ഇന്ത്യയുടെ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ മേഖലയിൽ Jefferies ശുഭാപ്തിവിശ്വാസത്തിലാണ്: മികച്ച ഓഹരി നിർദ്ദേശങ്ങൾ

പുനരുപയോഗ ഊർജ്ജത്തെ (renewable energy) ദേശീയ ഗ്രിഡുമായി സംയോജിപ്പിക്കേണ്ടതിന്റെ അടിയന്തര ആവശ്യം കാരണം ഇന്ത്യയുടെ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ മേഖല വലിയൊരു ബഹുവർഷ മൂലധന ചെലവ് (capex) വർദ്ധനവ് കാലഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുകയാണ്. ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണങ്ങളുടെ ആവശ്യം വർദ്ധിക്കുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, ഈ ഘടനാപരമായ മാറ്റത്തിൽ നിന്ന് പ്രയോജനം നേടാൻ സാധ്യതയുള്ള പ്രധാന കമ്പനികളെ ആഗോള ബ്രോക്കറേജ് ആയ Jefferies തിരിച്ചറിഞ്ഞിട്ടുണ്ട്.

GE Vernova വേഴ്സസ് Hitachi, Siemens: Jefferies-ന്റെ വിലയിരുത്തൽ

GE Vernova T&D India-യ്ക്ക് "Hold" റേറ്റിംഗും ഓഹരി വില 6,000 രൂപയും ലക്ഷ്യമിട്ടുകൊണ്ട് Jefferies റിപ്പോർട്ട് പുറത്തിറക്കി. FY26 മുതൽ FY29 വരെയുള്ള കാലയളവിൽ GE Vernova 35–36% EPS CAGR നൽകുമെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, നിലവിലെ മൂല്യനിർണ്ണയം (valuation) — FY28-ലെ പ്രതീക്ഷിച്ച വരുമാനത്തിന്റെ 65 മടങ്ങ് — പെട്ടെന്നുള്ള ലാഭത്തിന് പരിമിതമായ സാധ്യത മാത്രമേ നൽകുന്നുള്ളൂ എന്ന് അവർ കരുതുന്നു.

ഇതിനു വിപരീതമായി, Hitachi Energy India, Siemens Energy India എന്നിവയിൽ ബ്രോക്കറേജ് വലിയ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിക്കുകയും രണ്ടിനും "Buy" റേറ്റിംഗ് നൽകുകയും ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. Hitachi Energy-യ്ക്ക് 43,145 രൂപയും Siemens Energy-യ്ക്ക് 4,500 രൂപയും Jefferies ലക്ഷ്യമിടുന്നു, ഇത് ഓരോന്നിനും ഏകദേശം 17% ലാഭസാധ്യത സൂചിപ്പിക്കുന്നു. മികച്ച പ്രവർത്തനക്ഷമതയും (operating leverage) ഉയർന്ന വരുമാന സാധ്യതയും കാരണം ഈ കമ്പനികൾ 40%-ലധികം വരുമാന വളർച്ച (earnings CAGR) കൈവരിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിനാലാണ് ഈ മുൻഗണന നൽകുന്നത്.

₹14 ട്രില്യൺ രൂപയുടെ വമ്പൻ ട്രാൻസ്മിഷൻ അവസരം

ഇന്ത്യയുടെ പവർ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ ചെലവുകളുടെ അഭൂതപൂർവ്വമായ വർദ്ധനവാണ് ഈ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസത്തിന് പ്രധാന കാരണം. ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്റ്റുകളുടെ ബിഡുകൾ FY24-ൽ പ്രതിവർഷം 390–400 ബില്യൺ രൂപയായിരുന്നതിൽ നിന്ന് FY25 മുതൽ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിലേക്ക് കുതിച്ചുയർന്നു. Power Grid, Adani Energy തുടങ്ങിയ പ്രമുഖ കമ്പനികൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത് ഈ പ്രോജക്റ്റുകളുടെ അളവ് FY27–28 വരെ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിൽ തുടരുമെന്നും, അത് 1 ട്രില്യൺ രൂപ കടന്നേക്കാമെന്നുമാണ്.

ഭാവിയിലേക്ക് നോക്കുമ്പോൾ, FY27 നും FY36 നും ഇടയിൽ 100 ബില്യൺ ഡോളറിലധികം ട്രാൻസ്മിഷൻ മൂലധന ചെലവ് (capex) ഉണ്ടാകുമെന്ന് Jefferies കണക്കാക്കുന്നു. FY36-ഓടെ 900 GW നോൺ-ഫോസിൽ ഇന്ധന ശേഷി സംയോജിപ്പിക്കാനുള്ള സെൻട്രൽ ഇലക്ട്രിസിറ്റി അതോറിറ്റിയുടെ പ്ലാനും ബ്രഹ്മപുത്ര ബേസിനിലെ HVDC വികസനവും പരിഗണിക്കുമ്പോൾ, രാജ്യത്തെ ആകെ ട്രാൻസ്മിഷൻ അവസരം 14 ട്രില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിൽ ആയേക്കാം.

വിതരണ പരിമിതികൾ ഉയർന്ന ലാഭവിഹിതം (Margins) നൽകും

ഒറിജിനൽ എക്യുപ്‌മെന്റ് മാനുഫാക്ചറർമാർക്ക് (OEMs) അനുകൂലമായ ഈ സാഹചര്യത്തിന് പിന്നിലെ പ്രധാന ഘടകം ഡിമാൻഡും ആഭ്യന്തര നിർമ്മാണ ശേഷിയും തമ്മിലുള്ള വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന വ്യത്യാസമാണ്. ട്രാൻസ്ഫോർമർ നിർമ്മാണ ശേഷി FY25-നെ അപേക്ഷിച്ച് 80–90% വർദ്ധിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഇത് പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന ഡിമാൻഡിനെ അപേക്ഷിച്ച് പിന്നിലാണ്.

കുറഞ്ഞ എണ്ണം യോഗ്യരായ ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണ വിതരണക്കാർ മാത്രമുള്ളതിനാൽ വിതരണ തടസ്സങ്ങൾ തുടരാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് Jefferies ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ഈ ലഭ്യതക്കുറവ് വിലനിലവാരം ഉയർന്നുതന്നെ നിലനിർത്താൻ സഹായിക്കും, ഇത് GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, CG Power തുടങ്ങിയ പ്രധാന കമ്പനികളുടെ ലാഭവിഹിതത്തിന് (margins) നേരിട്ട് ഗുണകരമാകും. ഇന്ത്യയുടെ ആകെ ട്രാൻസ്മിഷൻ ചെലവിന്റെ ഏകദേശം 40% ഈ ഉപകരണ വിതരണക്കാർക്ക് നേരിട്ട് ലഭ്യമാകും എന്ന് കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു, ഇത് ദീർഘകാല ഓർഡറുകൾ ഉറപ്പാക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

  • മികച്ച ഓഹരികൾ: ഉയർന്ന വരുമാന വളർച്ചയും (earnings CAGR) മികച്ച ലാഭവിഹിതവും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിനാൽ Jefferies, GE Vernova (Hold)-നേക്കാൾ Hitachi Energy, Siemens Energy (Buy) എന്നിവയ്ക്കാണ് മുൻഗണന നൽകുന്നത്.
  • അതിവേഗത്തിലുള്ള ഡിമാൻഡ്: വാർഷിക ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്റ്റ് ബിഡുകൾ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിൽ തുടരുമെന്നും, ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ 14 ട്രില്യൺ രൂപയിലധികം മൂല്യമുള്ള അവസരങ്ങൾ ഉണ്ടാകുമെന്നും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
  • ലാഭവിഹിതത്തിന് പിന്തുണ: ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണങ്ങളുടെ വിതരണത്തിലെ കുറവും പരിമിതമായ നിർമ്മാണ ശേഷിയും വിലനിലവാരം ഉയർത്തിനിർത്താനും OEM മാർജിനുകളെ പിന്തുണയ്ക്കാനും സഹായിക്കും.