Raghuram Rajan Warns India to Build Oil Reserves and Diversify Trade

As geopolitical tensions reshape global trade routes, economist Raghuram Rajan has issued a critical warning to Indian policymakers regarding energy security and economic resilience. He argues that the recent disruptions in the Strait of Hormuz serve as a vital wake-up call for India to fortify its strategic buffers and reduce dependency on volatile corridors.

Strengthening Energy Security and Strategic Reserves

Rajan emphasizes that the vulnerability exposed by the Strait of Hormuz crisis cannot be ignored, even if a US-Iran peace deal is reached. Given that the strait is a primary artery for India’s crude oil, LNG, and LPG imports, Rajan suggests that India’s current strategic oil reserves are insufficient.

To mitigate future energy shocks, he proposes a two-pronged approach: building significantly larger oil reserves and developing flexible backup options. He specifically highlighted the need for India to possess the capability to ramp up coal production quickly—similar to China’s model—to ensure industrial stability during supply disruptions. While he supports a long-term transition to renewables, Rajan warned that the green transition carries its own supply-chain risks, noting India's heavy reliance on imported solar cells and wind components. He called for the domestic industry to step up and build local manufacturing alternatives.

On the trade front, Rajan noted that while India is currently in a better position than earlier this year, new risks are emerging. He flagged a potential 12.5% tariff linked to forced-labor concerns, which is slightly higher than the 10% rates faced by neighbors like Pakistan and Bangladesh. However, a more significant threat lies in potential "excess capacity" probes that could impose additional tariffs on Indian goods.

To hedge against such geopolitical volatility, Rajan's core recommendation is radical diversification. India must expand its pool of import sources and seek a wider variety of export markets to ensure that a single regional conflict or policy shift does not paralyze the national economy.

Addressing the Rupee and FDI Gaps

Rajan poruszył również kwestie strukturalne wpływające na rupię indyjską, która w ciągu ostatnich dwóch lat straciła na wartości niemal 14% w stosunku do dolara amerykańskiego. Argumentował, że ten spadek nie jest jedynie wynikiem cen ropy naftowej, lecz objawem głębszego problemu: Indie nie są w stanie przyciągnąć wystarczających bezpośrednich inwestycji zagranicznych (FDI).

Mimo silnego wzrostu PKB oraz stałego napływu przekazów pieniężnych, wciąż istnieje rozdźwięk między potencjałem gospodarczym Indii a faktycznymi inwestycjami krajowymi. Rajan ostrzegł, że choć bilans rachunku bieżącego wydaje się do opanowania, jeśli cena ropy utrzyma się na poziomie około 85 USD za baryłkę, decydenci powinni unikać nadmiernych reakcji w postaci kosztownych zachęt do napływu kapitału, takich jak propozycja FCNR(B).

Kolejna słabość: Poza ropą naftową

Patrząc w przyszłość, Rajan wezwał do przyjęcia perspektywy strategicznej obejmującej trzy do pięciu lat. Ostrzegł, że kolejny duży szok gospodarczy może nie mieć związku z energią, lecz wynikać z niedoboru surowców farmaceutycznych wykorzystywanych w produkcji leków generycznych. Opowiedział się za budową strategicznych buforów i zacieśnianiem więzi z „przyjaznymi krajami dostawczymi”, aby zapobiec powtórzeniu się niedawnych kryzysów w łańcuchach dostaw.

Kluczowe wnioski