中東紛争によるエネルギーコスト上昇を受け、米インフレ率が4%を突破
米国のインフレ率は、中東における地政学的な不安定さが主な要因となり、3年ぶりに4%の節目を突破した。この急激な上昇により、価格高騰を抑制するために連邦準備制度理事会（FRB）が年内に利上げを余儀なくされるとの観測が強まっている。
PCEインフレ率が3年ぶりの高水準に
FRBが重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は、5月までの12カ月間で4.1%上昇した。これは過去最大の伸びであり、同指数が4.0%を超えたのは2023年4月以来となる。月次のPCE価格指数は0.4%上昇し、4月の伸びと同水準となった。
このヘッドライン数値の急騰を招いた主な要因は、エネルギー市場のボラティリティ（変動性）である。米国主導の対イラン紛争が激化する中、ホルムズ海峡に対するテヘラン（イラン政府）の支配力がガソリンおよび原油価格を押し上げた。その後、米国とイランの間で予備的な和平合意がなされ、原油価格は安定し始めているものの、消費者コストへの直接的な影響はすでに現れている。
「財」と「サービス」の攻防
エネルギーコストがヘッドラインの押し上げ要因となっている一方で、エコノミストは変動の激しい食品とエネルギーを除いた「コア」PCEを注視している。5月のコアPCEは前月比で0.3%上昇し、4月の前年同月比3.3%増からわずかに上昇した。
政策立案者にとって大きな懸念は、現在、サービスインフレ率が財インフレ率を上回っていることだ。BMOキャピタル・マーケッツのチーフ米国エコノミスト、スコット・アンダーソン氏は、サービスインフレはエネルギー価格の下落によって容易には抑制されないと指摘しており、FRB内における「タカ派」（利上げ支持）と「ハト派」（利下げ支持）の対立は今後も激化することを示唆している。
消費者の回復力と企業投資
生活コストの上昇にもかかわらず、米国の個人消費は5月に0.7%増加し、予想外の強さを見せた。この回復力は、多額の税還付や最近の株式市場の上昇に支えられているが、専門家は、貯蓄の減少や賃金上昇を上回るインフレが、第3四半期の消費減退を招く可能性があると警告している。
企業側では、設備投資に回復の兆しが見られる。5月の非国防用資本財受注（航空機を除く）は1.6%増加した。特筆すべきは、この成長の多くが人工知能（AI）ブームによって牽引されている点であり、メモリチップ、コンピュータ、情報処理機器への需要増加が、中東情勢の緊張による製造業への打撃を相殺する一助となっている。
FRBの政策への影響
連邦準備制度理事会（FRB）は現在、政策金利を3.50%〜3.75%の範囲に維持している。しかし、インフレ率がFRBの目標である2%を大きく上回っていることから、市場参加者は政策変更に備えている。CMEグループのFedWatchツールによると、金融市場は9月15〜16日の会合での利上げ確率を約80%と予測している。
主なポイント
- インフレの急騰: 米国の5月のPCEインフレ率は前年同月比4.1%に上昇し、中東情勢に関連するエネルギーコストが主な要因となって3年ぶりの高水準を記録した。
- FRBの利上げ確率: 市場は、根強いインフレに対抗するため、9月にFRBが利上げを行う確率を80%と織り込んでいる。
- AI主導の企業成長: 経済的な圧力にもかかわらず、AI関連技術や電子製品への企業投資が資本財受注を支えている。