Raghuram Rajan avverte l'India: costruire riserve strategiche di petrolio e diversificare

L'ex governatore della RBI Raghuram Rajan ha lanciato un severo avvertimento ai decisori politici indiani, sottolineando che le recenti interruzioni geopolitiche, come la crisi dello Stretto di Hormuz, sono dei "campanelli d'allarme" per la resilienza economica. Egli sostiene che l'India debba andare oltre le misure reattive e concentrarsi su buffer strategici a lungo termine per proteggere la propria economia dalla volatilità globale.

Rafforzare la sicurezza energetica e le riserve strategiche

Rajan evidenzia una vulnerabilità critica nella catena di approvvigionamento energetico dell'India, notando che lo Stretto di Hormuz è vitale per le importazioni indiane di petrolio greggio, GNL e GPL. Anche se si verificassero passi avanti diplomatici, come un potenziale accordo di pace tra Stati Uniti e Iran, il rischio sottostante rimarrebbe. Egli sostiene che le attuali riserve strategiche di petrolio dell'India siano insufficienti e debbano essere significativamente ampliate per resistere a prolungate interruzioni dell'offerta.

Oltre al petrolio, Rajan suggerisce che l'India abbia bisogno di flessibili riserve energetiche di emergenza. Ha indicato il modello della Cina, capace di aumentare rapidamente la produzione di carbone, come un buffer pragmatico a breve termine. Tuttavia, ha avvertito che la transizione verso le rinnovabili non è una soluzione magica; l'India affronta attualmente i propri rischi nella catena di approvvigionamento a causa della forte dipendenza dalle importazioni di celle solari e componenti eolici. Per una vera resilienza, sostiene, l'industria indiana deve assumere un ruolo più aggressivo nella produzione nazionale di queste tecnologie verdi.

Sul fronte commerciale, Rajan osserva che, sebbene l'India stia gestendo le minacce tariffarie degli Stati Uniti meglio rispetto all'inizio dell'anno, stanno emergendo nuovi rischi. Ha segnalato una potenziale tariffa del 12,5% legata a preoccupazioni sul lavoro forzato, leggermente superiore alle aliquote del 10% affrontate da vicini come Pakistan e Bangladesh. Ancora più preoccupante è una potenziale indagine sulla "capacità in eccesso" che potrebbe imporre dazi aggiuntivi sulle merci indiane.

Per mitigare questi rischi, Rajan sostiene una duplice strategia di diversificazione sia delle fonti di importazione che dei mercati di esportazione. Ciò ridurrebbe l'esposizione dell'India a qualsiasi singolo shock geopolitico o a cambiamenti unilaterali delle politiche commerciali delle principali economie.

Affrontare la questione della rupia e i divari di investimento

Affrontando il deprezzamento del 14% della rupia rispetto al dollaro statunitense negli ultimi due anni, Rajan ha respinto l'idea che i prezzi del petrolio siano l'unico fattore determinante. Ha invece identificato un problema strutturale: un divario tra l'elevata crescita del PIL dell'India e la sua capacità di attrarre significativi investimenti diretti esteri (IDE). Sebbene i flussi di rimesse rimangano robusti, egli si è chiesto perché gli investimenti nazionali non abbiano tenuto il passo con la "narrazione" economica del paese.

Rajan ha anche suggerito che, se i prezzi del petrolio si stabilizzassero intorno agli 85 dollari al barile, la posizione della bilancia dei pagamenti correnti dell'India rimarrebbe "relativamente contenuta". Ha avvertito che i decisori politici potrebbero reagire in modo eccessivo considerando costosi incentivi ai flussi di capitale, come la proposta FCNR(B).

Oltre il petrolio: la prossima vulnerabilità

Rajan ha concluso esortando a adottare una prospettiva di tre-cinque anni sull'esposizione alle materie prime. Ha avvertito che il prossimo grande shock potrebbe non riguardare l'energia, bensì l'approvvigionamento di input farmaceutici essenziali per l'enorme industria indiana dei farmaci generici. Costruire riserve strategiche e capacità produttiva nazionale in questi settori critici non è più opzionale: è una necessità per la sicurezza economica nazionale.

Punti chiave