Raghuram Rajan alerta a Índia para construir reservas estratégicas de petróleo e diversificar

O ex-governador do RBI, Raghuram Rajan, emitiu um alerta severo aos formuladores de políticas indianos, enfatizando que as recentes interrupções geopolíticas, como a crise no Estreito de Ormuz, são "chamados de atenção" para a resiliência econômica. Ele argumenta que a Índia deve ir além de medidas reativas e focar em buffers estratégicos de longo prazo para proteger sua economia da volatilidade global.

Fortalecendo a segurança energética e as reservas estratégicas

Rajan destaca uma vulnerabilidade crítica na cadeia de suprimentos de energia da Índia, observando que o Estreito de Ormuz é vital para as importações de petróleo bruto, GNL e GLP da Índia. Mesmo que ocorram avanços diplomáticos, como um potencial acordo de paz entre EUA e Irã, o risco subjacente permanece. Ele argumenta que as atuais reservas estratégicas de petróleo da Índia são insuficientes e devem ser significativamente expandidas para suportar interrupções prolongadas no fornecimento.

Além do petróleo, Rajan sugere que a Índia precisa de backups de energia flexíveis. Ele apontou o modelo da China de ser capaz de aumentar rapidamente a produção de carvão como um buffer pragmático de curto prazo. No entanto, ele alertou que a transição para renováveis não é uma solução mágica; a Índia enfrenta atualmente seus próprios riscos na cadeia de suprimentos devido à forte dependência de células solares e componentes eólicos importados. Para uma verdadeira resiliência, ele argumenta, a indústria indiana deve assumir um papel mais agressivo na fabricação doméstica dessas tecnologias verdes.

No front comercial, Rajan observa que, embora a Índia esteja gerenciando as ameaças tarifárias dos EUA melhor do que no início deste ano, novos riscos estão surgindo. Ele sinalizou uma potencial tarifa de 12,5% ligada a preocupações com trabalho forçado — ligeiramente superior às taxas de 10% enfrentadas por vizinhos como Paquistão e Bangladesh. Mais preocupante é uma potencial investigação de "excesso de capacidade" que poderia impor tarifas adicionais sobre produtos indianos.

Para mitigar esses riscos, Rajan defende uma estratégia dupla de diversificação tanto das fontes de importação quanto dos mercados de exportação. Isso reduziria a exposição da Índia a qualquer choque geopolítico único ou mudança unilateral de política comercial de grandes economias.

Abordando a Rupia e as lacunas de investimento

Addressing the rupee's 14% depreciation against the US dollar over the last two years, Rajan dismissed the idea that oil prices are the sole driver. Instead, he identified a structural issue: a gap between India's high GDP growth and its ability to attract significant Foreign Direct Investment (FDI). While remittance inflows remain robust, he questioned why domestic investment has not kept pace with the country's economic "talk."

Rajan also suggested that if oil prices stabilize around $85 per barrel, India's current account position remains "relatively mild." He cautioned that policymakers might be overreacting by considering expensive capital-inflow incentives, such as the FCNR(B) proposal.

Looking Beyond Oil: The Next Vulnerability

Rajan concluded by urging a three-to-five-year outlook on commodity exposure. He warned that the next major shock might not be energy, but rather the supply of pharmaceutical inputs essential for India's massive generic drug industry. Building strategic buffers and domestic production capacity in these critical sectors is no longer optional—it is a necessity for national economic security.

Key Takeaways