Raghuram Rajan avverte l'India: costruire riserve di petrolio e diversificare il commercio

L'ex governatore della RBI Raghuram Rajan ha lanciato un avvertimento critico ai decisori politici indiani, affermando che le tensioni geopolitiche e l'interruzione delle rotte commerciali stanno rimodellando la resilienza economica globale. Egli sottolinea che l'India deve affrontare urgentemente le vulnerabilità nella sicurezza energetica e nelle dipendenze commerciali per evitare futuri shock economici.

Rafforzare la sicurezza energetica e le riserve strategiche

A seguito delle interruzioni nello Stretto di Hormuz, Rajan ha sostenuto che l'India rimanga pericolosamente esposta a causa della sua forte dipendenza dallo stretto per le importazioni di petrolio greggio, GNL e GPL. Ha osservato che anche un potenziale accordo di pace tra Stati Uniti e Iran non cancellerebbe le vulnerabilità strutturali sottostanti messe in luce dalla crisi.

Per mitigare questo rischio, Rajan ha proposto due soluzioni principali. In primo luogo, l'India deve espandere significativamente le sue riserve strategiche di petrolio. In secondo luogo, il Paese ha bisogno di opzioni energetiche di riserva flessibili. Ha suggerito che l'India dovrebbe sviluppare la capacità di aumentare la produzione di carbone — simile al modello cinese — come cuscinetto a breve termine durante la transizione verso le rinnovabili. Tuttavia, ha avvertito che la transizione alle rinnovabili comporta di per sé rischi nella catena di approvvigionamento, poiché l'India rimane dipendente dalle importazioni di celle solari e componenti eoliche, rendendo necessario un maggiore impulso alla produzione nazionale.

Gestire le minacce tariffarie e la diversificazione commerciale

Sul fronte commerciale, Rajan ha evidenziato che, sebbene l'India si trovi attualmente in una posizione migliore rispetto all'inizio dell'anno, stanno emergendo nuovi rischi. Ha segnalato l'imminente introduzione di una tariffa del 12,5% legata a preoccupazioni sul lavoro forzato, un tasso leggermente superiore al 10% applicato ai vicini come Pakistan e Bangladesh.

Una preoccupazione più significativa, secondo Rajan, è la possibilità di un'indagine sulla "capacità in eccesso", che potrebbe portare a ulteriori livelli di tariffe. Per proteggersi da tale volatilità geopolitica, ha esortato l'industria e i decisori politici indiani a diversificare sia le fonti di importazione che i mercati di esportazione, assicurando che l'economia non dipenda eccessivamente da un singolo partner commerciale o da una singola rotta.

Affrontare la questione della rupia e i divari di investimento

Rajan ha affrontato anche le questioni strutturali che colpiscono la rupia indiana, che si è svalutata di quasi il 14% rispetto al dollaro statunitense negli ultimi due anni. Ha sostenuto che questo calo non sia una semplice conseguenza della fluttuazione dei prezzi del petrolio, ma il sintomo di un problema più profondo: l'India non riesce ad attrarre sufficienti investimenti diretti esteri (IDE).

Sebbene i flussi di rimesse rimangano robusti, Rajan ha evidenziato un distacco tra l'elevata crescita del PIL dell'India e i suoi investimenti interni relativamente bassi. Ha avvertito i decisori politici di non reagire eccessivamente alle posizioni del conto corrente con costosi incentivi ai flussi di capitale, come la proposta FCNR(B), suggerendo invece di concentrarsi sulla riduzione del divario tra potenziale economico e investimenti interni effettivi.

Oltre il petrolio: la prossima vulnerabilità

Guardando al futuro, Rajan ha avvertito che il prossimo grande shock potrebbe non essere legato all'energia, ma potrebbe riguardare gli input farmaceutici necessari per la produzione di farmaci generici. Ha chiesto una visione strategica di tre-cinque anni per costruire riserve di materie prime critiche, espandere la capacità produttiva nazionale e rafforzare i legami con le nazioni fornitrici amiche.

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