Jefferies оптимистично оценивает сектор передачи электроэнергии в Индии: лучшие акции для покупки

Сегмент передачи и распределения электроэнергии в Индии вступает в фазу масштабного многолетнего цикла роста капитальных вложений (capex), что создает значительные возможности для производителей оригинального оборудования (OEM). Поскольку страна стремится к агрессивной интеграции возобновляемых источников энергии, глобальная брокерская компания Jefferies выделила конкретных фаворитов в сфере передачи электроэнергии.

Выбор Jefferies: Hitachi и Siemens лидируют

Начиная покрытие GE Vernova T&D, Jefferies сохранила рейтинг «Hold» (держать) для компании с целевой ценой 6 000 рупий за акцию. Брокер отметил, что, хотя от GE Vernova ожидается солидный среднегодовой темп роста прибыли на акцию (EPS CAGR) на уровне 35–36% в период 2026–2029 финансовых годов (FY26–29E), ее оценка в 65 раз к прогнозной прибыли на 2028 финансовый год (FY28) предполагает ограниченный потенциал роста в ближайшей перспективе.

Напротив, Jefferies сохраняет крайне оптимистичный настрой в отношении Hitachi Energy India и Siemens Energy India, подтверждая рейтинг «Buy» (покупать) для обеих компаний. Брокер установил целевые цены на уровне 43 145 рупий для Hitachi Energy и 4 500 рупий для Siemens Energy, что подразумевает потенциал роста примерно в 17% для обеих акций. Обоснованием такого предпочтения является высокая предсказуемость роста прибыли этих двух игроков: ожидаемый CAGR прибыли составит более 40% благодаря значительному операционному рычагу.

Возможности в секторе передачи электроэнергии объемом 14 триллионов рупий

Оптимистичная позиция основана на резком увеличении количества присуждаемых проектов по передаче электроэнергии в Индии. Ежегодный объем тендеров на проекты передачи электроэнергии уже взлетел с годового темпа примерно в 390–400 млрд рупий в 2024 финансовом году (FY24) до более чем 800 млрд рупий, начиная с 2025 финансового года (FY25). Лидеры отрасли, такие как Power Grid и Adani Energy, предполагают, что этот поток заказов может сохраняться на таком уровне до 2027–2028 финансовых годов и в конечном итоге превысит отметку в 1 триллион рупий.

Заглядывая дальше, Jefferies оценивает объем капитальных вложений в передачу электроэнергии на десятилетие с 2027 по 2036 финансовые годы (FY27–FY36) в сумму более 100 млрд долларов США. Если объединить амбициозный план Центрального управления электроэнергии (CEA) по интеграции 900 ГВт мощностей на основе неископаемого топлива к 2036 финансовому году (FY36) с развитием систем HVDC (высоковольтных постоянных токов) в бассейне Брахмапутры, общая национальная возможность в секторе передачи электроэнергии, по оценкам, превысит 14 триллионов рупий.

Дефицит предложения поддержит стабильную маржу

Критическим фактором, способствующим прибыльности поставщиков оборудования, является увеличивающийся разрыв между спросом и внутренними производственными мощностями. Хотя ожидается, что производственные мощности по выпуску трансформаторов вырастут на 80–90% по сравнению с уровнями 2025 финансового года (FY25), этот рост, как ожидается, все равно будет отставать от траектории реального спроса.

Учитывая, что на рынке представлено лишь несколько квалифицированных поставщиков высоковольтного оборудования, Jefferies ожидает, что дефицит предложения сохранится. Ожидается, что эта нехватка будет поддерживать стабильные цены, что, в свою очередь, обеспечит здоровую маржу для ключевых OEM-производителей. Брокер оценивает, что примерно 40% от общего объема расходов Индии на передачу электроэнергии могут быть напрямую реализованы поставщиками оборудования, что обеспечит долгосрочный поток заказов для таких крупных игроков, как GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy и CG Power.

Основные выводы

• Лучший выбор: Jefferies предпочитает Hitachi Energy India и Siemens Energy India (рейтинг «Buy») компании GE Vernova T&D (рейтинг «Hold») благодаря превосходному эффекту сложного процента в прибыли и операционному рычагу.
• Масштаб рынка: Ожидается, что капитальные вложения Индии в передачу электроэнергии войдут в суперцикл с потенциалом в 14 триллионов рупий, обусловленным интеграцией 900 ГВт возобновляемой энергии к 2036 финансовому году (FY36).
• Ценовая власть: Ожидается, что сохраняющийся дефицит поставок высоковольтного оборудования и трансформаторов будет поддерживать стабильные цены и маржу производителей.