Raghuram Rajan avertit l'Inde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement critique aux décideurs politiques indiens, affirmant que les tensions géopolitiques et la perturbation des routes commerciales remodèlent la résilience économique mondiale. Il souligne que l'Inde doit de toute urgence remédier aux vulnérabilités de la sécurité énergétique et des dépendances commerciales afin d'éviter de futurs chocs économiques.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Suite aux perturbations dans le détroit d'Ormuz, Rajan a soutenu que l'Inde reste dangereusement exposée en raison de sa forte dépendance au détroit pour ses importations de pétrole brut, de GNL et de GPL. Il a noté que même un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran n'effacerait pas les vulnérabilités structurelles sous-jacentes mises en évidence par la crise.

Pour atténuer cela, Rajan a proposé deux solutions principales. Premièrement, l'Inde doit augmenter considérablement ses réserves stratégiques de pétrole. Deuxièmement, le pays a besoin d'options énergétiques de secours flexibles. Il a suggéré que l'Inde devrait développer la capacité d'augmenter sa production de charbon — selon un modèle similaire à celui de la Chine — comme tampon à court terme pendant la transition vers les énergies renouvelables. Cependant, il a averti que la transition vers les renouvelables comporte elle-même des risques liés à la chaîne d'approvisionnement, car l'Inde reste dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens, ce qui nécessite une impulsion plus forte de la fabrication nationale.

Sur le front commercial, Rajan a souligné que, bien que l'Inde soit actuellement dans une meilleure position qu'au début de l'année, de nouveaux risques émergent. Il a signalé l'arrivée d'un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé, ce qui est légèrement supérieur aux taux de 10 % auxquels sont confrontés des voisins comme le Pakistan et le Bangladesh.

Une préoccupation plus importante, selon Rajan, est le risque d'une enquête sur la « capacité excédentaire », qui pourrait entraîner des couches supplémentaires de tarifs douaniers. Pour s'isoler d'une telle volatilité géopolitique, il a exhorté l'industrie et les décideurs politiques indiens à diversifier à la fois leurs sources d'importation et leurs marchés d'exportation, afin de garantir que l'économie ne dépende pas excessivement d'un seul partenaire commercial ou d'une seule route.

Aborder la question de la roupie et des écarts d'investissement

Rajan a également abordé les problèmes structurels affectant la roupie indienne, qui s'est dépréciée de près de 14 % par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Il a soutenu que cette baisse n'est pas seulement le résultat de la fluctuation des prix du pétrole, mais le symptôme d'un problème plus profond : l'Inde ne parvient pas à attirer suffisamment d'investissements directs étrangers (IDE).

Bien que les flux de transferts de fonds restent robustes, Rajan a souligné un décalage entre la forte croissance du PIB nominal de l'Inde et son investissement intérieur relativement faible. Il a mis en garde les décideurs politiques contre une réaction excessive aux positions du compte courant par des incitations coûteuses aux entrées de capitaux, telles que la proposition FCNR(B), suggérant plutôt de se concentrer sur la réduction de l'écart entre le potentiel économique et l'investissement intérieur réel.

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

En regardant vers l'avenir, Rajan a averti que le prochain choc majeur pourrait ne pas être lié à l'énergie, mais pourrait concerner les intrants pharmaceutiques nécessaires à la fabrication de médicaments génériques. Il a appelé à une vision stratégique sur trois à cinq ans pour constituer des réserves de matières premières critiques, étendre la capacité de production nationale et renforcer les liens avec les nations fournisseurs amies.

Points clés à retenir