Raghuram Rajan advierte a la India: construir reservas de petróleo y diversificar el comercio

El exgobernador del RBI, Raghuram Rajan, ha emitido una advertencia crítica a los responsables de la política económica de la India, afirmando que las tensiones geopolíticas y la interrupción de las rutas comerciales están remodelando la resiliencia económica global. Subraya que la India debe abordar urgentemente las vulnerabilidades en la seguridad energética y las dependencias comerciales para evitar futuros choques económicos.

Fortalecimiento de la seguridad energética y las reservas estratégicas

Tras las interrupciones en el estrecho de Ormuz, Rajan argumentó que la India sigue estando peligrosamente expuesta debido a su fuerte dependencia del estrecho para las importaciones de petróleo crudo, GNL y GLP. Señaló que incluso un posible acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán no borraría las vulnerabilidades estructurales subyacentes expuestas por la crisis.

Para mitigar esto, Rajan propuso dos soluciones principales. Primero, la India debe ampliar significativamente sus reservas estratégicas de petróleo. Segundo, el país necesita opciones de energía de respaldo flexibles. Sugirió que la India debería desarrollar la capacidad de aumentar la producción de carbón —similar al modelo de China— como un amortiguador a corto plazo mientras realiza la transición hacia las renovables. Sin embargo, advirtió que la propia transición renovable conlleva riesgos en la cadena de suministro, ya que la India sigue dependiendo de la importación de células solares y componentes eólicos, lo que requiere un impulso más fuerte a la fabricación nacional.

En el frente comercial, Rajan destacó que, si bien la India se encuentra actualmente en una mejor posición que a principios de este año, están surgiendo nuevos riesgos. Señaló un próximo arancel del 12,5 % vinculado a preocupaciones sobre el trabajo forzado, que es ligeramente superior a las tasas del 10 % que enfrentan vecinos como Pakistán y Bangladesh.

Una preocupación más significativa, según Rajan, es la posibilidad de una investigación por "exceso de capacidad", lo que podría derivar en capas adicionales de aranceles. Para protegerse de tal volatilidad geopolítica, instó a la industria y a los responsables de la política económica de la India a diversificar tanto sus fuentes de importación como sus mercados de exportación, asegurando que la economía no dependa excesivamente de un único socio comercial o ruta.

Abordando la rupia y las brechas de inversión

Rajan también abordó los problemas estructurales que afectan a la rupia india, que se ha depreciado casi un 14 % frente al dólar estadounidense en los últimos dos años. Argumentó que este descenso no es simplemente una función de la fluctuación de los precios del petróleo, sino un síntoma de un problema más profundo: la India no está logrando atraer suficiente Inversión Extranjera Directa (IED).

Si bien las entradas de remesas siguen siendo sólidas, Rajan señaló una desconexión entre el alto crecimiento del PIB nominal de la India y su inversión nacional relativamente baja. Advirtió a los responsables de la formulación de políticas que no reaccionen de forma exagerada ante las posiciones de la cuenta corriente con costosos incentivos a la entrada de capital, como la propuesta FCNR(B), sugiriendo en su lugar centrarse en cerrar la brecha entre el potencial económico y la inversión nacional real.

Más allá del petróleo: la próxima vulnerabilidad

De cara al futuro, Rajan advirtió que el próximo gran choque podría no estar relacionado con la energía, sino que podría involucrar insumos farmacéuticos necesarios para la fabricación de medicamentos genéricos. Hizo un llamado a adoptar una visión estratégica de tres a cinco años para crear reservas en materias primas críticas, ampliar la capacidad de producción nacional y fortalecer los lazos con naciones proveedoras aliadas.

Conclusiones clave