Jefferies Otimista com o Setor de Transmissão de Energia da Índia: Principais Escolhas de Ações
O segmento de transmissão e distribuição de energia da Índia está entrando em um enorme ciclo de alta de capex plurianual, criando oportunidades significativas para fabricantes de equipamentos originais (OEMs). À medida que a nação avança em direção a uma integração agressiva de energia renovável, a corretora global Jefferies identificou vencedores específicos no espaço de transmissão.
Escolhas da Jefferies: Hitachi e Siemens Lideram o Avanço
Ao iniciar a cobertura da GE Vernova T&D, a Jefferies manteve a recomendação de "Manutenção" (Hold) para a empresa, com um preço-alvo de Rs 6.000 por ação. A corretora observou que, embora se espere que a GE Vernova entregue um sólido CAGR de EPS de 35–36% entre o FY26 e o FY29E, sua avaliação a 65 vezes os lucros estimados para o FY28 implica um potencial de valorização imediata limitado.
Em contraste, a Jefferies permanece altamente otimista em relação à Hitachi Energy India e à Siemens Energy India, reiterando a recomendação de "Compra" (Buy) para ambas. A corretora definiu preços-alvo de Rs 43.145 para a Hitachi Energy e Rs 4.500 para a Siemens Energy, o que implica um potencial de valorização de aproximadamente 17% para ambas as ações. A lógica por trás dessa preferência é a visibilidade de crescimento de lucros extraordinária para esses dois players, com um CAGR de lucros esperado de mais de 40%, impulsionado por uma significativa alavancagem operacional.
A Oportunidade de Transmissão de Rs 14 Trilhões
A postura otimista está ancorada em um aumento massivo nas concessões de projetos de transmissão na Índia. Os lances anuais para projetos de transmissão já dispararam de uma taxa anual de aproximadamente Rs 390–400 bilhões no FY24 para mais de Rs 800 bilhões a partir do FY25. Líderes do setor como Power Grid e Adani Energy sugerem que esse pipeline pode se manter nesses níveis até o FY27–28 e, eventualmente, ultrapassar a marca de Rs 1 trilhão.
Olhando mais adiante, a Jefferies estima um pipeline de capex de transmissão de mais de USD 100 bilhões ao longo da década de FY27 a FY36. Ao combinar o plano ambicioso da Central Electricity Authority (CEA) para integrar 900 GW de capacidade de combustíveis não fósseis até o FY36 com o desenvolvimento de HVDC na bacia do Brahmaputra, a oportunidade total de transmissão nacional é estimada em mais de Rs 14 trilhões.
Escassez de Oferta para Sustentar Margens Firmes
Um fator crítico que impulsiona a lucratividade dos fornecedores de equipamentos é a lacuna crescente entre a demanda e a capacidade de fabricação doméstica. Embora se espere que a capacidade de fabricação de transformadores aumente de 80% a 90% em comparação com os níveis do FY25, espera-se que esse crescimento ainda fique atrás da trajetória real da demanda.
Com apenas um punhado de fornecedores qualificados de equipamentos de alta tensão no mercado, a Jefferies antecipa que a escassez de oferta persistirá. Espera-se que essa escassez mantenha os preços firmes, o que, por sua vez, sustentará margens saudáveis para os principais OEMs. A corretora estima que cerca de 40% do gasto total de transmissão da Índia é diretamente endereçável por fornecedores de equipamentos, proporcionando um funil de pedidos de longa duração para grandes players, incluindo GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy e CG Power.
Principais Conclusões
- Principais Escolhas: A Jefferies prefere a Hitachi Energy India e a Siemens Energy India (Compra) em relação à GE Vernova T&D (Manutenção) devido ao superior crescimento composto de lucros e alavancagem operacional.
- Tamanho de Mercado Massivo: Espera-se que o capex de transmissão da Índia entre em um superciclo, com uma oportunidade potencial de Rs 14 trilhões impulsionada pela integração de 900 GW de energia renovável até o FY36.
- Poder de Precificação: Espera-se que a escassez persistente de oferta em equipamentos de alta tensão e na fabricação de transformadores mantenha os preços firmes e sustente as margens dos fabricantes.