ラグラム・ラジャン氏、インドに対し戦略的石油備蓄の構築と多角化を警告

元インド準備銀行（RBI）総裁のラグラム・ラジャン氏は、ホルムズ海峡の危機のような最近の地政学的な混乱は、経済的な回復力を高めるための「警鐘」であると強調し、インドの政策立案者に対して厳しい警告を発しました。同氏は、インドは場当たり的な対応を超え、世界的な変動から経済を守るために、長期的な戦略的バッファーに焦点を当てるべきだと主張しています。

エネルギー安全保障と戦略的備蓄の強化

ラジャン氏は、インドのエネルギーサプライチェーンにおける重大な脆弱性を指摘しており、ホルムズ海峡がインドの原油、LNG、LPGの輸入にとって極めて重要であると述べています。米国とイランの間で和平合意が成立する可能性があるなど、外交的な進展があったとしても、根本的なリスクは残ります。同氏は、インドの現在の戦略的石油備蓄は不十分であり、長期にわたる供給停止に耐えられるよう大幅に拡大する必要があると主張しています。

石油以外についても、ラジャン氏はインドに柔軟なエネルギーバックアップが必要であると示唆しています。同氏は、石炭生産を迅速に増強できる中国のモデルを、現実的な短期的なバッファーとして挙げました。しかし、再生可能エネルギーへの移行が万能薬ではないことにも注意を促しています。現在、インドは太陽電池や風力発電部品の輸入に大きく依存しているため、独自のサプライチェーン・リスクに直面しています。真の回復力を実現するためには、インドの産業界がこれらのグリーン技術の国内製造において、より積極的な役割を果たすべきだと同氏は主張しています。

関税戦争の回避と貿易の多角化

貿易面において、ラジャン氏は、インドは現在、年初よりも米国の関税脅威をうまく管理できているものの、新たなリスクが浮上していると指摘しています。同氏は、強制労働への懸念に関連した12.5%の潜在的な関税について警告しました。これは、パキスタンやバングラデシュといった近隣諸国が直面している10%の税率よりもわずかに高いものです。さらに懸念されるのは、「過剰生産能力」に関する調査の可能性であり、これがインド製品に追加関税を課すことにつながる恐れがあります。

これらのリスクを軽減するために、ラジャン氏は輸入元と輸出市場の両方を多角化するという二段構えの戦略を提唱しています。これにより、単一の地政学的ショックや、主要経済国による一方的な貿易政策の変更による影響を、インドが受けるリスクを抑えることができます。

ルピー問題と投資ギャップへの対処

過去2年間で米ドルに対してルピーが14%下落したことについて、ラジャン氏は、原油価格だけが唯一の要因であるという考えを退けた。その代わりに、彼は構造的な問題、すなわちインドの高いGDP成長率と、多額の外国直接投資（FDI）を呼び込む能力との間のギャップを指摘した。送金流入は引き続き堅調であるものの、なぜ国内投資が国の経済的な「謳い文句」に追いついていないのかと彼は疑問を呈した。

またラジャン氏は、原油価格が1バレルあたり85ドル前後で安定すれば、インドの経常収支の状況は「比較的緩やか」なままであると示唆した。彼は、政策立案者がFCNR(B)案のようなコストのかかる資本流入インセンティブを検討することで、過剰反応している可能性があると警告した。

原油の先を見据えて：次なる脆弱性

ラジャン氏は、コモディティ・エクスポージャーに対して3〜5年先を見据えた展望を持つよう促し、結論づけた。彼は、次の大きなショックはエネルギーではなく、インドの巨大なジェネリック医薬品産業に不可欠な医薬品原料の供給である可能性があると警告した。これらの重要セクターにおいて戦略的なバッファーと国内生産能力を構築することは、もはや選択肢ではなく、国家の経済安全保障にとっての必需品である。

主な要点