Jefferies verhoogt koersdoel voor Polycab naar Rs 10.920: 5 redenen voor een optimistische outlook

De aandelen van Polycab India kregen een flinke impuls nadat de internationale broker Jefferies het koersdoel heeft verhoogd naar Rs 10.920, waarbij een "Buy"-advies behouden blijft ondanks de recente rally van 30% in het aandeel. De broker verwacht een stijgingspotentieel van 14% ten opzichte van de huidige niveaus, gedreven door enorme winsten in marktaandeel en opkomende kansen in de sector.

Dominantie in de kabels en draden (C&W) markt

Een belangrijke drijfveer voor het optimistische oordeel is de agressieve expansie van Polycab in de georganiseerde sector. Jefferies merkte op dat het georganiseerde marktaandeel van het bedrijf in de C&W-industrie naar verwachting zal stijgen naar 30-31% in FY26, een enorme sprong ten opzichte van ongeveer 18% in FY20. In FY26 was het C&W-segment verantwoordelijk voor bijna 87% van de totale omzet, met een groei van 33% op jaarbasis. Dit werd gevoed door een volumestijging van 18% en een prijsgestuurde groei van 16%. Bovendien heeft de lancering van het merk 'Etira' Polycab er succesvol in gedaan om marktaandeel te veroveren op ongeorganiseerde spelers in Tier 2- tot Tier 5-markten.

Profiteren van de boom in datacenters

De enorme groei in digitale infrastructuur biedt een kans met hoge marges voor Polycab. Datacenters vereisen een aanzienlijk hogere kabelintensiteit in vergelijking met andere sectoren; kabels maken naar schatting 8-10% uit van de totale capex voor datacenters, terwijl ze in algemene industriële projecten slechts ongeveer 3% vertegenwoordigen. Jefferies benadrukte de actieve betrokkenheid van Polycab bij datacenterprojecten voor Vodafone Idea via Vertiv, waardoor het bedrijf goed gepositioneerd is om in te spelen op de golf van stijgende investeringen in digitale infrastructuur.

Een robuuste en gediversifieerde orderportefeuille

Polycab beschikt over een gezonde orderportefeuille, die per maart 2026 op Rs 11.300 crore staat. Een aanzienlijk deel van deze pijplijn is gekoppeld aan door de overheid geleide initiatieven zoals RDSS en BharatNet. Alleen het BharatNet-project biedt een geschat omzetpotentieel van ongeveer Rs 8.000 crore (exclusief GST). Bovendien wordt verwacht dat de nieuwe fabriek voor extra hoogspanningskabels (EHV) van het bedrijf tegen het einde van CY26 in bedrijf wordt genomen, waarbij de bijdrage aan de omzet zal beginnen vanaf FY28.

Strategische omzetmix en laag concentratierisico

De financiële stabiliteit van het bedrijf wordt versterkt door een zeer gediversifieerde omzetstroom. B2B-segmenten, waaronder olie & gas, energie en datacenters, dragen ongeveer 35% bij aan de omzet, terwijl door de overheid geleide projecten verantwoordelijk zijn voor 30%. De B2C-woningvraag voegt nog eens 20-25% toe, en de FMEG-tak draagt ongeveer 10% bij. Cruciaal is dat Polycab te maken heeft met een laag concentratierisico bij klanten; de top 10 klanten dragen slechts 21% bij aan de totale omzet, waarbij de grootste individuele klant verantwoordelijk is voor slechts 4%.

Sterk winsttraject

Jefferies heeft de beoogde waarderingsmultiple verhoogd naar 41x de winst, een premie van 10% ten opzichte van het historische vijfjaarsgemiddelde van 37x. Dit vertrouwen komt voort uit een indrukwekkende winstverwachting, waarbij de broker een EPS CAGR van 22% voorspelt tussen FY26 en FY29. Deze groei wordt naar verwachting gedreven door een gestage volumegroei in de kernactiviteiten van C&W en verbeterende marges binnen het FMEG-segment.

Kernpunten