" (Hold) và giá mục tiêu là 6.000 Rs mỗi cổ phiếu. Mặc dù công ty môi giới kỳ vọng GE Vernova sẽ đạt mức tăng trưởng EPS hàng năm kép (CAGR) ổn định từ 35–36% trong giai đoạn từ năm tài chính 2026 đến 2029, nhưng họ cho rằng mức định giá hiện tại — đang giao dịch ở mức 65 lần thu nhập ước tính của năm tài chính 2028 — sẽ mang lại tiềm năng tăng trưởng ngắn hạn hạn chế.
Ngược lại, công ty môi giới này vẫn rất lạc quan về Hitachi Energy India và Siemens Energy India, duy trì xếp hạng "Mua" (Buy) cho cả hai. Jefferies đã đặt giá mục tiêu là 43.145 Rs cho Hitachi Energy và 4.500 Rs cho Siemens Energy, tương ứng với mức tiềm năng tăng trưởng khoảng 17% cho mỗi mã. Lý do cho sự ưu tiên này nằm ở tiềm năng tích lũy lợi nhuận vượt trội của họ, khi cả hai công ty được kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng EPS CAGR mạnh mẽ trên 40%, nhờ đòn bẩy hoạt động đáng kể và khả năng dự báo doanh thu cao.
Cơ hội truyền tải khổng lồ trị giá 14 nghìn tỷ ₹
Động lực chính cho sự lạc quan này là quy mô chưa từng có trong chi tiêu cơ sở hạ tầng điện của Ấn Độ. Các gói thầu dự án truyền tải đã tăng vọt từ tốc độ hàng năm là 390–400 tỷ Rs trong năm tài chính 2024 lên hơn 800 tỷ Rs bắt đầu từ năm tài chính 2025. Các đơn vị dẫn đầu ngành như Power Grid và Adani Energy cho rằng danh mục dự án này có thể duy trì ở mức trên 800 tỷ Rs cho đến năm tài chính 2027–28, và có khả năng vượt mốc 1 nghìn tỷ Rs.
Nhìn xa hơn, Jefferies ước tính danh mục đầu tư capex cho truyền tải sẽ đạt hơn 100 tỷ USD trong giai đoạn từ năm tài chính 2027 đến 2036. Khi tính đến kế hoạch của Cơ quan Điện lực Trung ương nhằm tích hợp 900 GW công suất nhiên liệu phi hóa thạch vào năm tài chính 2036 và việc phát triển HVDC tại lưu vực sông Brahmaputra, tổng cơ hội truyền tải quốc gia có thể vượt quá 14 nghìn tỷ Rs.
Sự hạn chế về nguồn cung sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận mạnh mẽ hơn
Một yếu tố quan trọng hỗ trợ triển vọng lạc quan cho các Nhà sản xuất Thiết bị Gốc (OEMs) là khoảng cách ngày càng lớn giữa nhu cầu và năng lực sản xuất trong nước. Mặc dù năng lực sản xuất máy biến áp dự kiến sẽ tăng 80–90% so với mức của năm tài chính 2025, nhưng mức tăng trưởng này vẫn đang tụt hậu so với quỹ đạo nhu cầu dự kiến.
Jefferies lưu ý rằng với chỉ một số ít nhà cung cấp thiết bị cao áp đủ năng lực, tình trạng thiếu hụt nguồn cung có khả năng sẽ tiếp diễn. Sự khan hiếm này sẽ đảm bảo giá cả duy trì ở mức cao, mang lại lợi ích trực tiếp cho biên lợi nhuận của các đơn vị chủ chốt như GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy và CG Power. Ước tính khoảng 40% tổng chi tiêu truyền tải của Ấn Độ có thể được đáp ứng trực tiếp bởi các nhà cung cấp thiết bị này, đảm bảo một dòng đơn hàng kéo dài.
Các điểm chính cần lưu ý
- Lựa chọn hàng đầu: Jefferies ưu tiên Hitachi Energy và Siemens Energy (Mua) hơn là GE Vernova (Nắm giữ) do kỳ vọng mức tăng trưởng EPS CAGR cao hơn và tiềm năng cải thiện biên lợi nhuận tốt hơn.
- Nhu cầu bùng nổ: Các gói thầu dự án truyền tải hàng năm dự kiến sẽ duy trì trên mức 800 tỷ Rs, với cơ hội dài hạn được định giá hơn 14 nghìn tỷ Rs.
- Hỗ trợ biên lợi nhuận: Tình trạng thiếu hụt nguồn cung thiết bị cao áp kéo dài và năng lực sản xuất hạn chế được kỳ vọng sẽ giữ giá ở mức ổn định và hỗ trợ biên lợi nhuận của các OEM.