Jefferies Optimis Terhadap Saham Penghantaran Kuasa; Sasarkan Hitachi dan Siemens

Sektor penghantaran kuasa India sedang memasuki kitaran peningkatan perbelanjaan modal (capex) berbilang tahun yang besar, sekali gus mewujudkan peluang signifikan bagi pengeluar peralatan asli (OEM). Walaupun Jefferies telah memulakan liputan terhadap GE Vernova dengan pendirian yang berhati-hati, firma brokeraj itu kekal sangat optimis terhadap Hitachi Energy India dan Siemens Energy India.

Strategi Jefferies: Pegang GE Vernova, Beli Hitachi dan Siemens

Dalam nota penyelidikan baru-baru ini, Jefferies memulakan liputan terhadap GE Vernova T&D India dengan penarafan "Hold" (Pegang) dan harga sasaran Rs 6,000 sesaham. Penilaian ini membayangkan potensi kenaikan segera yang terhad, memandangkan saham tersebut dinilai pada 65 kali anggaran pendapatan FY28. Walaupun GE Vernova dijangka memberikan CAGR EPS yang kukuh sebanyak 35–36% bagi tempoh FY26–29E, Jefferies mendapati kisah pertumbuhan yang lebih menarik di tempat lain.

Sebaliknya, firma brokeraj tersebut telah mengulangi penarafan "Buy" (Beli) bagi kedua-dua Hitachi Energy India dan Siemens Energy India. Hitachi Energy membawa harga sasaran Rs 43,145, manakala Siemens Energy ditetapkan pada Rs 4,500, di mana kedua-duanya menunjukkan potensi kenaikan kira-kira 17%. Rasional bagi keutamaan ini terletak pada unjuran CAGR pendapatan melebihi 40% untuk Hitachi dan Siemens, yang didorong oleh leveraj operasi dan keterlihatan hasil yang luar biasa.

Peluang Penghantaran Besar Bernilai Rs 14 Trilion

Pemacu utama di sebalik sentimen optimis ini adalah lonjakan luar biasa dalam capex penghantaran dan pengagihan kuasa India. Kadar larian tahunan bagi bidaan projek penghantaran telah melonjak daripada kira-kira Rs 390–400 bilion pada FY24 kepada lebih daripada Rs 800 bilion bermula pada FY25. Peneraju industri seperti Power Grid dan Adani Energy mencadangkan bahawa saluran projek ini boleh mengekalkan tahap di atas Rs 800 bilion sehingga FY27–28, dengan potensi untuk melepasi tanda Rs 1 trilion secara mampan.

Melihat lebih jauh ke hadapan, Jefferies menganggarkan saluran capex penghantaran melebihi USD 100 bilion antara FY27 dan FY36. Apabila mengambil kira rancangan bercita-cita tinggi Central Electricity Authority (CEA) untuk menyepadukan 900 GW kapasiti bahan api bukan fosil menjelang FY36 dan pembangunan projek HVDC lembangan Brahmaputra, jumlah peluang penghantaran nasional melebihi Rs 14 trilion.

Kekurangan Bekalan Bakal Memacu Pengembangan Margin

Faktor kritikal bagi pelabur adalah ketidakseimbangan antara permintaan dan kapasiti pembuatan domestik. Walaupun kapasiti pembuatan transformer dijangka meningkat sebanyak 80–90% berbanding tahap FY25, pertumbuhan ini masih diunjurkan ketinggalan di belakang trajektori permintaan sebenar.

Jefferies menekankan bahawa dengan hanya bilangan pembekal peralatan voltan tinggi yang berkelayakan yang terhad, kekurangan bekalan berkemungkinan akan berterusan. Kekurangan ini dijangka akan mengekalkan harga yang kukuh, secara langsung menyokong pengembangan margin bagi pemain utama seperti GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, dan CG Power. Memandangkan kira-kira 40% daripada jumlah perbelanjaan penghantaran India boleh ditangani oleh pembekal peralatan, syarikat-syarikat ini berada di tengah-tengah saluran pesanan jangka panjang.

Ringkasan Utama

• Pemacu Pertumbuhan: Jefferies lebih mengutamakan Hitachi Energy dan Siemens Energy berbanding GE Vernova disebabkan unjuran penggandaan pendapatan yang lebih tinggi (40%+) dan profil risiko-ganjaran yang lebih baik.
• Saluran Projek Besar: Bidaan projek penghantaran India telah meningkat dua kali ganda daripada tahap FY24 dan dijangka akhirnya melepasi tanda tahunan Rs 1 trilion.
• Kuasa Penetapan Harga: Kapasiti pembuatan domestik yang ketat dan peningkatan permintaan untuk peralatan voltan tinggi dijangka mengekalkan harga yang kukuh dan margin yang sihat bagi OEM.