Raghuram Rajan Warns India to Build Strategic Oil Reserves and Diversify

Former RBI Governor Raghuram Rajan has issued a stern warning to Indian policymakers, emphasizing that recent geopolitical disruptions like the Strait of Hormuz crisis are "wake-up calls" for economic resilience. He argues that India must move beyond reactive measures and focus on long-term strategic buffers to protect its economy from global volatility.

Strengthening Energy Security and Strategic Reserves

Rajan highlights a critical vulnerability in India's energy supply chain, noting that the Strait of Hormuz is vital for India's crude oil, LNG, and LPG imports. Even if diplomatic breakthroughs occur, such as a potential US-Iran peace deal, the underlying risk remains. He argues that India's current strategic oil reserves are insufficient and must be significantly expanded to withstand prolonged supply disruptions.

Beyond oil, Rajan suggests that India needs flexible energy backups. He pointed to China's model of being able to rapidly ramp up coal production as a pragmatic short-term buffer. However, he cautioned that the transition to renewables is not a silver bullet; India currently faces its own supply-chain risks due to a heavy reliance on imported solar cells and wind components. For true resilience, he argues, Indian industry must take a more aggressive role in domestic manufacturing of these green technologies.

On the trade front, Rajan notes that while India is currently managing US tariff threats better than earlier this year, new risks are emerging. He flagged a potential 12.5% tariff linked to forced-labor concerns—slightly higher than the 10% rates faced by neighbors like Pakistan and Bangladesh. More concerning is a potential "excess capacity" probe that could impose additional tariffs on Indian goods.

To mitigate these risks, Rajan advocates for a dual strategy of diversifying both import sources and export markets. This would reduce India's exposure to any single geopolitical shock or unilateral trade policy change from major economies.

Addressing the Rupee and Investment Gaps

છેલ્લા બે વર્ષમાં યુએસ ડોલર સામે રૂપિયાના ૧૪% અવમૂલ્યન અંગે વાત કરતા, રાજને એ વિચારને નકારી કાઢ્યો કે તેલના ભાવ એ એકમાત્ર કારણ છે. તેના બદલે, તેમણે એક માળખાગત સમસ્યા ઓળખી: ભારતનો ઊંચો GDP વિકાસ દર અને નોંધપાત્ર વિદેશી પ્રત્યક્ષ રોકાણ (FDI) આકર્ષવાની તેની ક્ષમતા વચ્ચેનું અંતર. જ્યારે રેમિટન્સનો પ્રવાહ મજબૂત રહ્યો છે, ત્યારે તેમણે પ્રશ્ન ઉઠાવ્યો કે શા માટે સ્થાનિક રોકાણ દેશની આર્થિક "વાર્તા" સાથે સુસંગત રહ્યું નથી.

રાજને એવું પણ સૂચવ્યું કે જો તેલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $85 ની આસપાસ સ્થિર થાય, તો ભારતની ચાલુ ખાતાની સ્થિતિ "સાપેક્ષ રીતે મધ્યમ" રહેશે. તેમણે ચેતવણી આપી હતી કે નીતિ નિર્માતાઓ FCNR(B) દરખાસ્ત જેવા મોંઘા મૂડી-પ્રવાહ પ્રોત્સાહનો પર વિચાર કરીને અતિશયોક્તિપૂર્ણ પ્રતિક્રિયા આપી શકે છે.

તેલથી આગળ જોવું: આગામી સંવેદનશીલતા

રાજને કોમોડિટી એક્સપોઝર પર ત્રણ થી પાંચ વર્ષના દૃષ્ટિકોણ રાખવા આગ્રહ સાથે વાત પૂર્ણ કરી. તેમણે ચેતવણી આપી હતી કે આગામી મોટો આંચકો ઉર્જાનો નહીં, પરંતુ ભારતની વિશાળ જેનરિક ડ્રગ ઉદ્યોગ માટે આવશ્યક ફાર્માસ્યુટિકલ ઇનપુટ્સના પુરવઠાનો હોઈ શકે છે. આ મહત્વપૂર્ણ ક્ષેત્રોમાં વ્યૂહાત્મક બફર્સ અને સ્થાનિક ઉત્પાદન ક્ષમતાનું નિર્માણ કરવું હવે વૈકલ્પિક નથી—તે રાષ્ટ્રીય આર્થિક સુરક્ષા માટે અનિવાર્ય છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ