Raghuram Rajan met l'Inde en garde : constituer des réserves de pétrole et diversifier plus rapidement

L'économiste Raghuram Rajan a lancé un avertissement critique aux décideurs politiques indiens, suggérant que les récentes tensions géopolitiques dans le détroit d'Ormuz servent de signal d'alarme pour la sécurité énergétique du pays. Il soutient que, bien que les volumes commerciaux globaux restent stables, l'impact cumulé de la perturbation des routes commerciales et de l'évolution des régimes tarifaires nécessite une remise en question fondamentale de la résilience économique de l'Inde.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a souligné que le détroit d'Ormuz est une artère vitale pour les besoins énergétiques de l'Inde, représentant une part importante de ses importations de pétrole brut, de GNL et de GPL. Il a insisté sur le fait que même l'éventualité d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran ne devrait pas bercer le pays dans un faux sentiment de sécurité. Pour atténuer le risque de ruptures soudaines d'approvisionnement, Rajan a soutenu que l'Inde doit accroître de manière agressive ses réserves stratégiques de pétrole.

Au-delà du pétrole, il a suggéré que l'Inde a besoin d'options de secours énergétique plus flexibles. Il a cité le modèle de la Chine, capable d'augmenter rapidement la production de charbon, comme un stabilisateur potentiel à court terme. Cependant, il a également averti que la transition vers les énergies renouvelables n'est pas une solution miracle ; l'Inde est actuellement confrontée à d'importants risques liés à la chaîne d'approvisionnement en raison de sa forte dépendance aux importations de cellules solaires et de composants éoliens. Rajan a appelé l'industrie indienne à jouer un rôle plus proactif dans la fabrication de ces alternatives domestiques.

Sur le front commercial, Rajan a noté que si l'Inde est dans une meilleure position que plus tôt cette année, de nouveaux défis se profilent. Il a signalé l'arrivée d'un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé — un taux légèrement supérieur aux 10 % auxquels sont confrontés des voisins comme le Pakistan et le Bangladesh. Plus préoccupante encore est une éventuelle enquête sur les « capacités excédentaires » qui pourrait entraîner des tarifs supplémentaires cumulatifs.

Pour contrer ces vulnérabilités, la principale recommandation de Rajan est la diversification. L'Inde doit s'éloigner d'une dépendance excessive vis-à-vis de sources d'importation uniques et de marchés d'exportation uniques. Il a également averti que la prochaine vulnérabilité majeure pourrait ne pas être l'énergie, mais le secteur pharmaceutique, et plus précisément la dépendance aux intrants importés pour la fabrication de médicaments génériques.

Aborder la question de la roupie et des écarts d'investissement

Rajan a également abordé les problèmes structurels affectant la roupie indienne, qui s'est dépréciée de près de 14 % par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Il a soutenu que ce déclin n'est pas simplement un sous-produit des prix du pétrole, mais le symptôme de la difficulté de l'Inde à attirer suffisamment d'investissements directs étrangers (IDE).

Malgré une forte croissance du PIB et des flux de transferts de fonds robustes, Rajan a noté un décalage entre le potentiel économique et l'investissement intérieur. Il a mis en garde les décideurs politiques contre une réaction excessive par des incitations coûteuses, telles que la proposition FCNR(B), suggérant que si les prix mondiaux du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril, la position du compte courant reste relativement gérable.

Points clés