Jefferies está otimista com ações de transmissão de energia; foca em Hitachi e Siemens
O setor de transmissão de energia da Índia está entrando em um enorme ciclo de alta de capex plurianual, criando oportunidades significativas para fabricantes de equipamentos originais (OEMs). Embora a Jefferies tenha iniciado a cobertura da GE Vernova com uma postura cautelosa, a corretora permanece altamente otimista em relação à Hitachi Energy India e à Siemens Energy India.
Estratégia da Jefferies: "Manter" para GE Vernova, "Comprar" para Hitachi e Siemens
Em uma nota de pesquisa recente, a Jefferies iniciou a cobertura da GE Vernova T&D India com uma recomendação de "Manter" e um preço-alvo de Rs 6.000 por ação. Essa avaliação implica um potencial de valorização imediata limitado, já que a ação está precificada a 65 vezes seus lucros estimados para o FY28. Embora se espere que a GE Vernova entregue um CAGR de EPS sólido de 35–36% no período de FY26–29E, a Jefferies encontra histórias de crescimento mais atraentes em outros lugares.
Em contraste, a corretora reiterou a recomendação de "Compra" tanto para a Hitachi Energy India quanto para a Siemens Energy India. A Hitachi Energy tem um preço-alvo de Rs 43.145, enquanto a Siemens Energy está fixada em Rs 4.500, ambos sugerindo um potencial de alta de aproximadamente 17%. A lógica para essa preferência reside no CAGR de lucros projetado de mais de 40% para a Hitachi e a Siemens, impulsionado pela alavancagem operacional e uma visibilidade de receita excepcional.
Uma oportunidade massiva de transmissão de Rs 14 trilhões
O principal impulsionador por trás desse otimismo é o aumento sem precedentes no capex de transmissão e distribuição de energia na Índia. A taxa de execução anual de licitações de projetos de transmissão já disparou de aproximadamente Rs 390–400 bilhões no FY24 para mais de Rs 800 bilhões a partir do FY25. Líderes do setor como Power Grid e Adani Energy sugerem que esse pipeline pode sustentar níveis acima de Rs 800 bilhões até o FY27–28, com o potencial de ultrapassar a marca de Rs 1 trilhão de forma sustentável.
Olhando mais adiante, a Jefferies estima um pipeline de capex de transmissão de mais de USD 100 bilhões entre o FY27 e o FY36. Ao considerar o plano ambicioso da Central Electricity Authority (CEA) para integrar 900 GW de capacidade de combustíveis não fósseis até o FY36 e o desenvolvimento dos projetos HVDC na bacia do Brahmaputra, a oportunidade total de transmissão nacional excede Rs 14 trilhões.
Escassez de oferta deve impulsionar a expansão das margens
Um fator crítico para os investidores é o desequilíbrio entre a demanda e a capacidade de fabricação doméstica. Embora se espere que a capacidade de fabricação de transformadores aumente de 80% a 90% em comparação com os níveis do FY25, projeta-se que esse crescimento ainda ficará atrás da trajetória real da demanda.
A Jefferies destaca que, com apenas um número limitado de fornecedores qualificados de equipamentos de alta tensão, é provável que a escassez de oferta persista. Espera-se que essa escassez mantenha os preços firmes, apoiando diretamente a expansão das margens para players importantes como GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy e CG Power. Como cerca de 40% do gasto total de transmissão da Índia é endereçável por fornecedores de equipamentos, essas empresas estão no centro de um funil de pedidos de longa duração.
Principais Conclusões
- Líderes de Crescimento: A Jefferies prefere a Hitachi Energy e a Siemens Energy em relação à GE Vernova devido ao maior crescimento projetado dos lucros (40%+) e melhores perfis de risco-recompensa.
- Pipeline Massivo: As licitações de projetos de transmissão da Índia dobraram em relação aos níveis do FY24 e espera-se que eventualmente ultrapassem a marca anual de Rs 1 trilhão.
- Poder de Precificação: Espera-se que a capacidade de fabricação doméstica limitada e a crescente demanda por equipamentos de alta tensão mantenham preços firmes e margens saudáveis para os OEMs.