Jefferies 看好印度输电行业：首选股票推荐
印度的输电与配电领域正进入一个大规模、多年的资本支出（capex）上升周期，这为原始设备制造商 (OEM) 创造了重大机遇。随着国家致力于积极整合可再生能源，全球经纪商 Jefferies 已在输电领域确定了特定的赢家。
Jefferies 的选择：Hitachi 与 Siemens 领跑
在对 GE Vernova T&D 启动覆盖的同时，Jefferies 对该公司维持“持有”评级，目标价为每股 6,000 卢比。该经纪商指出，尽管预计 GE Vernova 在 2026-29 财年的每股收益 (EPS) 年复合增长率 (CAGR) 将达到稳健的 35–36%，但其 65 倍于 2028 财年预估收益的估值意味着短期上涨空间有限。
相比之下，Jefferies 对 Hitachi Energy India 和 Siemens Energy India 保持高度看好，并重申对两者的“买入”评级。该经纪商为 Hitachi Energy 设定的目标价为 43,145 卢比，为 Siemens Energy 设定的目标价为 4,500 卢比，这意味着两只股票都有约 17% 的潜在上涨空间。这种偏好的逻辑在于这两家公司具有极高的盈利增长可见度，在显著的经营杠杆推动下，预计其盈利 CAGR 将超过 40%。
14 万亿卢比的输电机遇
这种看涨立场源于印度输电项目中标额的大幅激增。年度输电项目招标额已从 2024 财年约 3,900–4,000 亿卢比的年化运行率，飙升至 2025 财年开始的超过 8,000 亿卢比。Power Grid 和 Adani Energy 等行业领导者表示，这一项目储备可能会维持在这些水平直至 2027–28 财年，并最终突破 1 万亿卢比大关。
展望更长远的未来，Jefferies 预计在 2027 至 2036 财年的十年间，输电资本支出储备将超过 1,000 亿美元。结合印度中央电力局 (CEA) 到 2036 财年整合 900 GW 非化石燃料容量的宏伟计划，以及布拉马普特拉河流域的 HVDC（高压直流）开发，全国输电总机遇预计将超过 14 万亿卢比。
供应短缺将支撑稳健的利润率
推动设备供应商盈利能力的一个关键因素是需求与国内制造能力之间不断扩大的差距。尽管变压器制造能力预计将比 2025 财年水平增长 80–90%，但这一增长预计仍将落后于实际需求轨迹。
由于市场上仅有少数合格的高压设备供应商，Jefferies 预计供应短缺将会持续。这种稀缺性预计将维持价格坚挺，从而支撑主要 OEM 的健康利润率。该经纪商估计，印度输电总支出的约 40% 可由设备供应商直接获取，这为包括 GE Vernova、Hitachi Energy、Siemens Energy 和 CG Power 在内的主要参与者提供了长期的订单渠道。
核心要点
- 首选股票： 由于更优越的盈利复利效应和经营杠杆，Jefferies 相比 GE Vernova T&D (持有) 更看好 Hitachi Energy India 和 Siemens Energy India (买入)。
- 巨大的市场规模： 随着到 2036 财年整合 900 GW 可再生能源的推动，印度的输电资本支出预计将进入超级周期，潜在机遇达 14 万亿卢比。
- 定价权： 高压设备和变压器制造领域的持续供应短缺预计将维持价格坚挺，并支撑制造商的利润率。