Jefferies se muestra optimista respecto a las acciones de transmisión de energía; fija objetivos en Hitachi y Siemens
El sector de transmisión de energía de la India está entrando en un ciclo masivo de aumento de inversión de capital (capex) de varios años, lo que crea oportunidades significativas para los fabricantes de equipos originales (OEM). Si bien Jefferies ha iniciado la cobertura de GE Vernova con una postura cautelosa, la correduría se mantiene muy optimista respecto a Hitachi Energy India y Siemens Energy India.
Estrategia de Jefferies: Mantener GE Vernova, comprar Hitachi y Siemens
En una nota de investigación reciente, Jefferies inició la cobertura de GE Vernova T&D India con una calificación de "Mantener" (Hold) y un precio objetivo de 6.000 Rs por acción. Esta valoración implica un potencial de revalorización inmediato limitado, ya que la acción cotiza a 65 veces sus ganancias estimadas para el FY28. Aunque se espera que GE Vernova entregue una sólida tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los beneficios por acción (EPS) del 35–36% durante el periodo FY26–29E, Jefferies encuentra historias de crecimiento más convincentes en otros lugares.
En contraste, la correduría ha reiterado una calificación de "Compra" (Buy) tanto para Hitachi Energy India como para Siemens Energy India. Hitachi Energy tiene un precio objetivo de 43.145 Rs, mientras que Siemens Energy se sitúa en 4.500 Rs, lo que sugiere un potencial de revalorización de aproximadamente el 17% en ambos casos. La lógica de esta preferencia reside en la CAGR de beneficios proyectada de más del 40% para Hitachi y Siemens, impulsada por el apalancamiento operativo y una visibilidad de ingresos excepcional.
Una oportunidad de transmisión masiva de 14 billones de rupias
El principal motor de este optimismo es el aumento sin precedentes en el capex de transmisión y distribución de energía en la India. La tasa de ejecución anual de las licitaciones de proyectos de transmisión ya se ha disparado de aproximadamente 390.000–400.000 millones de rupias en el FY24 a más de 800.000 millones de rupias a partir del FY25. Líderes de la industria como Power Grid y Adani Energy sugieren que esta cartera de proyectos podría mantener niveles superiores a los 800.000 millones de rupias hasta el FY27–28, con el potencial de superar de forma sostenible la marca de 1 billón de rupias.
Mirando hacia el futuro, Jefferies estima una cartera de capex de transmisión de más de 100.000 millones de dólares entre el FY27 y el FY36. Al tener en cuenta el ambicioso plan de la Autoridad Central de Electricidad (CEA) para integrar 900 GW de capacidad de combustibles no fósiles para el FY36 y el desarrollo de los proyectos HVDC en la cuenca del Brahmaputra, la oportunidad total de transmisión nacional supera los 14 billones de rupias.
La escasez de suministro impulsará la expansión de los márgenes
Un factor crítico para los inversores es el desequilibrio entre la demanda y la capacidad de fabricación nacional. Aunque se espera que la capacidad de fabricación de transformadores aumente entre un 80% y un 90% en comparación con los niveles del FY25, se prevé que este crecimiento siga rezagado respecto a la trayectoria de la demanda real.
Jefferies destaca que, al haber solo un número limitado de proveedores cualificados de equipos de alta tensión, es probable que la escasez de suministro persista. Se espera que esta escasez mantenga los precios firmes, apoyando directamente la expansión de los márgenes para actores clave como GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy y CG Power. Dado que aproximadamente el 40% del gasto total en transmisión de la India puede ser cubierto por proveedores de equipos, estas empresas se encuentran en el centro de un flujo de pedidos de larga duración.
Conclusiones clave
- Líderes de crecimiento: Jefferies prefiere Hitachi Energy y Siemens Energy sobre GE Vernova debido a una mayor tasa de crecimiento compuesto de beneficios proyectada (más del 40%) y mejores perfiles de riesgo-recompensa.
- Cartera masiva: Las licitaciones de proyectos de transmisión de la India se han duplicado con respecto a los niveles del FY24 y se espera que eventualmente superen la marca anual de 1 billón de rupias.
- Poder de fijación de precios: Se espera que la ajustada capacidad de fabricación nacional y la creciente demanda de equipos de alta tensión mantengan precios firmes y márgenes saludables para los OEM.