آشیش چوهان، رئیس NSE: بر سودآوری تمرکز کنید، نه بر قیمت سهام

آشیش چوهان، مدیرعامل و مدیر کل بورس اوراق بهادار ملی (NSE)، از کارآفرینان خواست تا مدل‌های کسب‌وکار پایدار و ارزش‌آفرینی بلندمدت را بر دنبال کردن سطحیِ ارزش‌های بالاتر سهام اولویت دهند. چوهان در جریان نهمین روز بنیاد انکوباسیون و نوآوری JITO (JIIF)، تأکید کرد که ارزش بازار باید بازتاب مستقیمی از عملکرد بنیادی یک شرکت باشد.

اولویت اصول بنیادی بر روندهای بازار

چوهان به تمایز حیاتی میان رشد کسب‌وکار و دست‌کاری قیمت سهام اشاره کرد. او استدلال کرد که اگرچه کارآفرینان اغلب تحت فشار روندهای بازار یا عملکرد رقبا قرار می‌گیرند، اما ارزش واقعی سهامداران، محصول جانبیِ اصول بنیادی قوی است. چوهان اظهار داشت: «اگر سود شرکت افزایش یابد، ارزش سهام نیز باید افزایش یابد. شما نمی‌توانید بدون ایجاد رشد واقعی در کسب‌وکار، به افزایش ارزش ادامه دهید.»

او به بنیان‌گذاران توصیه کرد که بر اهداف اصلی کسب‌وکار خود متمرکز بمانند. به گفته رئیس NSE، بازار در نهایت شرکت‌هایی را که به‌طور مداوم نتایج مثبت ارائه می‌دهند، شناسایی کرده و به آن‌ها پاداش می‌دهد؛ این بدان معناست که دنبال کردن جهش‌های کوتاه‌مدت قیمت، استراتژی‌ای معکوس برای موفقیت بلندمدت است.

ضریب ارزش‌گذاری و «سهام به مثابه ارز»

یکی از متقاعدکننده‌ترین استدلال‌های ارائه شده توسط چوهان، مزیت عظیم ارزش‌گذاری بود که بازارهای عمومی فراهم می‌کنند. او خاطرنشان کرد که پذیرش در بورس به شرکت اجازه می‌دهد ارزش‌هایی را آزاد کند که ترازنامه‌های خصوصی به‌سادگی قادر به رقابت با آن‌ها نیستند. برای مثال، شرکتی که سالانه ۲ کرور روپیه سود تولید می‌کند، پس از ورود به بورس، می‌تواند پتانسیل دستیابی به ارزش بازار ۴۰ تا ۵۰ کرور روپیه را داشته باشد.

چوهان توضیح داد که فراتر از ارزش‌گذاری صرف، پذیرش در بورس به شرکت «ارز» مخصوص به خود را می‌دهد. یک موسس (Promoter) که سهام شرکتش در بورس است، می‌تواند از سهام برای موارد زیر بهره‌برداری کند:

• خرید کسب‌وکارهای دیگر: استفاده از سهام به جای نقدینگی برای توسعه‌های استراتژیک.
• جذب شرکا: جذب همکاران سطح بالا از طریق سهام.
• پاداش به استعدادها: استفاده از گزینه‌های خرید سهام کارکنان (ESOPs) برای جذب متخصصان تراز اول. او استراتژی‌های اولیه بنیان‌گذاران Infosys، یعنی NR Narayana Murthy و Nandan Nilekani را به عنوان نمونه‌ای بارز از استفاده از ESOPs برای ساخت یک تیم در سطح جهانی ذکر کرد.

بازتعریف نوآوری و انطباق (Compliance)

چوهان با پرداختن به طرز فکر کارآفرینان مدرن، نوآوری را بازتعریف کرد. او استدلال کرد که نوآوری صرفاً منحصر به پیشرفت‌های عظیم تکنولوژیک نیست، بلکه می‌تواند در بهبودهای کوچک و تدریجی در فرآیندهای روزمره نیز یافت شود. انجام دادن کاری «به شکلی متفاوت و بهتر»، خود به تنهایی شکلی از نوآوری است.

در نهایت، او به گذار از مالکیت خصوصی به عمومی پرداخت. در حالی که او خاطرنشان کرد که فرآیند پذیرش در بورس آن‌قدر که بسیاری تصور می‌کنند دلهره‌آور نیست، هشدار داد که چالش واقعی در آنچه پس از آن رخ می‌دهد نهفته است. پس از پذیرش در بورس، شرکت‌ها باید انضباط شدیدی را حفظ کنند و برای حفظ اعتماد سرمایه‌گذاران، تمرکز شدیدی بر رعایت قوانین (Compliance)، حاکمیت شرکتی و شفافیت داشته باشند.

نکات کلیدی

• ارزش‌گذاری مبتنی بر رشد: قیمت سهام باید شاخصی پس‌رو (Lagging indicator) برای سودآوری کسب‌وکار و رشد بنیادی باشد، نه یک هدف مستقل.
• قدرت پذیرش در بورس: بازارهای عمومی ضریب ارزش‌گذاری قابل توجهی را ارائه می‌دهند و سهامی فراهم می‌کنند که به عنوان یک ارز استراتژیک برای تملک‌ها و حفظ استعدادها عمل می‌کند.
• حاکمیت شرکتی حیاتی است: پس از پذیرش در بورس، تمرکز باید به سمت حفظ استانداردهای بالای شفافیت و رعایت مقررات تغییر کند تا بقای بلندمدت تضمین شود.