Jefferies налаштовані оптимістично щодо сектору передачі електроенергії в Індії: найкращі акції для вибору

Сектор передачі електроенергії в Індії входить у фазу масштабного багаторічного циклу зростання капітальних витрат (capex), що зумовлено нагальною потребою інтегрувати відновлювані джерела енергії в національну енергомережу. Оскільки попит на високовольтне обладнання стрімко зростає, глобальна брокерська компанія Jefferies визначила ключових гравців, які готові отримати вигоду від цього структурного зсуву.

GE Vernova проти Hitachi та Siemens: вердикт Jefferies

Jefferies розпочала аналіз GE Vernova T&D India з рейтингом «Тримати» (Hold) та цільовою ціною 6 000 рупій за акцію. Хоча брокер очікує, що GE Vernova забезпечить стабільний середньорічний темп зростання прибутку на акцію (EPS CAGR) на рівні 35–36% у період між 2026 та 2029 фінансовими роками, компанія вважає поточну оцінку — торгівельну ціну, що становить 65-кратну оцінку прогнозованого прибутку на 2028 фінансовий рік — такою, що пропонує обмежений потенціал для негайного зростання.

На противагу цьому, брокер налаштований дуже оптимістично щодо Hitachi Energy India та Siemens Energy India, зберігаючи рейтинг «Купувати» (Buy) для обох компаній. Jefferies встановила цільові ціни на рівні 43 145 рупій для Hitachi Energy та 4 500 рупій для Siemens Energy, що передбачає приблизно 17% потенціалу зростання для кожної. Обґрунтування цього вибору полягає в їхньому вищому потенціалі складного приросту прибутку: очікується, що обидві компанії забезпечать потужний CAGR прибутку на рівні понад 40% завдяки значному операційному важелю та високій прогнозованості доходів.

Масштабна можливість у сфері передачі енергії обсягом 14 трильйонів рупій

Основним чинником цього оптимізму є безпрецедентний масштаб витрат Індії на електроенергетичну інфраструктуру. Тендери на проєкти з передачі електроенергії вже стрімко зросли з річного показника у 390–400 мільярдів рупій у 2024 фінансовому році до понад 800 мільярдів рупій, починаючи з 2025 фінансового року. Лідери галузі, такі як Power Grid та Adani Energy, припускають, що цей потік проєктів може підтримувати рівень понад 800 мільярдів рупій протягом 2027–2028 фінансових років, потенційно перевищуючи позначку в 1 трильйон рупій.

Дивлячись далі в майбутнє, Jefferies оцінює обсяг капітальних витрат на передачу електроенергії у період між 2027 та 2036 фінансовими роками у понад 100 мільярдів доларів США. З урахуванням плану Центрального управління електроенергії щодо інтеграції 900 ГВт потужностей з нефосильних джерел до 2036 фінансового року та розвитку мереж HVDC у басейні Брахмапутри, загальна національна можливість у сфері передачі енергії може перевищити 14 трильйонів рупій.

Обмеження пропозиції сприятимуть зростанню маржинальності

Критичним фактором, що підтримує оптимістичний прогноз для виробників оригінального обладнання (OEM), є зростаючий розрив між попитом і внутрішніми виробничими потужностями. Хоча очікується, що потужності з виробництва трансформаторів зростуть на 80–90% порівняно з рівнями 2025 фінансового року, це зростання все ще відстає від прогнозованої траєкторії попиту.

Jefferies зазначає, що через наявність лише кількох кваліфікованих постачальників високовольтного обладнання дефіцит пропозиції, ймовірно, зберігатиметься. Ця дефіцитність має забезпечити стабільність цін, що безпосередньо сприятиме зростанню маржі ключових гравців, таких як GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy та CG Power. За оцінками, приблизно 40% загальних витрат Індії на передачу електроенергії можуть бути безпосередньо задоволені цими постачальниками обладнання, що забезпечує тривалий потік замовлень.

Основні висновки

• Найкращі вибори: Jefferies віддає перевагу Hitachi Energy та Siemens Energy (Buy) перед GE Vernova (Hold) через вищий очікуваний CAGR прибутку та кращий потенціал зростання маржі.
• Вибуховий попит: Очікується, що річні тендери на проєкти з передачі електроенергії залишатимуться на рівні понад 800 мільярдів рупій, а довгострокова можливість оцінюється у понад 14 трильйонів рупій.
• Підтримка маржі: Очікується, що тривалий дефіцит високовольтного обладнання та обмежені виробничі потужності забезпечать стабільність цін і підтримають маржу OEM-виробників.