Jefferies تختار الرابحين في دورة الإنفاق الرأسمالي الضخمة لنقل الطاقة في الهند
يشهد قطاع نقل الطاقة في الهند دورة صعود تاريخية، مدفوعة بإنفاق مكثف على البنية التحتية والتحول نحو دمج الطاقة المتجددة. ومع توسع الدولة في قدرة شبكتها، حددت شركة الوساطة العالمية Jefferies اللاعبين الرئيسيين المهيئين للاستفادة من هذه الفرصة التي تقدر بتريليونات الروبيات.
الحكم النهائي: شراء Hitachi وSiemens؛ والاحتفاظ بـ GE Vernova
في أحدث تحليل قطاعي لها، ميزت Jefferies موقفها تجاه اللاعبين الرئيسيين في مجال النقل والتوزيع (T&D). وبينما بدأت شركة الوساطة تغطيتها لشركة GE Vernova T&D India بتصنيف "احتفاظ" (Hold) وسعر مستهدف قدره 6,000 روبية، إلا أنها تظل متفائلة للغاية بشأن منافسيها.
جددت Jefferies تصنيف "شراء" (Buy) لشركتي Hitachi Energy India وSiemens Energy India، مع تحديد أسعار مستهدفة تبلغ 43,145 روبية و4,500 روبية على التوالي. ويشير كلا السهمين إلى إمكانية صعود بنسبة 17% تقريبًا. والسبب وراء هذا التفضيل هو وضوح الأرباح المتفوق لشركتي Hitachi وSiemens، واللتين من المتوقع أن تحققا معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قوي للأرباح يتجاوز 40%. وبينما يُتوقع أن تشهد GE Vernova معدل نمو سنوي مركب لربحية السهم (EPS CAGR) يتراوح بين 35-36% للفترة من السنة المالية 2026 إلى 2029 المتوقعة، تعتقد شركة الوساطة أن التراكم الأسرع للأرباح والرافعة التشغيلية في Hitachi وSiemens يبرران تصنيفًا أكثر إيجابية.
فرصة ضخمة بقيمة 14 تريليون روبية في الأفق
تستند النظرة المتفائلة إلى توسع هائل في البنية التحتية للطاقة في الهند. فقد شهدت عطاءات مشاريع النقل بالفعل طفرة كبيرة، حيث قفزت من معدل سنوي يبلغ حوالي 390-400 مليار روبية في السنة المالية 2024 إلى أكثر من 800 مليار روبية بدءًا من السنة المالية 2025.
تشير الشركات الرائدة في الصناعة مثل Power Grid وAdani Energy إلى أن هذه المشاريع ستظل فوق حاجز الـ 800 مليار روبية خلال الفترة من السنة المالية 2027 إلى 2028، مع إمكانية تجاوز حاجز التريليون روبية بشكل مستدام. وعند أخذ خطة هيئة الكهرباء المركزية (Central Electricity Authority) لدمج 900 جيجاوات من القدرات غير الأحفورية بحلول السنة المالية 2036 في الاعتبار، والتطورات الكبرى مثل مشروع Brahmaputra basin HVDC، تقدر Jefferies أن إجمالي خطة الإنفاق الرأسمالي للنقل ستتجاوز 100 مليار دولار أمريكي (أكثر من 14 تريليون روبية) للفترة من السنة المالية 2027 إلى 2036.
نقص الإمدادات سيؤدي إلى توسيع هوامش الربح
أحد العوامل الحاسمة التي تدعم النظرة المستقبلية طويلة الأجل لمصنعي المعدات الأصلية (OEMs) هو الفجوة المتسعة بين الطلب والإمدادات المحلية. وتشير Jefferies إلى أنه من المتوقع أن ترتفع قدرة تصنيع المحولات بنسبة 80-90% فقط مقارنة بمستويات السنة المالية 2025، وهو معدل نمو لا يزال يتخلف بشكل كبير عن مسار الطلب المتوقع.
ومع وجود عدد قليل فقط من الموردين المؤهلين لمعدات الجهد العالي ومشهد تصنيع محلي محدود، تتوقع شركة الوساطة استمرار نقص الإمدادات. ومن المتوقع أن يحافظ هذا النقص على استقرار الأسعار، مما يدعم بشكل مباشر توسيع هوامش الربح للاعبين الرئيسيين مثل GE Vernova وHitachi Energy وSiemens Energy وCG Power. ويُعتبر ما يقرب من 40% من إجمالي الإنفاق على النقل في الهند قابلاً للتلبية من قبل موردي المعدات هؤلاء، مما يخلق تدفقًا طويل الأمد للطلبات في هذا القطاع.
أهم النقاط المستخلصة
- اختيارات استراتيجية: تفضل Jefferies شركتي Hitachi Energy وSiemens Energy (شراء) على GE Vernova (احتفاظ) بسبب معدل النمو السنوي المركب المتوقع للأرباح والرافعة التشغيلية الأعلى.
- طلب انفجاري: تضاعفت عطاءات مشاريع النقل عن مستويات السنة المالية 2024، ومن المتوقع أن تتجاوز حاجز التريليون روبية في السنوات القادمة.
- دعم هوامش الربح: من المتوقع أن يؤدي التأخر الكبير في نمو قدرة التصنيع مقارنة بالطلب إلى الحفاظ على استقرار الأسعار وهوامش ربح صحية لكبار مصنعي المعدات الأصلية (OEMs).