Jefferies optymistycznie nastawione do sektora przesyłu energii: Kupuj Hitachi i Siemens Energy
Indie wchodzą w fazę potężnego, wieloletniego cyklu wzrostowego w obszarze wydatków kapitałowych (capex) na przesył energii, co stwarza ogromne możliwości dla kluczowych producentów sprzętu. Choć Jefferies rozpoczęło objęcie analizą GE Vernova, dom maklerski preferuje Hitachi Energy oraz Siemens Energy ze względu na ich wyższy potencjał wzrostu zysków.
Wielki wzrost wydatków kapitałowych na przesył energii w Indiach
Indyjski sektor energetyczny doświadcza monumentalnej zmiany w wydatkach na infrastrukturę. Według Jefferies, roczne przetargi na projekty przesyłowe gwałtownie wzrosły – z rocznego tempa wynoszącego około 390–400 miliardów rupii w FY24 do ponad 800 miliardów rupii począwszy od FY25.
Liderzy branży, tacy jak Power Grid i Adani Energy, sugerują, że ten napływ projektów nie jest przejściowym skokiem; przewiduje się, że utrzyma się on powyżej poziomu 800 miliardów rupii w latach FY27–28 i może potencjalnie trwale przekroczyć próg 1 biliona rupii. Patrząc dalej w przyszłość, dom maklerski szacuje, że portfel wydatków kapitałowych na przesył energii między FY27 a FY36 przekroczy 100 miliardów USD. Ta ogromna szansa jest napędzana przez ambitny plan Central Electricity Authority, zakładający integrację 900 GW mocy z niekopalnych źródeł energii do FY36, obok kluczowych inwestycji, takich jak projekt HVDC w dorzeczu Brahmaputry.
Wybory akcji: Dlaczego Hitachi i Siemens przodują w zestawieniu
Choć cały sektor jest przygotowany na wzrost, Jefferies rozróżnia poszczególnych graczy na podstawie tempa kumulacji zysków oraz dźwigni operacyjnej.
- Hitachi Energy India: Dom maklerski podtrzymuje rekomendację „Kupuj” z ceną docelową 43 145 rupii, co oznacza potencjał wzrostu wynoszący około 17%.
- Siemens Energy India: Również z rekomendacją „Kupuj” i ceną docelową 4 500 rupii, oferującą podobny, 17-procentowy potencjał wzrostu.
- GE Vernova T&D: Jefferies rozpoczęło objęcie analizą z rekomendacją „Trzymaj” i ceną docelową 6 000 rupii. Choć od GE Vernova oczekuje się solidnego skumulowanego rocznego tempa wzrostu zysku na akcję (EPS CAGR) na poziomie 35–36% w latach FY26–29E, brakuje jej tak wyraźnej perspektywy szybkiego wzrostu zysków, jaką widać w przypadku Hitachi i Siemens.
Preferencja dla Hitachi i Siemens wynika z ich prognozowanego wskaźnika CAGR zysków na poziomie ponad 40%, napędzanego silną przewidywalnością przychodów oraz zdolnością do zwiększania zysków szybciej niż przychodów dzięki dźwigni operacyjnej.
Niedobory podaży będą chronić marże
Kluczowym czynnikiem wspierającym optymistyczne prognozy dla producentów sprzętu oryginalnego (OEM), takich jak GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy i CG Power, jest strukturalna nierównowaga między podażą a popytem.
Jefferies zauważa, że choć moc produkcyjna w zakresie produkcji transformatorów ma wzrosnąć o 80–90% w porównaniu z poziomami z FY25, wzrost ten wciąż nie nadąża za rzeczywistą trajektorią popytu. Przy zaledwie kilku wykwalifikowanych dostawcach sprzętu wysokiego napięcia na rynku, dom maklerski przewiduje, że niedobory podaży będą się utrzymywać. Spodziewany jest, że takie otoczenie utrzyma stabilne ceny, chroniąc tym samym marże kluczowych graczy w sektorze przesyłowym, a nawet pozwalając na ich zwiększenie. Szacuje się, że około 40% całkowitych wydatków Indii na przesył energii może być bezpośrednio realizowanych przez tych dostawców sprzętu.
Kluczowe wnioski
- Ogromny portfel projektów: Przewiduje się, że roczne przetargi na projekty przesyłowe w Indiach wzrosną z ok. 400 mld rupii w FY24 do ponad 800 mld rupii w FY25, z potencjałem przekroczenia 1 biliona rupii.
- Preferowane akcje: Jefferies rekomenduje „Kupuj” dla Hitachi Energy (cel: 43 145 rupii) oraz Siemens Energy (cel: 4 500 rupii) ze względu na wysoki wskaźnik CAGR zysków przekraczający 40%.
- Wsparcie marż: Ograniczone krajowe moce produkcyjne oraz wysoki popyt na sprzęt wysokiego napięcia mają utrzymać stabilne ceny i wesprzeć marże producentów OEM.