Jefferies se muestra optimista sobre el sector de transmisión de energía en la India: Principales acciones recomendadas

El sector de transmisión de energía de la India está entrando en un ciclo masivo de aumento de inversión de capital (capex) de varios años, impulsado por la necesidad urgente de integrar energías renovables en la red nacional. A medida que aumenta la demanda de equipos de alta tensión, la correduría global Jefferies ha identificado a los actores clave posicionados para beneficiarse de este cambio estructural.

GE Vernova frente a Hitachi y Siemens: El veredicto de Jefferies

Jefferies ha iniciado la cobertura de GE Vernova T&D India con una calificación de "Mantener" (Hold) y un precio objetivo de 6.000 rupias por acción. Si bien la correduría espera que GE Vernova entregue una sólida tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los beneficios por acción (EPS) del 35–36% entre los años fiscales FY26 y FY29, considera que la valoración actual —que cotiza a 65 veces las ganancias estimadas para FY28— ofrece un potencial de revalorización inmediato limitado.

En contraste, la correduría mantiene una postura muy optimista sobre Hitachi Energy India y Siemens Energy India, manteniendo calificaciones de "Compra" (Buy) para ambas. Jefferies ha fijado precios objetivo de 43.145 rupias para Hitachi Energy y 4.500 rupias para Siemens Energy, lo que implica un potencial de revalorización aproximado del 17% para cada una. La lógica de esta preferencia reside en su superior potencial de capitalización de beneficios, ya que se espera que ambas empresas entreguen una sólida CAGR de ganancias superior al 40%, impulsada por un importante apalancamiento operativo y una alta visibilidad de ingresos.

Una oportunidad de transmisión masiva de 14 billones de rupias

El principal motor de este optimismo es la escala sin precedentes del gasto en infraestructura energética de la India. Las licitaciones de proyectos de transmisión ya se han disparado de una tasa anual de 390.000–400.000 millones de rupias en FY24 a más de 800.000 millones de rupias a partir de FY25. Líderes de la industria como Power Grid y Adani Energy sugieren que esta cartera de proyectos podría mantener niveles superiores a los 800.000 millones de rupias hasta FY27–28, superando potencialmente la marca de los 1 billón de rupias.

Mirando más hacia el futuro, Jefferies estima una cartera de inversión en transmisión (capex) de más de 100.000 millones de dólares entre FY27 y FY36. Al tener en cuenta el plan de la Autoridad Central de Electricidad para integrar 900 GW de capacidad de combustibles no fósiles para FY36 y el desarrollo de HVDC en la cuenca del Brahmaputra, la oportunidad total de transmisión nacional podría superar los 14 billones de rupias.

Las restricciones de suministro impulsarán márgenes más sólidos

Un factor crítico que respalda la perspectiva optimista para los fabricantes de equipos originales (OEM) es la creciente brecha entre la demanda y la capacidad de fabricación nacional. Si bien se espera que la capacidad de fabricación de transformadores aumente entre un 80% y un 90% en comparación con los niveles de FY25, este crecimiento todavía está rezagado respecto a la trayectoria de la demanda proyectada.

Jefferies señala que, con solo un puñado de proveedores cualificados de equipos de alta tensión, es probable que la escasez de suministro persista. Esta escasez debería garantizar que los precios se mantengan firmes, beneficiando directamente los márgenes de actores clave como GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy y CG Power. Se estima que aproximadamente el 40% del gasto total en transmisión de la India puede ser abordado directamente por estos proveedores de equipos, lo que garantiza un flujo de pedidos de larga duración.

Conclusiones clave

• Selecciones principales: Jefferies prefiere Hitachi Energy y Siemens Energy (Compra) sobre GE Vernova (Mantener) debido a una mayor CAGR de ganancias esperada y un mejor potencial de margen.
• Demanda explosiva: Se espera que las licitaciones anuales de proyectos de transmisión se mantengan por encima de los 800.000 millones de rupias, con una oportunidad a largo plazo valorada en más de 14 billones de rupias.
• Soporte de márgenes: Se espera que la persistente escasez de suministro de equipos de alta tensión y la limitada capacidad de fabricación mantengan los precios firmes y respalden los márgenes de los OEM.