ভারতের বিদ্যুৎ সঞ্চালন (Power Transmission) খাতের ওপর Jefferies আশাবাদী: সেরা স্টক বাছাই

ভারতের বিদ্যুৎ সঞ্চালন খাত একটি বিশাল বহুবর্ষব্যাপী মূলধনী ব্যয়ের (capex) ঊর্ধ্বমুখী চক্রে প্রবেশ করছে, যার মূল চালিকাশক্তি হলো জাতীয় গ্রিডে নবায়নযোগ্য শক্তি অন্তর্ভুক্ত করার জরুরি প্রয়োজন। উচ্চ-ভোল্টেজ সরঞ্জামের চাহিদা বৃদ্ধির সাথে সাথে, বিশ্বব্যাপী ব্রোকারেজ সংস্থা Jefferies এই কাঠামোগত পরিবর্তনের সুবিধা নিতে সক্ষম এমন প্রধান কোম্পানিগুলোকে চিহ্নিত করেছে।

GE Vernova বনাম Hitachi এবং Siemens: Jefferies-এর রায়

Jefferies, GE Vernova T&D India-এর ওপর "Hold" রেটিং এবং প্রতি শেয়ারে ৬,০০০ টাকা লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করে কভারেজ শুরু করেছে। যদিও ব্রোকারেজ সংস্থাটি আশা করছে যে GE Vernova FY26 থেকে FY29-এর মধ্যে ৩০–৩৬% EPS CAGR প্রদান করবে, তবে তারা বর্তমান ভ্যালুয়েশনকে—যা FY28-এর আনুমানিক আয়ের ৬৫ গুণ—তাৎক্ষণিক লাভের সুযোগ সীমিত বলে মনে করছে।

এর বিপরীতে, ব্রোকারেজ সংস্থাটি Hitachi Energy India এবং Siemens Energy India-এর ওপর অত্যন্ত আশাবাদী এবং উভয় কোম্পানির জন্যই "Buy" রেটিং বজায় রেখেছে। Jefferies, Hitachi Energy-এর জন্য ৪৩,১৪৫ টাকা এবং Siemens Energy-এর জন্য ৪,৫০০ টাকা লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করেছে, যা প্রতিটি কোম্পানির জন্য প্রায় ১৭% লাভের সম্ভাবনা নির্দেশ করে। এই পছন্দের কারণ হলো তাদের মুনাফা বৃদ্ধির (profit compounding) উন্নত সম্ভাবনা; উল্লেখযোগ্য অপারেটিং লিভারেজ এবং উচ্চ রাজস্ব দৃশ্যমানতার (revenue visibility) কারণে উভয় কোম্পানিই ৪০%-এর বেশি বার্ষিক আয়ের CAGR প্রদান করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

১৪ ট্রিলিয়ন টাকার বিশাল সঞ্চালন সুযোগ

এই আশাবাদের প্রধান কারণ হলো ভারতের বিদ্যুৎ অবকাঠামো ব্যয়ের অভূতপূর্ব স্কেল। সঞ্চালন প্রকল্পের বিড (bids) ইতিমধ্যেই FY24-এর বার্ষিক ৩৯০–৪০০ বিলিয়ন টাকা থেকে বৃদ্ধি পেয়ে FY25 থেকে ৮০০ বিলিয়ন টাকার বেশি হয়েছে। Power Grid এবং Adani Energy-এর মতো শিল্প নেতারা ইঙ্গিত দিয়েছেন যে এই পাইপলাইন FY27–28 পর্যন্ত ৮০০ বিলিয়ন টাকার উপরে বজায় থাকতে পারে, যা সম্ভাব্যভাবে ১ ট্রিলিয়ন টাকার সীমা অতিক্রম করবে।

আরও দূরদর্শীভাবে দেখলে, Jefferies FY27 থেকে FY36-এর মধ্যে ১০০ বিলিয়ন ডলারের বেশি সঞ্চালন মূলধনী ব্যয়ের (capex) পাইপলাইনের অনুমান করেছে। FY36 সালের মধ্যে ৯০০ গিগাওয়াট (GW) অ-ফসিল জ্বালানি ক্ষমতা অন্তর্ভুক্ত করার কেন্দ্রীয় বিদ্যুৎ কর্তৃপক্ষের পরিকল্পনা এবং ব্রহ্মপুত্র অববাহিকার HVDC উন্নয়নের কথা বিবেচনা করলে, মোট জাতীয় সঞ্চালন সুযোগ ১৪ ট্রিলিয়ন টাকা ছাড়িয়ে যেতে পারে।

সরবরাহের সীমাবদ্ধতা মার্জিন বৃদ্ধিতে সহায়ক হবে

অরিজিনাল ইকুইপমেন্ট ম্যানুফ্যাকচারারদের (OEMs) জন্য আশাবাদী দৃষ্টিভঙ্গিকে সমর্থনকারী একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো চাহিদা এবং দেশীয় উৎপাদন ক্ষমতার মধ্যে ক্রমবর্ধমান ব্যবধান। যদিও ট্রান্সফরমার উৎপাদন ক্ষমতা FY25-এর তুলনায় ৮০–৯০% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে, তবুও এই বৃদ্ধি প্রত্যাশিত চাহিদার তুলনায় পিছিয়ে রয়েছে।

Jefferies উল্লেখ করেছে যে মাত্র হাতেগোনা কয়েকজন যোগ্য উচ্চ-ভোল্টেজ সরঞ্জাম সরবরাহকারী থাকায় সরবরাহের ঘাটতি অব্যাহত থাকতে পারে। এই স্বল্পতা নিশ্চিত করবে যে পণ্যের দাম স্থিতিশীল থাকবে, যা সরাসরি GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy এবং CG Power-এর মতো প্রধান কোম্পানিগুলোর মার্জিনকে উপকৃত করবে। ভারতের মোট সঞ্চালন ব্যয়ের প্রায় ৪০% এই সরঞ্জাম সরবরাহকারীদের দ্বারা সরাসরি পূরণ করা সম্ভব বলে অনুমান করা হচ্ছে, যা দীর্ঘমেয়াদী অর্ডারের নিশ্চয়তা প্রদান করে।

মূল বিষয়সমূহ

  • সেরা বাছাই: উচ্চ প্রত্যাশিত আয়ের CAGR এবং উন্নত মার্জিন আপসাইডের কারণে Jefferies, GE Vernova (Hold)-এর পরিবর্তে Hitachi Energy এবং Siemens Energy (Buy)-কে প্রাধান্য দিচ্ছে।
  • বিস্ফোরক চাহিদা: বার্ষিক সঞ্চালন প্রকল্পের বিড ৮০০ বিলিয়ন টাকার উপরে থাকার সম্ভাবনা রয়েছে, যার দীর্ঘমেয়াদী সুযোগের মূল্য ১৪ ট্রিলিয়ন টাকারও বেশি।
  • মার্জিন সহায়তা: উচ্চ-ভোল্টেজ সরঞ্জামের ক্রমাগত সরবরাহ ঘাটতি এবং সীমিত উৎপাদন ক্ষমতা পণ্যের দাম স্থিতিশীল রাখবে এবং OEM মার্জিনকে সমর্থন করবে বলে আশা করা হচ্ছে।