जेफ़रीज ने भारत के विशाल पावर ट्रांसमिशन कैपेक्स (Capex) चक्र में विजेताओं की पहचान की

भारतीय पावर ट्रांसमिशन क्षेत्र एक ऐतिहासिक अपसाइकिल (upcycle) में प्रवेश कर रहा है, जो आक्रामक बुनियादी ढांचा खर्च और नवीकरणीय ऊर्जा एकीकरण की ओर बदलाव से प्रेरित है। जैसे-जैसे देश अपनी ग्रिड क्षमता का विस्तार कर रहा है, वैश्विक ब्रोकरेज जेफ़रीज (Jefferies) ने उन प्रमुख खिलाड़ियों की पहचान की है जो इस बहु-ट्रिलियन रुपये के अवसर से लाभ उठाने के लिए तैयार हैं।

फैसला: Hitachi और Siemens को खरीदें; GE Vernova को होल्ड (Hold) करें

अपने नवीनतम क्षेत्रीय विश्लेषण में, जेफ़रीज ने ट्रांसमिशन एंड डिस्ट्रीब्यूशन (T&D) क्षेत्र के प्रमुख खिलाड़ियों पर अपना रुख अलग-अलग रखा है। जहाँ ब्रोकरेज ने GE Vernova T&D India पर "Hold" रेटिंग और 6,000 रुपये के लक्ष्य मूल्य के साथ कवरेज शुरू किया है, वहीं यह अपने प्रतिस्पर्धियों को लेकर अत्यधिक आशावादी है।

जेफ़रीज ने Hitachi Energy India और Siemens Energy India पर "Buy" रेटिंग दोहराई है, और क्रमशः 43,145 रुपये और 4,500 रुपये का लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है। दोनों शेयरों में लगभग 17% की बढ़त की संभावना है। इस प्राथमिकता के पीछे का तर्क Hitachi और Siemens के लिए बेहतर अर्निंग विजिबिलिटी (earnings visibility) है, जिनसे 40% से अधिक की मजबूत अर्निंग CAGR देने की उम्मीद है। जबकि GE Vernova के लिए FY26–29E से 35–36% की ठोस EPS CAGR का अनुमान है, ब्रोकरेज का मानना है कि Hitachi और Siemens में तेज़ प्रॉफिट कंपाउंडिंग और ऑपरेटिंग लेवरेज एक अधिक सकारात्मक रेटिंग को उचित ठहराते हैं।

आगे है 14 ट्रिलियन रुपये का विशाल अवसर

यह तेजी का रुख भारत के पावर इंफ्रास्ट्रक्चर के व्यापक विस्तार पर आधारित है। ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट की बोलियों में पहले ही भारी उछाल देखा गया है, जो FY24 में लगभग 390–400 बिलियन रुपये की वार्षिक रन रेट से बढ़कर FY25 से 800 बिलियन रुपये से अधिक हो गई है।

Power Grid और Adani Energy जैसे उद्योग जगत के दिग्गजों का सुझाव है कि यह पाइपलाइन FY27–28 तक 800 बिलियन रुपये के निशान से ऊपर बनी रहेगी, जिसमें स्थायी रूप से 1 ट्रिलियन रुपये को पार करने की क्षमता है। FY36 तक 900 GW गैर-जीवाश्म क्षमता (non-fossil capacity) को एकीकृत करने की केंद्रीय विद्युत प्राधिकरण (Central Electricity Authority) की योजना और ब्रह्मपुत्र बेसिन HVDC प्रोजेक्ट जैसे प्रमुख विकासों को ध्यान में रखते हुए, जेफ़रीज FY27–36 की अवधि के लिए 100 बिलियन अमेरिकी डॉलर (14 ट्रिलियन रुपये से अधिक) से अधिक के कुल ट्रांसमिशन कैपेक्स पाइपलाइन का अनुमान लगाता है।

आपूर्ति की कमी से मार्जिन में विस्तार होगा

ओरिजिनल इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरर्स (OEMs) के लिए दीर्घकालिक दृष्टिकोण का समर्थन करने वाला एक महत्वपूर्ण कारक मांग और घरेलू आपूर्ति के बीच बढ़ता अंतर है। जेफ़रीज का कहना है कि ट्रांसफार्मर निर्माण क्षमता में FY25 के स्तर की तुलना में केवल 80–90% की वृद्धि होने की उम्मीद है—एक ऐसी विकास दर जो अनुमानित मांग के पथ से काफी पीछे है।

हाई-वोल्टेज उपकरणों के लिए केवल कुछ ही योग्य आपूर्तिकर्ता होने और घरेलू विनिर्माण परिदृश्य के सीमित होने के कारण, ब्रोकरेज को उम्मीद है कि आपूर्ति की कमी बनी रहेगी। इस कमी से कीमतों में मजबूती रहने की उम्मीद है, जो GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy और CG Power जैसे प्रमुख खिलाड़ियों के लिए मार्जिन विस्तार में सीधे तौर पर मदद करेगी। भारत के कुल ट्रांसमिशन खर्च का लगभग 40% इन उपकरण आपूर्तिकर्ताओं द्वारा पूरा किया जा सकने वाला माना जाता है, जिससे इस क्षेत्र के लिए लंबे समय तक चलने वाला ऑर्डर फनल तैयार हो रहा है।

मुख्य बातें

• रणनीतिक चयन: जेफ़रीज उच्च अनुमानित अर्निंग CAGR और ऑपरेटिंग लेवरेज के कारण GE Vernova (Hold) के बजाय Hitachi Energy और Siemens Energy (Buy) को प्राथमिकता देता है।
• विस्फोटक मांग: ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट की बोलियां FY24 के स्तर से दोगुनी हो गई हैं और आने वाले वर्षों में 1 ट्रिलियन रुपये के निशान को पार करने की संभावना है।
• मार्जिन को सहारा: मांग की तुलना में विनिर्माण क्षमता के विकास में महत्वपूर्ण कमी से प्रमुख OEMs के लिए कीमतों में मजबूती और स्वस्थ मार्जिन बने रहने की उम्मीद है।