جيفريز ترفع السعر المستهدف لشركة Polycab إلى 10,920 روبية: 5 أسباب للنظرة التفاؤلية

شهدت أسهم Polycab India دفعة قوية بعد أن رفعت شركة الوساطة الدولية Jefferies سعرها المستهدف إلى 10,920 روبية، مع الحفاظ على تصنيف "شراء" رغم الارتفاع الأخير للسهم بنسبة 30%. وتتوقع شركة الوساطة صعوداً بنسبة 14% من المستويات الحالية، مدفوعاً بمكاسب هائلة في الحصة السوقية والفرص الناشئة في القطاع.

الهيمنة على سوق الكابلات والأسلاك (C&W)

يتمثل المحرك الرئيسي لهذا التوجه التفاؤلي في التوسع القوي لشركة Polycab في القطاع المنظم. وأشارت Jefferies إلى أنه من المتوقع أن ترتفع الحصة السوقية المنظمة للشركة في صناعة الكابلات والأسلاك (C&W) إلى 30-31% في السنة المالية 2026، وهي قفزة هائلة من حوالي 18% في السنة المالية 2020. وفي السنة المالية 2026، استحوذ قطاع الكابلات والأسلاك على ما يقرب من 87% من إجمالي الإيرادات، محققاً نمواً سنوياً بنسبة 33%. وقد تعزز ذلك بزيادة قدرها 18% في حجم المبيعات ونمو بنسبة 16% مدفوعاً بالأسعار. علاوة على ذلك، سمح إطلاق العلامة التجارية 'Etira' لشركة Polycab بالاستحواذ بنجاح على حصة سوقية من الشركات غير المنظمة في الأسواق من المستوى الثاني (Tier 2) إلى المستوى الخامس (Tier 5).

الاستفادة من طفرة مراكز البيانات

يمثل الارتفاع في البنية التحتية الرقمية فرصة ذات هامش ربح مرتفع لشركة Polycab. تتطلب مراكز البيانات كثافة كابلات أعلى بكثير مقارنة بالقطاعات الأخرى؛ حيث تمثل الكابلات ما يقدر بنحو 8-10% من إجمالي النفقات الرأسمالية (capex) لمراكز البيانات، بينما تمثل حوالي 3% فقط في المشاريع الصناعية العامة. وسلطت Jefferies الضوء على مشاركة Polycab النشطة في مشاريع مراكز البيانات لصالح Vodafone Idea من خلال Vertiv، مما يضع الشركة في موقع يسمح لها بمواكبة موجة الاستثمارات المتزايدة في البنية التحتية الرقمية.

تدفق طلبات قوي ومتنوع

تحافظ Polycab على سجل طلبات صحي، حيث بلغ 11,300 كرور روبية اعتباراً من مارس 2026. ويرتبط جزء كبير من هذا التدفق بمبادرات تقودها الحكومة مثل RDSS و BharatNet. ويوفر مشروع BharatNet وحده إمكانات إيرادات تقدر بنحو 8,000 كرور روبية (باستثناء ضريبة السلع والخدمات GST). بالإضافة إلى ذلك، وبالنظر إلى المدى الطويل، من المتوقع تشغيل مصنع الكابلات الجديد للجهد العالي للغاية (EHV) التابع للشركة بحلول نهاية عام 2026، مع بدء المساهمة في الإيرادات اعتباراً من السنة المالية 2028.

مزيج الإيرادات الاستراتيجي وانخفاض مخاطر التركز

يتم تعزيز الاستقرار المالي للشركة من خلال تدفق إيرادات متنوع للغاية. تساهم قطاعات B2B، بما في ذلك النفط والغاز والطاقة ومراكز البيانات، بنحو 35% من المبيعات، بينما تمثل المشاريع التي تقودها الحكومة 30%. ويضيف الطلب السكني للأفراد (B2C) نسبة تتراوح بين 20-25%، بينما تساهم أعمال FMEG بنحو 10%. والأهم من ذلك، تواجه Polycab مخاطر منخفضة لتركز العملاء؛ حيث يساهم أكبر 10 عملاء لديها بنسبة 21% فقط من إجمالي المبيعات، بينما يمثل أكبر عميل منفرد 4% فقط.

مسار قوي للأرباح

رفعت Jefferies مضاعف التقييم المستهدف إلى 41 ضعف الأرباح، وهو ما يمثل علاوة بنسبة 10% فوق المتوسط التاريخي لخمس سنوات البالغ 37 ضعفاً. وينبع هذا التفاؤل من نظرة مستقبلية مثيرة للإعجاب للأرباح، حيث تتوقع شركة الوساطة معدل نمو سنوي مركب (CAGR) لربحية السهم (EPS) بنسبة 22% بين السنة المالية 2026 والسنة المالية 2029. ومن المتوقع أن يتم دفع هذا النمو من خلال النمو المستمر في حجم مبيعات أعمال C&W الأساسية وتحسن الهوامش ضمن قطاع FMEG.

النقاط الرئيسية