Jefferies настроен по-бычьи в отношении индийского сектора передачи электроэнергии: лучшие акции для покупки

Сектор передачи электроэнергии в Индии вступает в фазу масштабного многолетнего цикла роста капитальных вложений (capex), вызванного острой необходимостью интеграции возобновляемых источников энергии в национальную энергосеть. На фоне резкого роста спроса на высоковольтное оборудование глобальная брокерская компания Jefferies выделила ключевых игроков, которые готовы извлечь выгоду из этого структурного сдвига.

GE Vernova против Hitachi и Siemens: вердикт Jefferies

Jefferies начала покрытие акций GE Vernova T&D India с рейтингом «Hold» (держать) и целевой ценой 6 000 рупий за акцию. Хотя брокер ожидает, что GE Vernova обеспечит уверенный среднегодовой темп роста прибыли на акцию (EPS CAGR) на уровне 35–36% в период с 2026 по 2029 финансовые годы, текущая оценка — торги по мультипликатору 65 к прогнозной прибыли на 2028 финансовый год —, по мнению аналитиков, оставляет ограниченный потенциал для немедленного роста.

Напротив, брокер сохраняет крайне оптимистичный настрой в отношении Hitachi Energy India и Siemens Energy India, оставляя для обеих компаний рейтинг «Buy» (покупать). Jefferies установила целевые цены на уровне 43 145 рупий для Hitachi Energy и 4 500 рупий для Siemens Energy, что подразумевает потенциал роста примерно в 17% для каждой. Обоснование этого предпочтения заключается в их превосходном потенциале сложного процента прибыли: ожидается, что обе компании обеспечат высокий CAGR прибыли на уровне более 40% благодаря значительному операционному рычагу и высокой предсказуемости выручки.

Масштабные возможности в секторе передачи электроэнергии объемом 14 триллионов рупий

Основным драйвером этого оптимизма является беспрецедентный масштаб расходов Индии на энергетическую инфраструктуру. Объем тендеров на проекты по передаче электроэнергии уже резко вырос с ежегодного показателя в 390–400 млрд рупий в 2024 финансовом году до более чем 800 млрд рупий, начиная с 2025 финансового года. Лидеры отрасли, такие как Power Grid и Adani Energy, предполагают, что этот поток заказов может поддерживаться на уровне выше 800 млрд рупий вплоть до 2027–28 финансовых годов, потенциально преодолев отметку в 1 триллион рупий.

Заглядывая в будущее, Jefferies оценивает объем капитальных вложений в передачу электроэнергии в период с 2027 по 2036 финансовые годы более чем в 100 млрд долларов США. С учетом плана Центрального управления электроэнергии по интеграции 900 ГВт мощностей на основе неископаемого топлива к 2036 финансовому году и развития систем HVDC в бассейне Брахмапутры, общий объем национальных возможностей в секторе передачи электроэнергии может превысить 14 триллионов рупий.

Ограничения предложения будут способствовать росту маржинальности

Критическим фактором, поддерживающим оптимистичный прогноз для производителей оригинального оборудования (OEM), является увеличивающийся разрыв между спросом и внутренними производственными мощностями. Хотя ожидается, что мощности по производству трансформаторов вырастут на 80–90% по сравнению с уровнем 2025 финансового года, этот рост все еще отстает от прогнозируемой траектории спроса.

Jefferies отмечает, что из-за наличия лишь нескольких квалифицированных поставщиков высоковольтного оборудования дефицит предложения, вероятно, сохранится. Эта нехватка должна обеспечить устойчивость цен, что напрямую принесет выгоду марже ключевых игроков, таких как GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy и CG Power. По оценкам, около 40% от общего объема расходов Индии на передачу электроэнергии могут быть напрямую обеспечены этими поставщиками оборудования, что гарантирует долгосрочный поток заказов.

Основные выводы

• Лучшие акции: Jefferies отдает предпочтение Hitachi Energy и Siemens Energy (Buy) перед GE Vernova (Hold) из-за более высокого ожидаемого CAGR прибыли и лучшего потенциала роста маржи.
• Взрывной спрос: Ожидается, что ежегодный объем тендеров на проекты по передаче электроэнергии будет превышать 800 млрд рупий, а долгосрочные возможности оцениваются более чем в 14 триллионов рупий.
• Поддержка маржи: Ожидается, что сохраняющийся дефицит высоковольтного оборудования и ограниченные производственные мощности будут поддерживать стабильность цен и маржу OEM-производителей.