Raghuram Rajan avertit l'Inde qu'elle doit constituer des réserves stratégiques de pétrole et diversifier ses sources

L'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement sévère aux décideurs politiques indiens, soulignant que les récentes perturbations géopolitiques, telles que la crise du détroit d'Ormuz, sont des « signaux d'alarme » pour la résilience économique. Il soutient que l'Inde doit dépasser les mesures réactives et se concentrer sur des tampons stratégiques à long terme pour protéger son économie de la volatilité mondiale.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan souligne une vulnérabilité critique dans la chaîne d'approvisionnement énergétique de l'Inde, notant que le détroit d'Ormuz est vital pour les importations de pétrole brut, de GNL et de GPL de l'Inde. Même si des percées diplomatiques se produisent, comme un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, le risque sous-jacent demeure. Il soutient que les réserves stratégiques de pétrole actuelles de l'Inde sont insuffisantes et doivent être considérablement élargies pour résister à des interruptions d'approvisionnement prolongées.

Au-delà du pétrole, Rajan suggère que l'Inde a besoin de solutions de secours énergétiques flexibles. Il a cité le modèle de la Chine, capable d'augmenter rapidement la production de charbon, comme un tampon pragmatique à court terme. Cependant, il a averti que la transition vers les énergies renouvelables n'est pas une solution miracle ; l'Inde est actuellement confrontée à ses propres risques de chaîne d'approvisionnement en raison d'une forte dépendance aux importations de cellules solaires et de composants éoliens. Pour une véritable résilience, affirme-t-il, l'industrie indienne doit jouer un rôle plus actif dans la fabrication nationale de ces technologies vertes.

Sur le front commercial, Rajan note que si l'Inde gère actuellement mieux les menaces tarifaires américaines qu'au début de l'année, de nouveaux risques émergent. Il a signalé un tarif potentiel de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé — un taux légèrement supérieur aux 10 % auxquels sont confrontés des voisins comme le Pakistan et le Bangladesh. Plus inquiétant encore est une éventuelle enquête sur les « capacités excédentaires » qui pourrait imposer des tarifs supplémentaires sur les produits indiens.

Pour atténuer ces risques, Rajan préconise une double stratégie de diversification des sources d'importation et des marchés d'exportation. Cela réduirait l'exposition de l'Inde à un choc géopolitique unique ou à un changement unilatéral de politique commerciale de la part des grandes économies.

Aborder la question de la roupie et des écarts d'investissement

Abordant la dépréciation de 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années, Rajan a rejeté l'idée que les prix du pétrole en soient le seul moteur. Au lieu de cela, il a identifié un problème structurel : un écart entre la forte croissance du PIB de l'Inde et sa capacité à attirer des investissements directs étrangers (IDE) significatifs. Bien que les flux de transferts de fonds restent robustes, il s'est interrogé sur les raisons pour lesquelles l'investissement intérieur n'a pas suivi le rythme des « discours » économiques du pays.

Rajan a également suggéré que si les prix du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril, la position du compte courant de l'Inde restera « relativement modérée ». Il a averti que les décideurs politiques pourraient surréagir en envisageant des incitations coûteuses aux entrées de capitaux, telles que la proposition FCNR(B).

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

Rajan a conclu en préconisant une perspective de trois à cinq ans sur l'exposition aux matières premières. Il a averti que le prochain choc majeur pourrait ne pas être énergétique, mais plutôt lié à l'approvisionnement en intrants pharmaceutiques essentiels à la massive industrie indienne de médicaments génériques. La constitution de réserves stratégiques et le développement de capacités de production nationale dans ces secteurs critiques ne sont plus optionnels — c'est une nécessité pour la sécurité économique nationale.

Points clés