Jefferies Chọn Những Cái Tên Chiến Thắng Trong Chu Kỳ Đầu Tư Vốn (Capex) Khổng Lồ Vào Truyền Tải Điện Tại Ấn Độ

Ngành truyền tải điện Ấn Độ đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng lịch sử, được thúc đẩy bởi việc chi tiêu mạnh mẽ cho cơ sở hạ tầng và sự chuyển dịch sang tích hợp năng lượng tái tạo. Khi quốc gia này mở rộng quy mô công suất lưới điện, công ty môi giới toàn cầu Jefferies đã xác định được những cái tên chủ chốt sẵn sàng hưởng lợi từ cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ rupee này.

Nhận định: Mua Hitachi và Siemens; Nắm giữ GE Vernova

Trong phân tích ngành mới nhất, Jefferies đã đưa ra các quan điểm khác nhau đối với các doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực Truyền tải & Phân phối (T&D). Trong khi công ty môi giới này bắt đầu đưa ra đánh giá cho GE Vernova T&D India với xếp hạng "Nắm giữ" (Hold) và giá mục tiêu là 6.000 Rs, họ vẫn cực kỳ lạc quan về các đối thủ cạnh tranh của công ty này.

Jefferies đã tái khẳng định xếp hạng "Mua" (Buy) đối với Hitachi Energy India và Siemens Energy India, với giá mục tiêu lần lượt là 43.145 Rs và 4.500 Rs. Cả hai cổ phiếu này đều cho thấy tiềm năng tăng trưởng khoảng 17%. Lý do đằng sau sự ưu tiên này là khả năng hiển thị lợi nhuận vượt trội của Hitachi và Siemens, những đơn vị được kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận kép hàng năm (CAGR) mạnh mẽ trên 40%. Trong khi GE Vernova được dự báo sẽ có mức tăng trưởng EPS CAGR ổn định ở mức 35–36% trong giai đoạn FY26–29E, công ty môi giới tin rằng tốc độ tích lũy lợi nhuận và đòn bẩy hoạt động nhanh hơn của Hitachi và Siemens sẽ xứng đáng với một xếp hạng tích cực hơn.

Cơ Hội Khổng Lồ Trị Giá 14 Nghìn Tỷ Rs Đang Ở Phía Trước

Tâm lý lạc quan này dựa trên sự mở rộng quy mô lớn của cơ sở hạ tầng điện lực Ấn Độ. Các gói thầu dự án truyền tải đã chứng kiến sự gia tăng đột biến, nhảy vọt từ tốc độ chạy hàng năm khoảng 390–400 tỷ Rs trong năm tài chính 2024 (FY24) lên hơn 800 tỷ Rs bắt đầu từ năm tài chính 2025 (FY25).

Các doanh nghiệp dẫn đầu ngành như Power Grid và Adani Energy cho thấy danh mục dự án này sẽ duy trì trên mức 800 tỷ Rs trong suốt giai đoạn FY27–28, với tiềm năng vượt ngưỡng 1 nghìn tỷ Rs một cách bền vững. Khi tính đến kế hoạch của Cơ quan Điện lực Trung ương (Central Electricity Authority) nhằm tích hợp 900 GW công suất phi hóa thạch vào năm FY36 và các bước phát triển lớn như dự án HVDC lưu vực sông Brahmaputra, Jefferies ước tính tổng danh mục đầu tư capex truyền tải sẽ vượt quá 100 tỷ USD (hơn 14 nghìn tỷ Rs) cho giai đoạn FY27–36.

Tình trạng Thiếu hụt Nguồn cung sẽ Thúc đẩy Mở rộng Biên lợi nhuận

Một yếu tố quan trọng hỗ trợ triển vọng dài hạn cho các Nhà sản xuất Thiết bị Gốc (OEMs) là khoảng cách ngày càng nới rộng giữa nhu cầu và nguồn cung trong nước. Jefferies lưu ý rằng công suất sản xuất máy biến áp dự kiến sẽ chỉ tăng 80–90% so với mức của FY25 — một tốc độ tăng trưởng vẫn còn tụt hậu đáng kể so với quỹ đạo nhu cầu dự kiến.

Với chỉ một số ít nhà cung cấp đủ năng lực cho các thiết bị cao áp và bối cảnh sản xuất trong nước eo hẹp, công ty môi giới dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ tiếp diễn. Sự khan hiếm này được kỳ vọng sẽ giữ giá ở mức cao, trực tiếp hỗ trợ việc mở rộng biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp chủ chốt như GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy và CG Power. Khoảng 40% tổng chi tiêu truyền tải của Ấn Độ được coi là có thể tiếp cận bởi các nhà cung cấp thiết bị này, tạo ra một phễu đơn hàng dài hạn cho toàn ngành.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Lựa chọn chiến lược: Jefferies ưu tiên Hitachi Energy và Siemens Energy (Mua) hơn GE Vernova (Nắm giữ) do mức tăng trưởng CAGR lợi nhuận dự kiến và đòn bẩy hoạt động cao hơn.
  • Nhu cầu bùng nổ: Các gói thầu dự án truyền tải đã tăng gấp đôi so với mức của FY24 và dự kiến có khả năng vượt mốc 1 nghìn tỷ Rs trong những năm tới.
  • Động lực biên lợi nhuận: Sự tụt hậu đáng kể trong tăng trưởng công suất sản xuất so với nhu cầu được kỳ vọng sẽ duy trì mức giá ổn định và biên lợi nhuận lành mạnh cho các OEM lớn.