ভারতের বিদ্যুৎ সঞ্চালন খাতের ওপর Jefferies আশাবাদী: সেরা স্টক বাছাই

ভারতের বিদ্যুৎ সঞ্চালন ও বিতরণ বিভাগ একটি বিশাল বহুবর্ষব্যাপী মূলধনী ব্যয় (capex) চক্রে প্রবেশ করছে, যা অরিজিনাল ইকুইপমেন্ট ম্যানুফ্যাকচারারদের (OEMs) জন্য উল্লেখযোগ্য সুযোগ তৈরি করছে। দেশ যখন নবায়নযোগ্য শক্তির ব্যাপক সমন্বয়ের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে, তখন বিশ্বব্যাপী ব্রোকারেজ সংস্থা Jefferies সঞ্চালন ক্ষেত্রে নির্দিষ্ট কিছু বিজয়ী কোম্পানিকে চিহ্নিত করেছে।

Jefferies-এর বাছাই: Hitachi এবং Siemens নেতৃত্ব দিচ্ছে

GE Vernova T&D-এর ওপর কভারেজ শুরু করার সময়, Jefferies কোম্পানিটির ওপর প্রতি শেয়ার ৬,০০০ টাকা লক্ষ্যমাত্রাসহ "Hold" রেটিং বজায় রেখেছে। ব্রোকারেজটি উল্লেখ করেছে যে, যদিও FY26–29E সময়ের মধ্যে GE Vernova-এর ৩০–৩৬% EPS CAGR প্রদানের সম্ভাবনা রয়েছে, তবে FY28-এর আনুমানিক আয়ের ৬৫ গুণ মূল্যায়নের কারণে তাৎক্ষণিক লাভের সম্ভাবনা সীমিত।

এর বিপরীতে, Jefferies Hitachi Energy India এবং Siemens Energy India-এর ওপর অত্যন্ত আশাবাদী এবং উভয়ের জন্যই "Buy" রেটিং পুনর্ব্যক্ত করেছে। ব্রোকারেজটি Hitachi Energy-এর জন্য ৪৩,১৪৫ টাকা এবং Siemens Energy-এর জন্য ৪,৫০০ টাকা লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করেছে, যা উভয় স্টকের জন্য প্রায় ১৭% সম্ভাব্য বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেয়। এই পছন্দের পেছনের কারণ হলো এই দুই কোম্পানির আয়ের প্রবৃদ্ধির ব্যাপক সম্ভাবনা, যেখানে উল্লেখযোগ্য অপারেটিং লিভারেজের কারণে ৪০%-এর বেশি আয়ের CAGR প্রত্যাশিত।

১৪ ট্রিলিয়ন টাকার সঞ্চালন সুযোগ

এই আশাবাদী অবস্থানের ভিত্তি হলো ভারতের বিদ্যুৎ সঞ্চালন প্রকল্প প্রাপ্তির ব্যাপক বৃদ্ধি। বার্ষিক সঞ্চালন প্রকল্পের বিড বা দরপত্র FY24-এর প্রায় ৩৯০–৪০০ বিলিয়ন টাকা থেকে লাফিয়ে বেড়ে FY25 থেকে ৮০০ বিলিয়ন টাকার বেশি হয়েছে। Power Grid এবং Adani Energy-এর মতো শিল্প নেতৃবৃন্দ ইঙ্গিত দিয়েছেন যে, এই পাইপলাইন FY27–28 পর্যন্ত এই স্তরে বজায় থাকতে পারে এবং শেষ পর্যন্ত ১ ট্রিলিয়ন টাকার সীমা অতিক্রম করতে পারে।

আরও দূরদর্শীভাবে দেখলে, Jefferies FY27 থেকে FY36 পর্যন্ত এক দশকের মধ্যে ১০০ বিলিয়ন ডলারের বেশি সঞ্চালন মূলধনী ব্যয়ের (capex) পাইপলাইনের অনুমান করেছে। FY36-এর মধ্যে ৯০০ গিগাওয়াট (GW) অ-ফসিল জ্বালানি ক্ষমতা সমন্বয়ের জন্য সেন্ট্রাল ইলেকট্রিসিটি অথরিটির (CEA) উচ্চাভিলাষী পরিকল্পনার সাথে ব্রহ্মপুত্র অববাহিকার HVDC উন্নয়নের সমন্বয় করলে, মোট জাতীয় সঞ্চালন সুযোগ ১৪ ট্রিলিয়ন টাকা ছাড়িয়ে যাবে বলে অনুমান করা হচ্ছে।

সরবরাহের ঘাটতি মজবুত মার্জিন বজায় রাখতে সাহায্য করবে

সরঞ্জাম সরবরাহকারীদের মুনাফা বৃদ্ধির একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো চাহিদা এবং দেশীয় উৎপাদন ক্ষমতার মধ্যে ক্রমবর্ধমান ব্যবধান। যদিও ট্রান্সফরমার উৎপাদন ক্ষমতা FY25-এর তুলনায় ৮০–৯০% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে, তবুও এই বৃদ্ধি প্রকৃত চাহিদার তুলনায় কম থাকার সম্ভাবনা রয়েছে।

বাজারে মাত্র হাতেগোনা কয়েকজন যোগ্য উচ্চ-ভোল্টেজ সরঞ্জাম সরবরাহকারী থাকায়, Jefferies ধারণা করছে যে সরবরাহের ঘাটতি অব্যাহত থাকবে। এই স্বল্পতা পণ্যের দাম স্থিতিশীল রাখবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা শেষ পর্যন্ত প্রধান OEMs-দের জন্য স্বাস্থ্যকর মার্জিন নিশ্চিত করবে। ব্রোকারেজ অনুমান করেছে যে ভারতের মোট সঞ্চালন ব্যয়ের প্রায় ৪০% সরঞ্জাম সরবরাহকারীরা সরাসরি পূরণ করতে পারে, যা GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy এবং CG Power-এর মতো বড় খেলোয়াড়দের জন্য দীর্ঘমেয়াদী অর্ডারের সুযোগ তৈরি করবে।

মূল বিষয়সমূহ

• সেরা বাছাই: উন্নত আয় বৃদ্ধি (earnings compounding) এবং অপারেটিং লিভারেজের কারণে Jefferies GE Vernova T&D (Hold)-এর পরিবর্তে Hitachi Energy India এবং Siemens Energy India (Buy)-কে প্রাধান্য দিচ্ছে।
• বিশাল বাজার আকার: ভারতের সঞ্চালন মূলধনী ব্যয় (capex) একটি সুপার-সাইকেলে প্রবেশ করতে পারে, যেখানে FY36-এর মধ্যে ৯০০ গিগাওয়াট নবায়নযোগ্য শক্তি সমন্বয়ের ফলে ১৪ ট্রিলিয়ন টাকার সম্ভাবনা রয়েছে।
• মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা: উচ্চ-ভোল্টেজ সরঞ্জাম এবং ট্রান্সফরমার উৎপাদনে ক্রমাগত সরবরাহের ঘাটতি পণ্যের দাম স্থিতিশীল রাখবে এবং প্রস্তুতকারকদের মার্জিন বজায় রাখতে সাহায্য করবে বলে আশা করা হচ্ছে।