Jefferies Optimis terhadap Sektor Penghantaran Kuasa India: Pilihan Saham Utama

Sektor penghantaran kuasa India sedang memasuki kitaran naik perbelanjaan modal (capex) berbilang tahun yang besar, didorong oleh keperluan mendesak untuk menyepadukan tenaga boleh diperbaharui ke dalam grid nasional. Memandangkan permintaan untuk peralatan voltan tinggi melonjak, syarikat broker global Jefferies telah mengenal pasti pemain utama yang bersedia untuk mendapat manfaat daripada peralihan struktur ini.

GE Vernova lwn. Hitachi dan Siemens: Keputusan Jefferies

Jefferies telah memulakan liputan terhadap GE Vernova T&D India dengan penarafan "Hold" (Pegang) dan harga sasaran Rs 6,000 sesaham. Walaupun syarikat broker tersebut menjangkakan GE Vernova akan memberikan CAGR EPS yang kukuh sebanyak 35–36% antara FY26 dan FY29, ia menyifatkan penilaian semasa—yang didagangkan pada 65 kali anggaran pendapatan FY28—sebagai menawarkan potensi kenaikan segera yang terhad.

Sebaliknya, syarikat broker tersebut kekal sangat optimis terhadap Hitachi Energy India dan Siemens Energy India, dengan mengekalkan penarafan "Buy" (Beli) untuk kedua-duanya. Jefferies telah menetapkan harga sasaran sebanyak Rs 43,145 untuk Hitachi Energy dan Rs 4,500 untuk Siemens Energy, yang menunjukkan potensi kenaikan kira-kira 17% bagi setiap satu. Rasional bagi keutamaan ini terletak pada potensi penggandaan keuntungan mereka yang unggul, dengan kedua-dua syarikat dijangka memberikan CAGR pendapatan yang kuat melebihi 40% yang didorong oleh leveraj operasi yang ketara dan keterlihatan hasil yang tinggi.

Peluang Penghantaran Besar Bernilai ₹14 Trilion

Pemacu utama bagi optimisme ini adalah skala perbelanjaan infrastruktur kuasa India yang belum pernah berlaku sebelum ini. Bidaan projek penghantaran telah melonjak daripada kadar tahunan Rs 390–400 bilion pada FY24 kepada lebih daripada Rs 800 bilion bermula pada FY25. Peneraju industri seperti Power Grid dan Adani Energy mencadangkan bahawa saluran projek ini boleh mengekalkan tahap di atas Rs 800 bilion sehingga FY27–28, dan berpotensi melepasi tanda Rs 1 trilion.

Melihat lebih jauh ke hadapan, Jefferies menganggarkan saluran capex penghantaran melebihi USD 100 bilion antara FY27 dan FY36. Apabila mengambil kira rancangan Central Electricity Authority untuk menyepadukan 900 GW kapasiti bahan api bukan fosil menjelang FY36 dan pembangunan HVDC lembangan Brahmaputra, jumlah peluang penghantaran nasional boleh melebihi Rs 14 trilion.

Kekangan Bekalan Akan Memacu Margin yang Lebih Kukuh

Faktor kritikal yang menyokong prospek optimis bagi Pengeluar Peralatan Asal (OEM) adalah jurang yang semakin melebar antara permintaan dan kapasiti pembuatan domestik. Walaupun kapasiti pembuatan transformer dijangka meningkat sebanyak 80–90% berbanding tahap FY25, pertumbuhan ini masih ketinggalan di belakang trajektori permintaan yang diunjurkan.

Jefferies menyatakan bahawa dengan hanya segelintir pembekal peralatan voltan tinggi yang berkelayakan, kekurangan bekalan berkemungkinan akan berterusan. Kekurangan ini sepatutnya memastikan harga kekal kukuh, yang secara langsung memberi manfaat kepada margin pemain utama seperti GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, dan CG Power. Kira-kira 40% daripada jumlah perbelanjaan penghantaran India dianggarkan boleh ditangani secara langsung oleh pembekal peralatan ini, sekali gus menjamin saluran pesanan jangka panjang.

Ringkasan Utama

• Pilihan Utama: Jefferies lebih mengutamakan Hitachi Energy dan Siemens Energy (Beli) berbanding GE Vernova (Pegang) disebabkan CAGR pendapatan yang dijangkakan lebih tinggi dan potensi kenaikan margin yang lebih baik.
• Permintaan Luar Biasa: Bidaan projek penghantaran tahunan dijangka kekal di atas Rs 800 bilion, dengan peluang jangka panjang bernilai lebih daripada Rs 14 trilion.
• Sokongan Margin: Kekurangan bekalan peralatan voltan tinggi yang berterusan dan kapasiti pembuatan yang terhad dijangka akan mengekalkan harga yang kukuh dan menyokong margin OEM.